金发科技是高分子材料解决方案供应商，主要产品包括改性塑料、环保高性能再生塑料、完全生物降解塑料、特种工程塑料、碳纤维及复合材料等，广泛应用于汽车、家电、电子电工、新能源等行业。公司2025年营业收入同比增长8.07%，达到653.96亿元；归母净利润同比增长39.44%，达到11.50亿元。
核心观点：
- 公司是改性塑料龙头企业，产品应用广泛，需求有望持续增长。
- 公司新材料板块各核心产品全面实现快速增长，生物降解塑料、特种工程塑料等产品销量同比增长显著。
- 公司依托改性塑料“整体解决方案”及“全球化服务”竞争优势，抢抓智能驾驶、设备更新、汽车家电以旧换新等机遇，积极开拓新兴领域。
关键数据：
- 2025年改性塑料产成品销量295.06万吨，同比增长15.64%；营业收入357.81亿元，同比增长11.55%。
- 2025年新材料板块产成品销量28.38万吨，同比增长20.25%，其中生物降解塑料销量22.63万吨，同比增长25.37%；特种工程塑料销量3.41万吨，同比增长42.68%。
- 预计2026-2028年公司EPS分别为0.75、0.97、1.11元，给予2026年30倍PE，对应目标价格22.59元，首次覆盖，“增持”评级。
研究结论：
- 公司改性塑料销量持续同比高增长，新材料板块各核心产品全面实现快速增长，业绩有望持续向上。
- 公司凭借技术突破和产能扩张，赋能下游新兴行业高质量发展，进一步巩固行业领先地位。
- 风险提示包括原材料波动风险、下游需求不及预期风险、发生安全事故的风险。
