宏观面，美国扩大制裁伊朗名单，国防部拟增购导弹拦截器，霍尔木兹海峡出入口被封锁，市场风险偏好小幅回暖，但实质性风险仍存。美联储主席候选人沃什强调美联储独立性，从未被要求作出降息承诺。
基本面，菲律宾镍矿成本上移，印尼镍矿审批进度加快，但4月15日起实施新版镍矿HPM公式将抬高生产成本。冶炼端，中印新增产能投放，但矿端成本上涨，印尼硫酸供应趋紧，生产压力增大。需求端，钢厂利润扩大，不锈钢产量预计增加；新能源三元前驱体产量高位放缓，磷酸铁锂份额挤压效应持续。国内镍库存增长，现货升水下调；海外LME库存下降，现货升水亦下调。
技术面，持仓减量，价格回调，多头氛围减弱。
关键数据：期货市场，沪镍主力合约收盘价141540元/吨，6-9月合约价差-470元/吨，LME3个月镍价18150美元/吨，主力合约持仓量67672手；现货市场，SMM1#镍现货价142250元/吨，长江有色均价142350元/吨，上海电解镍CIF价2100美元/吨，电池级硫酸镍31050元/吨；上游镍矿，进口量122.39万吨/月，港口库存643.93万吨，进口平均单价96.59美元/吨；产业端，电解镍产量29430吨/月，镍铁产量3.2万吨/月，精炼镍及合金进口17308.15吨/月，镍铁进口83.17万吨/月；下游不锈钢产量131.94万吨/月，库存60.06万吨。
研究结论：预计短线沪镍震荡调整，关注MA10支撑。重点关注海峡航运封锁情况及印尼镍矿政策变化。
