首席证券内参

博 览 视 点 两大预期因素有待进一步明确，短线震荡格局难改 【研究员】： 【趋势展望】 两大预期因素有待进一步明确，短线震荡格局难改 4月21日，市场全天探底回升，三大指数小幅上涨。个股跌多涨少，沪深京三市超3400股飘绿，当日成交2.43万亿，较上个交易日缩量1800亿元。成交量的明显回落反映场内资金情绪降温。 热点呈现较为显著的轮动切换。工业气体概念走强，华特气体20cm涨停。铜箔概念股拉升，绿电概念活跃，多股涨停。此外，影视、光通信等板块涨幅居前；而算力、液冷等前期热点概念股下挫。软件开发、消费电子等板块跌幅居前。 从行情节奏看，三大指数早盘低开后震荡走弱，午后维持弱势震荡格局，科创50指数领跌。除了成交量收缩，个股下跌比例也有所放大。 展望后市，鉴于外部地缘预期存在不确定性，而国内政策面已开始强化对大股东违规减持的监管，场内 资金预期趋于理性。短线市场或延续“指数震荡、结构性热点快速轮动”的行情特征。 配置策略上，市场风险偏好回落下，资金转向低位补涨与业绩确定性较高的消费板块。叠加五一长假临近，消费旺季预期催化影视、旅游、游戏等估值优势较明显的消费板块，表现频率提升。 此外，全球油气能源短缺在短中期内可能都难以缓解的预期下，这也让电力、煤炭、新能源、锂电池等各类替代性能源板块，以及相关的上下游锂矿、小金属等材料领域均受益，未来有望反复表现。 值得注意的是，虽然科技主线短期进入休整，但主线逻辑未改。操作上宜控仓观望，继续聚焦有业绩与政策双催化的主要科技题材，待情绪企稳后再做布局。 【题材研判】 算力绑定绿电大势已定，国家级新赛道正式起跑 近期工信部在国新办发布会上明确表态，正牵头推进算电协同的政策研究与标准制定；叠加今年两会首次将“算电协同”写入政府工作报告、纳入国家战略，今年以来从部委到地方的配套政策密集落地，算电协同彻底从行业概念升级为国家级新基建核心方向。 算电协同到底是什么？ 通俗来讲，算电协同是算力网络和电力系统的深度绑定，核心是让“电支撑算、算优化电”，实现两大国家级基础设施的双向适配，而非简单的物理叠加。 空间上，让算力跟着绿电资源走——西部绿电富集区建算力枢纽，就地消纳绿电，解决东部缺电、西部弃能的错配； 时间上，让算力跟着电网负荷走——电网低谷、绿电大发时，算力满负荷跑训练、跑存储；电网高峰、用电紧张时，算力主动降载或暂停非实时任务，帮电网削峰填谷。 说白了，算电协同是让算力变成电力系统的“调峰伙伴”，让电力变成算力的“成本优化方”，最终实现数字产业和能源产业的双赢。 国家战略级定位：解核心矛盾，落地需“三步走” 算电协同能上升为国家战略，是当下产业发展绕不开的“必答题”，背后是两大核心矛盾的倒逼。 一曲线。传统“先建算力、再找电”的模式，已跟不上算力扩张速度，电力成制约AI产业发展的关键瓶颈。 第二，双碳目标下，绿电消纳需算力“兜底”。我国风光装机量持续增长，但西部绿电消纳难、东部用电需求大的矛盾始终存在。算电协同刚好能承接绿电消纳需求，让算力成为绿电的“消纳容器”，既解决绿电浪费问题，又帮算力实现低碳转型，完美契合双碳目标。 第三，东数西算工程的“升级版核心”。东数西算实施多年，核心堵点不是“算力要不要迁到西部 ” ， 而 是 “ 算 力 迁 过 去 后 ， 电 力 能 不 能 跟 上 、 能 不 能 协 同 调 度 ” 。 算 电 协 同 正 是 东 数 西 算 的 “ 灵魂”，只有实现算力和电力的全域协同，才能真正把西部绿电资源转化为算力优势，打通全国算力资源优化配置。 （二）现实堵点：落地非一蹴而就 尽管战略定位清晰，但算电协同落地还面临三个实打实的问题。 第一个是标准和调度体系不统一。算力调度归工信部、网信办管，侧重数据处理效率；电力调度归能源局、电网管，侧重电网安全和负荷平衡。两大体系调度规则、数据口径完全不同，无统一技术标准、计量规范。 第二个堵点是区域资源错配，基建配套不足。西部绿电资源丰富，但算力枢纽的绿电直供、储能配套建设滞后，大量风光电没法就地转化为算力优势；东部算力需求集中，但电力供给紧张、绿电资源稀缺，存量算力中心低碳改造成本高；跨区域算力传输、电网输电通道也不完善，资源优化配置落地难度大。 第三个堵点是市场化盈利模式不清晰。算力和电力分属不同交易体系，绿电算力怎么定价？电网调峰的收益怎么分配？企业参与算电协同的改造成本怎么分摊？这些核心问题都无明确答案，企业算不清投入回报，自然缺乏主动参与的积极性。 对应这三个堵点，产业落地节奏十分明确，就是先定标准、再补基建、最后建市场，一步一步扫清障碍。 跟着产业节奏找确定性 算电协同的红利，不会一次性爆发，而是跟着“定标准—补基建—建市场” 的节奏分层兑现。 透视股市政策 把握战略方向 （一）短期：定标准阶段，受益“算电协同核心配套” 这一阶段是产业落地的“先手棋”，核心需求是统一标准、打通调度壁垒，做算电协同调度系统、标准配套设备的企业最先吃到红利。 这类企业是算电协同的“神经中枢”，负责打通算力和电力的系统壁垒，提供联合调度平台、双向计量监测设备、跨系统数据互通软硬件等核心产品。技术壁垒高、政策导向性强，随着行业标准制定和落地，相关订单会率先释放，业绩兑现速度最快，是当前最具确定性的投资方向。 （二）中期：补基建阶段，受益“绿电配套与低功耗算力基建” 标准落地后，基建补短板成为核心，两大细分领域迎来需求爆发： 一是绿电配套与源网荷储一体化。西部算力枢纽配套绿电站、储能系统，实现绿电就地消纳；东部算力中心推进绿电直供、储能配套，解决供电稳定性问题。数据中心储能、新能源电站配套设备、源网荷储一体化解决方案需求持续放量，市场空间明确，业绩可预见性较强。 二是低功耗算力基建。高密度算力需求下，降低PUE值是核心要求，液冷散热、高效算力硬件、低功耗机柜等设备成为刚需。无论是新建算力枢纽，还是存量算力中心改造，都需配套这类设备，需求刚性强，增长节奏稳定。 （三）长期：建市场阶段，受益“算电市场化运营与服务” 当产业基建完善、市场化机制建立后，后端运营服务成为核心增长点，算电一体化交易平台、跨区域算力调度运营、绿色算力碳核算、绿证交易服务等赛道迎来长期机会。 这一环节负责打通算电协同的商业闭环，让算力像电力一样成为可交易的标准化商品，产业从政策驱动转向市场化驱动后，这类企业业绩弹性最大，能打开万亿级长期市场空间，是产业成熟期的核心投资方向。 【申明】： 凡注明“博览财经分析”、“博览财经研报”、“博览财经观察”均为博览财经独家原创；注明“博览财经消息”、“博览财经报道”均是博览分析员对公开信息的选择性去粗取精，挖掘信息中有价值的情报，不能等同新闻传媒。凡注明“博览财经特稿”的文章，是博览财经承接原作者拟表达的原意的基础上进行了汇编与整理，请原作品作者与我司联系稿酬。无论原创或提炼的研究资讯，在研究分析、提炼过程中，所引用或注明的全部或部分公开信息，博览财经只保证其来源的客观性，对引用公开信息的客观真实性、准确性和完整性不作任何保证。客户有权索取全文信息来源。对接触到本内容的对象所做决策，不承担任何责任。