农产品板块研发报告

第一部分前言概要.................................................................................................................................................2【背景介绍】...................................................................................................................................................2【摘要】...........................................................................................................................................................2第二部分市场分析...............................................................................................................................................3一、厄尔尼诺概述...........................................................................................................................................3二、厄尔尼诺对粕类市场的影响...................................................................................................................7三、厄尔尼诺对油脂市场的影响...................................................................................................................9四、厄尔尼诺对玉米市场的影响.................................................................................................................12五、厄尔尼诺对白糖市场的影响.................................................................................................................13六、厄尔尼诺对棉花市场的影响.................................................................................................................15 免责声明.................................................................................................................................................................17 2026年4月23日 厄尔尼诺对农产品市场有何影响？ 第一部分前言概要 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号研究员：刘高超期货从业资格证号：F03153158投资咨询资格证号：Z0023722 【背景介绍】 厄尔尼诺是引发全球气候异常的关键现象，会导致一些国家发生干旱、洪涝等极端天气，直接影响农产品产量与价格。根据2026年4月主流气象机构预测，今年5—7月厄尔尼诺将快速发展，夏季发生概率达60%—70%，下半年持续维持，强度或达中性偏强至强厄尔尼诺，将成为扰动全球农产品市场的核心气候变量。 研究员：刘倩楠期货从业资格证号：F3013727投资咨询资格证号：Z0014425 研究员：张盼盼期货从业资格证号：F03119783投资咨询资格证号：Z0022908 【摘要】 研究员：陈界正期货从业资格证号：F3045719投资咨询资格证号：Z0015458 本报告围绕厄尔尼诺气候现象展开系统分析，明确其定义、监测标准、形成机制及2026年发展预测，重点梳理厄尔尼诺对全球粕类、油脂、玉米、白糖、棉花五大农产品板块的影响逻辑与历史表现，并结合当前供需基本面给出市场展望。 研究员：刘大勇期货从业资格证号：F03107370投资咨询资格证号：Z0018389 【策略推荐】核心结论如下：其一，2026年春末夏初为ENSO状态转折节点，下半年厄尔尼诺大概率发生并持续，强度中性偏强至强，将显著扰动全球农产品主产区气候；其二，粕类市场受南美、美国大豆产区天气影响，厄尔尼诺影响因降雨时段而异，当前国内外供应宽松，中长期价格或重心小幅上移；其三，油脂市场中棕榈油受厄尔尼诺滞后影响显著，短期增产、8-12个月后减产，2026年三季度价格承压，明年一二季度有望走强；其四，厄尔尼诺对美玉米单产直接影响有限，国内玉米易受降雨偏多干扰，2026年美玉米与国内玉米均具备天气炒作基础；其五，白糖市场中，厄尔尼诺利空印度、泰国甘蔗产量，对巴西影响中性偏多，2026/27榨季全球食糖供给或收紧；其六，棉花市场整体受厄尔尼诺偏利空影响，亚洲主产区减产、巴西美国增产，全球产量降幅较以往收窄。