首席证券内参

【本期主编】： 短期而言，海外地缘冲突的余波尚未完全消退，市场风险偏好仍可能受到一定压制，震荡整理或为阶段性主基调。但从中期视角来看，A股中长期运行的核心逻辑始终锚定国内，经济修复的趋势延续、企业盈利的逐步改善，叠加政策的持续稳健发力，市场内在稳定性正在不断提升，中长期上行趋势未发生根本改变。 博 览 视 点 地缘压制犹存！A股后续能否开启新行情？ 【研究员】： 短期而言，海外地缘冲突的余波尚未完全消退，市场风险偏好仍可能受到一定压制，震荡整理或为阶段性主基调。但从中期视角来看，A股中长期运行的核心逻辑始终锚定国内，经济修复的趋势延续、企业盈利的逐步改善，叠加政策的持续稳健发力，市场内在稳定性正在不断提升，中长期上行趋势未发生根本改变。 【趋势展望】 地缘压制犹存！A股后续能否开启新行情？ 过去一周（3月23日-3月27日），A 股三大指数呈现先抑后扬的震荡走势，全周来看，沪指下跌1.10%，深成指下跌0.76%，创业板指下跌1.68%。结构上看，能源金属、电 *影响中国政策* 胀担忧压制短期风险偏好，而国内经济修复的实际成色与政策发力的落地节奏，成为决定市场中期运行的核心锚点。 海外：地缘扰动未消，滞胀担忧边际缓解 地缘冲突升级是近期海外市场的核心扰动源，直接推升原油价格上行预期，市场由此产生全球通胀反弹、甚至重回滞胀的担忧，进而对全球货币政策路径产生分歧，这也是A股短期风险偏好受压制的主要诱因。从市场表现来看，A股对此次地缘冲突的风险冲击已有较为充分的反应，市场已在很大程度上消化了相关悲观预期。 从实际影响来看，美国作为原油出口国，油价上行对其通胀的传导效应存在明显边界，而其就业市场的偏弱表现，也使得紧缩性货币政策并非应对通胀的最优选择，当前市场对美联储年内加息的预期已显著降温。 整体而言，美元指数维持低位震荡，人民币汇率保持相对强势，海外流动性对国内的掣肘持续弱化。后续仍需跟踪地缘事态的边际变化，警惕短期超预期波动，但无需过度放大其对A股的中长期影响，地缘扰动带来的情绪冲击正逐步边际缓解。 国内：经济修复有亮点，政策发力稳健托底 国内市场的支撑逻辑正持续夯实，经济面的修复亮点与政策面的稳步发力，共同构筑起A股的基本面安全垫。 经济数据端，1-2月工业企业利润数据展现出明显修复迹象，尤其是新质生产力相关领域业绩表现亮眼，成为经济结构优化的重要体现；消费、基建、制造业投资等核心维度均呈现稳步修复态势，出口端也保持较强韧性，企业盈利修复的趋势逐步清晰，为市场提供了坚实的基本面支撑。 政策层面是当前市场的核心抓手，各类政策按部就班落地，发力方向明确且节奏稳健，稳增长、促科创的政策合力持续显现。新质生产力培育、科技创新支持等相关政策持续出台，资本市场层面，推动长期资金入市、维护市场稳定的举措不断落地，为市场营造了良好的政策环境；流动性方面，货币政策维持宽松基调，面对后续流动性到期时点，央 *影响中国政策* 整体来看，短期而言，海外地缘冲突的余波尚未完全消退，市场风险偏好仍可能受到一定压制，震荡整理或为阶段性主基调。但从中期视角来看，A股中长期运行的核心逻辑始终锚定国内，经济修复的趋势延续、企业盈利的逐步改善，叠加政策的持续稳健发力，市场内在稳定性正在不断提升，中长期上行趋势未发生根本改变。 