Lynas2026Q1REO产量环比增长36%至3,233吨，NdPr产量环比增长42%至1,996吨

►公司2026Q1生产经营情况 1）Mt Weld（稀土氧化物REO） 2026Q1，公司稀土氧化物(REO)产量为3,233吨，环比增长36%，同比增长69%。 2026Q1，公司稀土氧化物(REO)销量为3,131吨，环比增长33%，同比增长29%。 2026Q1，稀土氧化物(REO)平均实现价格为84.6澳元/公斤，环比1%，同比上涨68%。稀土氧化物（REO）平均总售价与上一季度持平，其中NdPr平均售价较上一季度上涨25%。NdPr平均售价的上涨反映了市场指数定价的变动，以及按独立于市场指数定价的销售份额占比提升。为优化定价而采取的销售举措包括通过产品捆绑以改善产品结构，其中包括高价值的镝（Dy）、铽（Tb）以及新推出的氧化钐（Sm）。 Kalgoorlie工厂成功改进了沉淀和杂质去除工艺，这将优化Lynas马来西亚工厂在处理来自Kalgoorlie的混合碳酸稀土（MREC）时的生产效率。在过渡期间，产量有所下降，进而影响了Lynas可供销售产品的总产量。 相关研究： 1.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动》2024.10.13 2.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价》2024.09.29 2）氧化镨钕 2026Q1，公司NdPr产量为1,996吨，环比增加42%，同比增加32%。 3.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需求仍存向好预期或支撑锡价》2024.09.21 3）重稀土 本季度镝（Dy）和铽（Tb）的产量为8吨，较上个季度的26吨有所下降，主要受生产排期影响。在制品将于2026年二季度进行加工。 ►财务业绩指标 2026Q1，公司实现销售收入2.65亿澳元，环比增长31%，同比增长115%。业绩同比增长主要得益于NdPr及稀土氧化物总销售量的增长。 2026Q1，公司实现销售回款2.34亿澳元，上个季度为1.85亿澳元。 2026Q1，公司期末现金和短期存款为10.70亿澳元，上个季度末为10.309亿澳元。 ►增长项目进展情况 1、Lynas Malaysia 继四季度维护停产后，公司已成功重启马来西亚工厂的裂解与浸出工艺，且马来西亚团队已顺利处理了来自卡尔古利的MREC供应。 氧化钐的生产于2026年3月启动，较原计划提前了1个月。 钐是用于高温环境下钐钴（SmCo）磁体的关键组件。这一首期项目预计可实现约400吨的年产能，待公司新增的重稀土分离产能建成并投入运营后，这一产能还将进一步扩充。 扩建后的重稀土分离设施目前正持续推进详细工程设计工作，部分交货周期较长的关键设备已于2026年3月完成采购。 Lynas Malaysia的运营许可证已获续期10年，自2026年3月3日起生效。相比此前签发的3年期许可证，此次许可证的有效期大幅延长，从而为Lynas以及公司的稀土供应链合作伙伴和客户提供了更高的投资确定性。这份为期10年的许可证明确规定了尾渣管理的各项条件，其中包括持续开展钍提取方面的研发工作，以及涵盖回收利用在内的尾渣管理活动。 2、美国 2026年3月16日，Lynas宣布签署了一份具有约束力的意向书，旨在敲定与美国政府的稀土氧化物供应协议。此举旨在支持美国工业基础及美国政府提升稀土供应链韧性的相关工作。 根据该意向书，此前拨用于在德克萨斯州建设重稀土 （HRE）设施的约9,600万美元资金，拟调整用于在4年内从Lynas现有设施采购轻稀土及重稀土氧化物产品。氧化镨钕的供应底价将为110美元/千克。 ►合同签订 本季度，Lynas宣布了与日本和美国签署的承购协议。 更新后的JARE协议内容包括： •每年5,000吨NdPr的固定承购量，镨钕价格底限为110美元/公斤。至2038年前，Lynas将向日本工业提供每年最高7,200吨的镨钕，前提是不对Lynas造成任何机会成本损失；•当镨钕价格超过150美元/公斤时，实行收益共享安 排，每年上限为1,000万美元； •日本工业固定承购Lynas所产重稀土的50%，定价与条款应不对Lynas造成任何机会成本损失。此外，Lynas将向日本市场供应其所产重稀土总量的75%（上限）。 •供应给客户的NdPr及重稀土（HRE）的销量与价格将由Lynas、JARE及各客户共同商定。 Lynas亦于3月与美国政府签署了一份意向书。根据该项安排，约9,600万美元将用于从以下机构采购轻、重稀土产品Lynas将为包括国防在内的美国工业基础提供支持。氧化镨钕的供货底价为110美元/千克。该意向书确立了最终达成稀土氧 化物供应协议的框架，由Lynas在四年期内供应相关产品。 本季度，继2025年7月24日宣布签署谅解备忘录（MoU）后，公司继续与JSLink积极推进在马来西亚建设磁体制造工厂的相关工作。 在一季度，Lynas宣布与LSEcoEnergy达成框架协议，双方将致力于签署最终协议，涵盖Lynas多类产品在LSEcoEnergy拟于越南新建的稀土金属制造工厂中的长期金属加工业务。该新建金属制造工厂将满足客户对稀土金属日益增长的需求，并使Lynas能够供应更多的金属镨钕及精选重稀土（HRE）产品（包括钐、镝和铽）。金属制造产线将分阶段进行建设。钐金属的生产为首要任务。 表2：公司现金流情况 风险提示 1）下游需求增速不及预期；2）全球在产矿山产量超预期；3）全球新建及复产项目进度超预期；4）地缘政治风险。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。