福然德（605050）2025年年报点评
事件与业绩概览
福然德发布2025年年报，实现营业收入117.63亿元，同比增长4.29%；归母净利润3.75亿元，同比增长18.55%。公司产品销售量增长（11.96%）高于同期国内乘用车产量增长（9.20%），市场份额持续扩大。汽车行业销售量164万吨，同比增长18.84%。
价格与利润
原材料价格走低导致收入增速低于销量增速。2025年毛利润6.98亿元，毛利率5.93%，同比上涨0.8个百分点。公司将继续动态管理存货，保证终端客户毛利稳定。
业务布局
公司以汽车材料轻量化为主线，布局新材料、新工艺。2024年投产一体化铝压铸项目，2025年上半年投产铝挤压项目，2025年第四季度进入试生产和送样阶段的热成型业务，以及2026年第一季度进入试生产的芜湖生产基地激光拼焊线业务。
股东回报
公司拟每10股派发现金红利2元（含税），合计派发现金红利9856.6万元（含税）。2025年度采用集中竞价方式已实施股份回购金额4098.3万元，拟合计派发现金分红总额2.37亿元，占2025年度归属于上市公司股东净利润的63.25%。
盈利预测与投资建议
预计2026-2028年营业收入分别为124.2、132.6、141.7亿元，归母净利润分别为4.24、4.62、5.0亿元，EPS分别为0.86、0.94、1.01元，对应市盈率分别为15、14、13倍，维持“买入”评级。
关键假设
- 轻量化带来业务发展机会，加工配送类业务量同比+12%/+11%/+10%，非加工配送类业务量同比+10%/+9%/+8%；
- 产品单价底部震荡，加工配送类产品单价同比-5%/-3%/-2%，非加工配送类产品单价同比-5%/-3%/-2%；
- 新建产能提升利用率，毛利率提升，加工配送类业务毛利率7.3%/7.4%/7.5%，非加工配送类业务毛利率3.9%/4%/4.1%。
风险提示
市场竞争加剧、汽车需求大幅下行、原材料价格大幅波动、产能利用率不及预期等风险。
