- 核心观点：安徽合力主业稳健增长，电动化和国际化趋势助力公司提升盈利能力，智能物流板块与华为合作将打开新成长空间。
- 行业数据：5月叉车内/外销同比增长9%/17%，国内需求平稳，海外需求快速增长。2024H2叉车销量基数低，预计2025H2行业数据有望持续增长。
- 公司概况：国内叉车双寡头之一，业务涵盖工业车辆整机、零部件、后市场、智能物流系统四大板块，实控人为安徽国资委，持续推进国企改革。
- 业绩增长驱动因素：
- 电动化：全球锂电叉车渗透率预计由2022年20%增长至2030年50%，公司电动叉车销量2017-2023年CAGR为35.72%，高于行业。I、II类电动叉车替代内燃叉车将进一步提升盈利能力。
- 国际化：国内叉车出口以III类小车为主，I类叉车市占率低，锂电化推动出口增长。公司海外营收2018-2023年CAGR为30.52%，未来有望受益行业国际化。
- 智能物流发展：母公司安徽叉车集团与华为合作，加速智能物流、无人叉车发展。公司已形成8大类、22个品种、超100种型号的智能物流产品矩阵，2022/2023年智能物流营收同比增长158%/42%，AGV销量同比增长255%/127%。
- 投资建议：公司受益电动化、全球化发展，业绩稳步增长。与华为合作增强智能物流竞争力，打开新成长空间。维持“优于大市”评级。
叉车叉车大销量同比增长