配置上，从景气度与确定性来看，后续可重点跟踪三大主线：一是具备业绩支撑的绩优科技板块，包括AI硬件、半导体、AI电力、储能、商业航天等具备扎实产业逻辑的科技方向；二是顺周期与能源相关板块，包括有色金属、煤炭、电力、能源基建等受益于经济修复与供需格局优化的领域；三是具备高股息特征的低估值红利板块。 【机会前瞻】 第十四届储能国际峰会暨展览会将举行，关注概念表现 本周潜力题材 1、题材：储能 关注周期：中短 市场催化：3月31日至4月3日第十四届储能国际峰会暨展览会将举行 核心逻辑：“储能国际峰会暨展览会（ESIE）”至今已成功举办13届，是全球规模最大、专业化和国际化程度最高、最具行业含金量的顶级储能盛会与专业展览平台，被誉为中国储能产业发展风向标，对行业影响巨大。 事实上，储能今年已列入“十五五”新兴支柱产业，政策支持力度进一步加码。 而 在 海 外 ， 受 中 东 局 势 波 动 引 发 全 球 能 源 安 全 重 视 、 欧 洲 天 然气 价 格 上 涨 的 影 响 ， 储 能 价 值 愈 发 凸 显 。 或 将 能 更 快 地 转 化 为相关领域的政策激励以及订单。 的 重 要 催 化 剂 。 市 场 预 计美 国51%，数据中心相关贡献37GWh。且目前北美本土电芯产能有第4012期 2026-03-30 总 体 上 ，2026 年 储 能 行 业 告 别 产 能 分 散 布 局 ， “ 大 容 量 、长时储能、全球化交付”等成为趋势，尤其500+Ah储能大电芯向规模化渗透。可关注布局相关交付能力强的公司。 关注方向：储能、化学储能、电芯等概念。 2、题材：石油化工 关注周期：中短 市场催化：俄罗斯4月起全面禁止汽油出口 核心逻辑：俄罗斯能源部日前起草一项行政命令，自4月1日起禁止汽油出口，目的是在中东战事引发能源市场动荡之际稳定价格，并优先保障俄国内市场供应。此次禁令核心源于俄罗斯国内保供需求与全球能源动荡双重压力。同时，可在全球能源格局调整中掌握更多主动权，禁令为期 4个月。 从 供 应 端 看 ， 俄 罗 斯 汽 油 出 口 占 全 球 海 运 贸 易 总 量 的2%-3% ， 当 前 中 东 局 势 紧 张 叠 加 欧 洲 炼 厂 检 修 周 期 ， 全 球汽油库存已降至五年低位，禁令将进一步收紧短期供应，推高国际汽油价格。 短期国际汽油价格将维持高位震荡，依赖俄供应的国家需加快多元化供应链布局；长期来看，全球能源市场多极化趋势将进一步凸显，新能源替代进程有望加速推进。 虽 然 国 内 汽 油 自 给 率 较 高 ， 直 接 影 响 有 限 ， 但国 际 油 价 上 涨 将带 动 石 油 化 工 产 业 链 成 本 传 导 ， 相 关 头 部 企 业 或 迎 来 交 易 性 机会。 关注方向：原油、油气、化工、化学原料等 3、题材：半导体原料 关注周期：中短 市场催化：氦气作为半导体制造关键材料，今年已上涨超50% 氦气是半导体制造的关键原料，占全球氦气总需求的21%，其在芯片制造过程中用于营造超洁净惰性环境，目前尚无可替代的替代品。 全 球 氦 气 供 应 高 度 集 中 ， 美 国 、 卡 塔 尔 、 俄 罗 斯 合 计 占 比 超 八成 ， 但 美 国 产 量 主 要 满 足 国 内 需 求 ， 俄 罗 斯 因 制 裁 和 投 资 不 足供 应 大 幅 下 滑 。 卡 塔 尔则供 应 了 全 球 约 三 之 一 的 氦 气 ， 但 在此次美伊冲突当中相关设施受损，氦气出口被迫中断，导致氦 气 现 货 价 格 倍 增 ， 且 暂 时 看 不 到“ 填 补 产 能 缺 口 ” 的 希望。 