2025年报点评：主业提质，盈利能力继续上台阶

中信金融资产(2799)[Table_Industry]综合金融 中信金融资产2025年报点评 本报告导读： 公司主业结构持续优化，不良主业内部正由传统重组向收购处置与纾困盘活切换，信用减值损失大幅收敛，资产负债表延续修复，为后续主业扩张提供支撑。 投资要点： 中信金融资产披露2025年年报：公司披露口径实现总收入804.76亿元，剔除一次性影响因素后同比增长43.0%；归母净利润110.86亿元，同比增长15.3%；ROAE升至18.7%，EPS为0.13元。若按持续经营口径看，收入总额同比下降42.2%，主要受其他收入及其他净收益下降65.7%拖累；但在一次性收益明显回落的情况下归母净利润仍实现增长，表明公司盈利质量正在提升，利润来源正由权益法和会计收益波动，逐步转向更可持续的主业经营改善。 主业结构持续优化，不良主业内部正由传统重组向收购处置与纾困盘活切换。收购处置业务新增收购成本473.96亿元，同比增长15.7%；纾困盘活业务新增投放808.96亿元，同比增长55.4%，收入82.71亿元，同比增长54.7%；收购重组业务全年未再新增投放，年末账面价值继续压降。 拨云见日，双轮启航2025.12.19 信用减值大幅收敛，是本年利润改善的最核心支撑。2025年公司信用减值损失337.92亿元，同比下降52.4%。一阶段资产占比提升13.81个百分点，三阶段资产占比下降5.28个百分点，反映公司资产质量持续改善、存量风险加快出清，信用成本收敛对利润释放的支撑增强。 资产负债表延续修复，为后续主业扩张提供支撑。截至2025年末，公司总资产1.06万亿元，同比增长7.4%。负债端方面，借款余额7864.15亿元，同比增长11.3%，应付债券及票据1630.64亿元，同比下降0.9%，年末长期借款占比较上年末提升12.8个百分点，存量融资利率下降75bp、全年利息支出同比下降13.5%。整体看，公司在保持主业投放力度的同时，资产负债表稳健性继续增强，为后续不良主业扩张与风险化解提供了更强承接能力。 风险提示：宏观经济与信用周期波动，政策与监管环境变化，资产质量与回收不确定性，资产估值波动与流动性风险。 财务预测表 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的当地市场指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号