一、宏观基调：扩内需放在首位，加力支持投资、优化消费
- 政府工作报告将“着力建设强大国内市场”放在2026年重点工作的首位，深入实施提振消费专项行动，安排2500亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，叠加1000亿元财政金融协同促内需政策，整体力度大于去年。
- 投资方面，要求“充分挖掘释放有效投资潜力”，激发民间投资活力。
- 产业方面，优化提升传统产业，安排2000亿元超长期特别国债支持大规模设备更新；同时提出要培育壮大新兴产业和未来产业。
- 科技创新方面，政府工作报告中对科技领域创新发展的优先级提高。
- 改革方面，重心调整，全国统一大市场建设、财税改革的优先级提高。
二、财政政策：超长债、准财政工具积极发力，支出结构更优化
- 两会延续积极财政政策定调，财政支出保持规模、优化支出结构。
- 超长期特别国债维持在1.3万亿元，其中8000亿用于“两重”项目，5000亿用于“两新”政策。补充大行资本特别国债下降至3000亿。
- 新增专项债规模持稳在4.4万亿元，报告提出要完善专项债券项目负面清单管理和自审自发试点，或仍侧重支持经济大省挑大梁。
- 新型政策性金融工具规模增加至8000亿元，有力补充重大项目资本金。
- 财政金融协同促内需：规模1000亿元，重点支持民间投资、居民消费。
- 化债：融资平台债务风险化解取得重要阶段性成效，截至2025年末，“与2023年初相比，融资平台数量和债务规模均下降超过70%”。
三、货币政策：降成本关注“中间费用”，总量宽松仍需等待
- 货币政策延续“适度宽松”定调，短期降准降息概率有限。
- 金融风险：10y国债稳定在1.8%附近，认可当前收益率波动区间，研究特定情形下对非银机构的流动性支持，支持汇金公司发挥类“平准基金”作用。
- 汇率：下调远期售汇业务的外汇风险准备金率，认为当前人民币对美元汇率处于近年来中值区间，央行无意引导人民币贬值。
- 货政报告：专栏3提出从资管产品与银行存款的合并视角看流动性总量。
- 央行买债：规模下降至500亿元，资金宽松环境下，央行买债相对审慎。
四、金融监管：统筹防风险和促发展，坚决守牢安全底线
- 继续强调重点领域风险防范，细节更加聚焦于风险化解，统筹防风险和促发展、守牢安全底线要求延续。
- 深化创业板改革与优化再融资机制，更好服务科技创新和新质生产力发展。
- 高风险中小金融机构数量大幅压降，资本补充手段有望逐渐扩展。
- 银行同业活期存款自律管理趋严，覆盖范围扩大、引入季末比例红线。
五、房地产政策：着力稳定市场，重点围绕“控增量、去库存、优供给”
- 政策基调层面，2026年监管总基调由“推动市场止跌回稳”转为“着力稳定市场”，重点围绕“控增量、去库存、优供给”，新提深化住房公积金制度改革，继续防范债务违约风险。
- 上海发布“沪七条”，江苏、重庆、深圳优化房地产市场政策。
- 建设用地规划期实施总量管控，盘活存量的重要性进一步提升。
六、中美关税：最高法院裁定对等关税政策无效，替代性措施陆续出台
- 美国最高法院裁定对等关税政策无效。
- 特朗普宣布对全球商品加征10%的进口关税，此后进一步提升至15%。
- 美国宣布将发起新一轮301调查，中美即将举行第6轮经贸磋商。
七、风险提示