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 整体而言，2026年厄尔尼诺将成为农产品市场核心交易主线，不同品种因主产区、生长周期差异呈现分化走势，需结合气候强度、作物生长期与供需基本面动态把握投资机会。 风险提示：厄尔尼诺实际强度、持续时间与影响范围或低于预期；主产区突发天气、宏观政策、原油及生物柴油波动、进出口政策变化等因素可能弱化或抵消气候影响，导致价格走势与判断偏离。 银河期货 第2页共17页 第二部分市场分析 一、厄尔尼诺概述 （一）厄尔尼诺与拉尼娜概念 厄尔尼诺是指赤道中东太平洋海表温度大范围、持续性异常增暖的气候现象，当NINO3.4区海温距平指数≥0.5℃且持续5个月以上，即判定为厄尔尼诺事件。 拉尼娜是指赤道中东太平洋海表温度大范围、持续性异常偏冷的气候现象，当NINO3.4区海温距平指数≤-0.5℃且持续5个月以上，即判定为拉尼娜事件。 二者交替出现，共同构成ENSO循环，是全球年际气候波动最强信号。 （二）厄尔尼诺与拉尼娜的形成 赤道附近的太平洋水温分布西高东低。在正常年份，赤道太平洋东风（信风）强盛，从东向西吹。海洋表层暖水被吹到西太平洋（印尼、澳大利亚附近），形成暖水堆。东太平洋（南美沿岸）暖水被吹走，深层冷水上翻（上升流），形成冷水堆。这就是正常的环流，即沃克环流。 数据来源：银河期货，NASA，SERC，NOAA 厄尔尼诺与拉尼娜源于赤道太平洋海气相互作用。正常年份赤道东风驱动暖水西移、东太平洋冷水上翻，形成稳定Walker环流。厄尔尼诺是赤道信风减弱，西太平洋暖水向东回流，中东太平洋海温异常增暖，Walker环流减弱；拉尼娜是赤道信风增强，暖水进一步西聚， 农产品专题 东太平洋冷水上翻加剧，海温异常偏低，Walker环流增强。二者交替构成ENSO循环，是全球年际气候变异的最强驱动因子。 （三）厄尔尼诺指数 ONI是专门用来监测、定义和量化厄尔尼诺/拉尼娜事件，是赤道中东太平洋（Niño 3.4区）海表温度（SST）距平的3个月滚动平均值。通常，当ONI ≥ +0.5℃，且连续5个重叠的3个月周期时，判定厄尔尼诺事件发生；当ONI ≤-0.5℃，且连续5个重叠的3个月周期时，判定拉尼娜事件发生；当-0.5℃ < ONI < +0.5℃时，判定气候为中性状态。另外，当ONI绝对值处于（0.5,0.9）区间时，为弱厄尔尼诺/拉尼娜；当ONI绝对值处于（1,1.4）区间时，为中等强度厄尔尼诺/拉尼娜；当ONI绝对值处于（1.5,1.9）区间时，为强度厄尔尼诺/拉尼娜；当ONI绝对值≥ 2.0时，为超强厄尔尼诺/拉尼娜。 数据来源：银河期货，CPC （四）厄尔尼诺对全球气候的影响 厄尔尼诺通常使全球整体增温，赤道中东太平洋升温最强，澳洲、东南亚高温显著，我国易出现暖冬。西太平洋（澳大利亚、印尼、东南亚、印度）易发生干旱（小麦/甘蔗/棕油油料/橡胶减产），东太平洋（秘鲁、厄瓜多尔）易发生洪涝，巴西东北部偏干旱、南部偏湿润（利好玉米、大豆产量），美国南部、西部降水偏多，北部偏暖干燥，东非多雨偏涝，南非易干旱，中国呈现经典的“南涝北旱”，次年夏季影响最显著。 农产品专题 2026年4月23日 从历史情况看，1950年以来全球典型的弱厄尔尼诺事件发生年份为1951/52、1963/64、2018/19，期间全球局部气候出现异常，影响相对有限。中等强度厄尔尼诺典型事件发生年份为1957/58、1965/66、1986/88、2009/10，期间区域气候异常、季风减弱、中国南涝北旱。例如，1987/1988年北美严重干旱、热浪，亚洲、澳洲大范围干旱，中国华北、江南夏旱，长江中下游梅雨推迟；2009/10年南美西部多雨，澳大利亚、印度干旱，中国西南（云南、贵州）百年大旱、东北低温。强厄尔尼诺典型事件发生年份为1972/73年，此期间全球大范围气候异常，秘鲁极端暴雨、洪水，澳大利亚、印尼、非洲萨赫勒严重干旱、饥荒，中国北方大旱、南方多雨。超强厄尔尼诺事件发生的年份为1982/83、1997/98、2015/16，期间全球极端天气频发。例如，1982/83年南美秘鲁降雨量达常年20倍，洪水致数千人死亡，澳/印尼/非洲等发生极端干旱、森林大火、粮食危机，中国1983年长江流域特大洪涝，东北低温冷害。1997/98年，南美秘鲁、厄瓜多尔暴雨成灾，巴西东北部干旱；东南亚/澳洲的印尼、马来西亚、澳大利亚极端干旱、森林大火；东非暴雨洪涝，南非干旱；中国1998年长江全流域特大洪水，东北松花江、嫩江流域洪水。2015/16年，全球气温记录连续新高，南美秘鲁、智利洪涝，巴西干旱；东南亚/澳洲的印尼、菲律宾、澳大利亚严重干旱、林火；非洲的埃塞俄比亚、索马里干旱饥荒，南非洪涝；中国南方暴雨洪涝，北方高温干旱，台风路径偏西、强度增强。 数据来源：银河期货，CPC 农产品专题 （五）今年厄尔尼诺发生的概率 从美国气象局、日本气象厅、澳大利亚气象局三大主流气象机构2026年4月最新预测来看：当前全球整体处于ENSO中性状态，该中性状态大概率维持至2026年第二季度；自2026年5-7月起，厄尔尼诺进入快速发展窗口，形成概率大幅抬升，夏季（6-8月）厄尔尼诺发生概率升至60%-70%区间，且厄尔尼诺状态将持续贯穿2026年下半年。其中澳大利亚气象局模型预测更为激进，自2026年5月起Niño3.4指数将持续高于0.8℃阈值，5-9月厄尔尼诺维持概率达到100%，强度呈逐月攀升态势。整体来看，各机构一致预判今年春末夏初为ENSO状态转折节点，下半年厄尔尼诺成为基准情景，仅强度存在中性偏强至强厄尔尼诺的区间差异，为全球农产品主产