1Q业绩表现靓丽，关注线上投放节奏，看好“十五五”开局之年

业绩简评

2025年公司实现营收17.16亿元，同比增长9.98%，归母净利润1.81亿元，同比增长12.35%；扣非归母净利润1.55亿元，同比增长14.51%。1Q26公司实现营收4.95亿元，同比增长15.09%，归母净利润0.52亿元，同比增长20.01%，扣非归母净利润0.47亿元，同比增长32.06%。

经营分析

1. 分渠道：2025年电商/经销收入分别5.88/10.93亿元（同比+22.33%/+5.90%）。电商毛利率提升6.39pct至60.33%，线下渠道市场份额稳步提升，牙膏线下零售额份额行业第三。
2. 分产品：成人牙膏营收13.80亿元（同比+10.71%），电动牙刷实现45.72%的高速增长。
3. 毛利率提升：2025年毛利率52.19%（同比+2.87pct），Q4毛利率56.6%，同比+7pct，主要受益于高端产品占比提升。费用端，2025年销售/管理/研发费用率分别为34.55%/4.28%/3.04%，同比+2.59/-0.45/-0.04pct，销售费用主要系电商渠道投入增加。1Q26销售/管理/研发费用率分别35.77%/3.15%/2.65%，同比-2.79/-0.32/-0.02pct。
4. 电商投流恢复：1Q26公司逐渐恢复品牌投流，与东方甄选合作举办品牌专场直播，单日抖音官方旗舰店GMV超1000万，品牌人群资产新增2400万人，直播曝光705万次。

“十五五”规划与展望

公司“十五五”战略规划提出“营业收入和利润总额”双翻番的目标，2026年预计加快推陈出新，聚焦“提质增效”和高端化，同时探索海外市场。分红方面，2025年度利润分配预案为每10股派发现金红利8.50元（含税）。

盈利预测、估值与评级

预计公司26-28年归母净利分别为2.24、2.72、3.38亿元，当前股价对应PE分别为34、28、23X，维持“买入”评级。

风险提示

市场竞争风险；新品放量不及预期风险。