核心观点与关键数据
公司概况：兆丰股份是国内汽车轮毂轴承领域的领先企业，同时前瞻性布局人形机器人核心零部件，拥有稳健的轮毂轴承主业和新兴的具身智能业务。
轮毂轴承业务：
- 市场地位：深耕汽车轮毂轴承领域三十载，产品覆盖中高低端、乘用车、商用车等场景，累计开发5500余种产品。
- 市场潜力：2025年全球汽车产量9230万辆，保有量超14.7亿辆，全球轮毂轴承市场规模608亿，公司市占率仅约1.1%，增长潜力大。
- 业务布局：前装+后装市场齐布局，贡献稳定收入，毛利率长期保持在行业前列。
- 财务表现：2025年营收7.1亿元，同比增长6.0%；归母净利润3.5亿元，同比增长150.9%（主要受公允价值变动影响），非经损益2.6亿元。海外盈利能力优于国内，2025年国内、海外毛利率分别为19.6%、43.2%，国内营收占比63.8%。汽车轮毂轴承业务占比93.6%，毛利率32.28%。
具身智能业务：
- 布局路径：通过产业投资（乐聚智能、开普勒等）、战略合作（德国Neura Robotics、乐聚机器人）、核心零件（丝杠、关节）和训练中心四路径布局。
- 产业投资：参股乐聚智能、开普勒、云深处等知名厂商，实现股权绑定。
- 战略合作：与德国Neura Robotics达成战略合作，与乐聚机器人成立合资公司兆聚智能，从事机器人关键零部件研发、制造和销售，以及承担机器人训练相关运营业务。
- 核心零件：前瞻布局关节、丝杠环节，已进入小批量试制阶段，投资15.26亿元建设具身智能机器人和汽车智驾高端精密部件产业化项目，达产后将形成年产50万只人形机器人滚珠丝杠等产能。
- 训练中心：与乐聚成立合资公司兆聚智能，设立机器人数据采集及训练中心，开发具身智能&人形机器人工业垂类算法与模型，打通“通用智能”到“工业智能”的“最后一公里”。
盈利预测与投资评级：
- 预测数据：预测公司2026-2028年营业收入分别为8.1/9.4/10.7亿元，归母净利润分别为2.0/2.3/2.7亿元，2026-2028年归母净利润CAGR为15.7%，摊薄EPS为1.95/2.30/2.61元。
- 估值与评级：公司股价对2026-2028年预测EPS的PE倍数分别为36/30/27，给予“买入”评级。
风险提示：汽车行业竞争加剧、原材料价格波动、关税政策变化、新业务产业化落地不及预期、投资收益波动等风险。
