首席证券内参

博 览 视 点 短线指数或延续震荡，但结构性机会仍较多 【研究员】： 【趋势展望】 短线指数或延续震荡，但结构性机会仍较多 2月26日，市场全天探底回升，三大指数涨跌互现。个股跌多涨少，沪深京三市约2900股飘绿，当日成交2.56万亿，较上个交易日放量800亿。 算力硬件股集体爆发，CPO、PCB、液冷服务器等方向纷纷走强。此外，电力、电网设备股拉升。下跌方面，马年春节票房低迷的影视股延续调整，房地产、保险、化肥等板块跌幅居前。 “十五五”有5万亿电网设备投资需求。在海外，近日，特朗普要求谷歌、OpenAI等美国主要AI数据中心企业3月4日集体签署承诺：尽快实现自带电力、且自掏腰包，因当前美国电力供应矛盾突出。但同时，美国发电及电网核心设备进口依赖严重，中国作为电力及电源设备最大的生产国和出口国，将持续受益出口增长。 展望后市，在节后的短线连涨后，随着沪深指数又临近前期高点，或存在阶段性震荡需求，以稳固目前的点位。但在成交继续放量预期下，短线市场情绪或延续改善，至少结构性行情机会较为确定。而机构对中期行情终将打破震荡迎来新一轮上行，也抱有较高信心。 从配置角度看，除了科技主线，在供需结构持续趋紧预期下，有色等资源品涨价概念的机会还远未走完。 近期出现的加纳对于未加工锰矿出口禁令、津巴布韦暂停所有锂原矿及锂精矿出口、我国加码对稀土开采及出口限制等消息，都是从供应端对有色资源品的限制。而需求端，今年新能源车、电池、储能、数据中心、机器人等多个前沿领域对于有色金属材料的需求高增明确，对有色金属涨价的推动或更持久。 【题材研判】 算力板块反弹引深思：短期躁动还是成长拐点？ 2月26日，A,股算力板块迎来强势反弹，CPU、光通信等核心细分领域涨幅显著，市场情绪随之回暖。 此次反弹是英伟达财报催化下的短期脉冲式行情，还是此前市场对算力产业成长性的担忧本就多虑，产业已迎来估值修复的拐点？ 基本面拆解：供需双向发力，成长韧性远超市场担忧 近期算力板块的调整，并非基本面恶化的信号，而是行业发展过程中“预期与现实”的短暂错位。核心症结在于市场对产业成长节奏的分歧——担心 AI应用落地不及预期、算力需求释放放缓，甚至担忧产能过剩与资本开支收缩。 从需求端来看，AI算力刚性需求的底层逻辑的是“大模型迭代+应用落地”的双重驱动，而非短期概念炒作。 全球大模型竞赛已进入规模化商用关键期，模型参数迭代与多模态升级对算力的需求呈指数级增长。同时，AI应用正从C端娱乐向B端产业深度渗透，工业制造、金融服务、医疗诊断等领域的智能化改造，直接拉动算力需求持续释放，这种需求并非阶段性爆发，而是长周期的刚性支撑。 供给端的核心特征是“结构性紧平衡”，而非全面过剩。市场此前担忧的 “算力过剩”，本质是低端无效算力的冗余，而先进算力仍处于严重紧缺状态。以光模块为例，行业最新预测显示，2026年全球1.6T光模块需求已突破3000万只，较上年实现十倍级同比增长，而当前行业总产能（约1500万只）远无法满足需求，缺口显著。 市 场 对 算 力 产 业 成 长 性 的 担 忧 ， 本 质 是 对 “ 成 长 节 奏 ” 的 误 判 —— 产 业 成 长 并 非 线 性 爆发，而是“阶段性调整+长期上行”的螺旋式发展，短期催化与长期驱动形成合力，未来成长确定性较强。 短期来看，英伟达财报的亮眼表现并非孤立事件，而是全球算力需求旺盛的直接印证，将持续为板块带来催化。 中 期 来 看 ， 技 术 迭 代 将 持 续 打 开 成 长 空 间 ， 缓 解 市 场 对 “ 需 求 见 顶 ” 的 担 忧。 光 模 块 领域，正经历从800G到1.6T的代际升级，2026年是1.6T光模块商用元年，3.2T光模块已进入研发测试阶段，预计2027年小批量投入使用，每一次技术升级都将带来新的需求增量。AI芯片领域，国产替代加速推进，打破海外垄断的同时，将进一步降低国内算力使用成本，推动AI应用加速落地。 长期来看，数字经济转型是算力产业持续成长的核心底层逻辑，成长空间广阔。 回到A股市场，本轮算力板块反弹，是海外催化与国内基本面修复共振的结果，具备合理的产业逻辑支撑。 前期板块调整，主要是市场对成长节奏、竞争格局的预期修正，属于正常的估值与情绪消化，并非产业基本面恶化。从产业映射看，A股算力相关公司深度融入全球供应链，在高速光模块、算力硬件、算力基建等环节具备全球竞争力，能够充分受益于全球AI算力需求扩张。 站在投资视角，应回归产业基本面，聚焦三大核心方向： 一是高速互联与光通信，受益于AI数据中心带宽升级，需求确定性最强； 二是算力芯片与自主算力生态，受益于国产替代与场景落地； 三是算力基础设施与配套环节，受益于全国算力网络建设。 整体而言，A 股算力板块的投资逻辑，已从早期主题炒作，转向业绩兑现、产业地位、技术壁垒的基本面驱动，更符合产业发展的客观规律。 【申明】： 凡注明“博览财经分析”、“博览财经研报”、“博览财经观察”均为博览财经独家原创；注明“博览财经消息”、“博览财经报道”均是博览分析员对公开信息的选择性去粗取精，挖掘信息中有价值的情报，不能等同新闻传媒。凡注明“博览财经特稿”的文章，是博览财经承接原作者拟表达的原意的基础上进行了汇编与整理，请原作品作者与我司联系稿酬。无论原创或提炼的研究资讯，在研究分析、提炼过程中，所引用或注明的全部或部分公开信息，博览财经只保证其来源的客观性，对引用公开信息的客观真实性、准确性和完整性不作任何保证。客户有权索取全文信息来源。对接触到本内容的对象所做决策，不承担任何责任。