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2025年12月中央经济工作会议精神学习：以五个“必须”，来做好“十五五”开局之年的经济工作

2025-12-11 刘思佳,谢建斌东海证券 Roger谁都不是你的反派大魔王

核心观点：中央经济工作会议延续积极定调，强调“以苦练内功应对外部挑战”，经济增速目标或维持在5%左右。政策框架下，财政政策更积极，保持必要赤字；货币政策适度宽松，降准降息有空间，并关注物价回升。扩内需方面，推动投资止跌回稳、居民增收、优化“两新两重”政策；产业上，坚持创新，服务业扩能提质，“反内卷”深入推进。房地产市场政策将“稳”字当头，供需两端或出台增量政策。改革方面，清理拖欠企业账款，深入推进全国统一大市场建设。地方政府化债继续，关注平台经营性债务风险。
关键数据：预计狭义赤字率维持在4%左右，超长期特别国债及地方政府专项债各增加2000亿元。企业新发放贷款加权平均利率较去年同期下降40BP。
政策要点：
- 财政政策：保持必要赤字，预计赤字率4%，超长期特别国债和专项债规模提升。
- 货币政策：延续适度宽松，降准降息有空间，关注物价回升（首次写入会议）。
- 扩内需：投资止跌回稳（中央预算内投资、专项债优化等）；居民增收（优化税收政策等）；优化“两新”政策，超长期特别国债支持扩容至服务消费。
- 产业政策：建设三大国际科技创新中心，服务业扩能提质，“人工智能+”深化拓展。
- 房地产市场：因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房用于保障性住房；需求端深化住房公积金制度改革。
- 风险防范：地方政府化债严守红线，关注平台经营性债务风险。
风险提示：会议精神理解偏差、政策落地不及预期、房地产下行压力超预期。