而全球氦气需求以每年5%至7%的速度增长，随着人工智能相关制造业的扩张，机构预测，全球工业气体市场规模将于2033年达到1.73万亿元。 供 不 应 求 下 ， 工 业 气 体 板 块 有 望 迎 来 估 值 提 升 。可 关 注 在 氦 气国产化、电子特气国产替代等领域具备核心竞争力的公司。 关注方向：工业气体、氦气、半导体原料等概念。 4、题材：锂电池 关注周期：中短 市场催化：4月锂电池排产预计继续向好，盈利修复预期强 核 心 逻 辑：3 月 国 内 电 池 样 本 企 业 排 产 环 比 增 长 21.93% 。 正极，负极分别环比增长23.3%，16.42%。而业内调研，预计4月锂电池行业整体排产达204GWh，环比增长4%。 目前锂电池全产业链主动补库趋势显现。得益于储能电池需求爆发与动力电池需求修复，数据显示，3月储能电芯排产占比提升至40.6%，成为拉动排产增长的核心力量。 政 策 方 面 ， 国 家 能 源 局 明 确2027 年 前 新 建 独 立 储 能 长 时 占比≥40%，容量电价机制落地推动储能电站开工提速，行业景气度预期持续上行。 展望后市，全年需求将持续受益于储能与动力电池双需求拉动 ， 锂 电 排 产 需 求 向 好 。 据 广 东 省 电 池 行 业 协 会 预 测 ， 具体到A股市场，该事件一定程度上利好锂电池产业链结构第4012期 2026-03-30 性机会，尤其在固态电池、钠离子电池等新技术路线量产上领先的企业，更值得重视。 关注方向：锂电池、锂材料、正极、负极等概念 5、题材：旅游 关注周期：中短 市场催化：清明假期旅游预订同比翻倍 核心逻辑：同程旅行平台数据显示，4月1日—6日清明假期前后的机票、酒店民宿、景区门票等产品搜索及预订热度，同比涨幅接近1倍。 分 析 指 出 ， 清 明 假 期 旅 游 产 品 预 订 热 飙 升 ， 背 后 离 不 开 政策、需求、供给三重支撑。核心原因在于春假与清明连休形成6天假期，激发亲子、家庭组团出游热情。 政 策 层 面 ， 今 年 两 会 明 确 提 出 支 持 推 广 中 小 学 春 秋 假 、 落 实 职工带薪错峰休假制度，江苏、安徽等地已积极跟进。 短期来看，清明假期热度有望推动旅游产业链各环节提前进入旺季，带动航空、酒店、景区、文旅演艺等细分领域需求放 量 ， 同 时 加 速 旅 游 产 品 向 体 验 化 、 融 合 化 升 级 ，“ 教 育+文旅”“茶园疗愈”等新业态快速崛起。 中 长 期 来 看 ， 错 峰 游 、 深 度 体 验 游 将 成 为 行 业 主 流 ， 随 着 春 秋假 政 策 逐 步 推 广 ， 旅 游 消 费 周 期 将 进 一 步 重 塑 ， 全 年 旅 游 市 场有望延续高景气。 受 益 于 旅 游 消 费 升 级 和 需 求 释 放 ，相 对 利 好 旅 游 服 务 、 航 空 运输、酒店餐饮、景区运营等板块的头部标的。 关注方向：旅游、酒店、民航等板块 【申明】： 凡注明“博览财经分析”、“博览财经研报”、“博览财经观察”均为博览财经独家原创；注明“博览财经消息”、“博览财经报道”均是博览分析员对公开信息的选择性去粗取精，挖掘信息中有价值的情报， 不能等同新闻传媒。凡注明“博览财经特稿”的文*影响中国政策*