2024年报&2025年一季报点评：业绩稳中有进，多元化业务布局潜力可期

2024年报&2025年一季报点评：业绩稳中有进，多元化业务布局潜力可期 2025年04月27日 证券分析师周尔双执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师钱尧天 执业证书：S0600524120015qianyt@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼2024年业绩稳中有进，海外业务表现可观2024年公司实现营收49.54亿元，同比+2.36%；实现归母净利润3.98亿元， 同比+2.05%；实现扣非归母净利润3.19亿元，同比-2.66%。其中2024Q4单季度实现营收16.80亿元，同比+5.32%；实现归母净利润1.45亿元，同比-10.17%。分产品看：2024年自动化设备实现营收42.73亿元，同比+2.98%；治具及零配件实现营收5.92亿元，同比+3.18%；核心零部件实现营收0.82亿元，同比-27.11%。分海内外收入看：国内实现营收28.29亿元，同比-14.71%。海外区域实现营收21.19亿元，同比+39.42%，公司海外业务表现可观，主要系苹果产业链客户出口报关业务收入增加。2025Q1单季度公司实现营收7.37亿元，同比-0.80%；归母净利润-0.31亿 市场数据 收盘价(元)25.95一年最低/最高价17.50/38.17市净率(倍)2.62流通A股市值(百万元)11,512.03总市值(百万元)11,590.51 元，亏幅同比略有扩大（2024Q1归母净利润-0.21亿元）。 ◼2024年毛利率略有提升，研发投入持续加码2024年公司毛利率为34.38%，同比+0.59pct，2024Q4毛利率为33.61%，同 比-1.53pct，2025Q1毛利率为31.90%，同比-0.76pct，环比-1.70pct。分产品看，2024年自 动 化 设 备/治 具 及 零配件/核 心 零 部 件毛 利 率 分 别 为33.73%/40.84%/21.11%，同比分别+0.50pct/+0.15pct/+4.38pct。2024年公司销售净利率7.85%，同比-0.09pct，2024Q4净利率为8.34%，同 基础数据 比-1.76pct，2025Q1净利率为-4.81%，同比-2.52pct，环比-13.16pct。2024年公司期间费用率为24.41%，同比+0.71pct，其中销售费用率/管理费 每股净资产(元,LF)9.90资产负债率(%,LF)52.61总股本(百万股)446.65流通A股(百万股)443.62 用率/财务费用率/研发费用率分别为7.95%/5.47%/0.62%/10.38%，同比分别+0.66pct/-0.26pct/+0.21pct/+0.10pct。 ◼存货&合同负债同比增加，经营活动净现金流明显改善截至2024年末公司合同负债2.58亿元，同比+20.16%，表明公司在手订单 相关研究 充足；存货26.97亿元，同比+10.78%，主要系在产品与库存商品增加。2024年公司经营活动净现金流为3.19亿元，同比由负转正（2023年为-0.57亿元），公司现金流回款情况有所改善。 《博众精工(688097)：2024年三季报点评：Q3归母净利润同比+14%，3C核心业务维持较快增长》2024-10-31 ◼产品不断迭代提升，积极布局机器人赛道1）消费电子领域：坚持“横向拓宽、纵向延伸”战略方向，继续拓宽自动 化设备在消费电子终端产品的应用范围，深度绑定大客户。2）新能源领域：以产品为导向，专注于细分市场主流工艺，打造拳头产品， 《博众精工(688097)：2024年半年报点评：营收增速可观，3C需求回暖支撑未来业绩增长》2024-08-30 推动新能源业务成为公司业绩增长第二极。3）半导体领域：2024年公司的高精度共晶机产品继续获得国际客户订单， 同时积极拓展其他光通信领域客户，已在4家新的客户进行样机测试。4）机器人领域：公司积极布局人形机器人赛道，2024年公司已给国际知名 机器人公司独家提供一些用于机器人组装的工作台、工作桌、导轨及治具等生产辅助设备。 ◼盈利预测与投资评级：考虑到公司收入结构变化，且26年有望迎来3C设备迭代拐点，我们下调公司2025年归母净利润预测为4.95（原值5.34）亿元，上调2026年归母净利润预测为6.60（原值6.40）亿元，预计2027年归母净利润为8.36亿元。当前市值对应PE分别为23/18/14倍，考虑公司多下游布局，维持公司“增持”评级。 ◼风险提示：技术迭代风险，行业竞争加剧，关税不确定性风险。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn