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核心主业保持强韧性,盈利能力有所提升-2025年半年报点评

2025-09-16 华创证券苏吃吃

老板电器2025年半年报显示，公司核心业务保持较强韧性，尽管厨电行业受房地产景气度影响，但油烟机、燃气灶、洗碗机、一体机等核心产品收入分别同比-2.4%、-1.1%、+6.0%、+6.3%，奥维统计线下零售额市占率均排名第一。公司毛利率提升至50.4%（YoY+1.6pct），主要得益于国补政策刺激消费结构提升和高毛利率产品占比提升。2025Q2归母净利率达14.7%（YoY+0.2pct），主要得益于毛利率上升和费用投放保持稳定。公司短期受房地产景气度影响需求承压，但受益于国补政策刺激，中长期聚焦多品类发展，有望产品新增长曲线。目标价25.4元，对应26年14倍PE，上调投资评级至“强推”。风险提示：地产数据大幅下滑，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动。

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核心主业保持强韧性,盈利能力有所提升-2025年半年报点评

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