公司动态研究报告：轮毂轴承小巨人企业，前装+后装双向布局

核心观点与关键数据

• 公司背景：雷迪克深耕汽车轴承行业二十余年，集研发、设计、制造于一体，主要产品包括轮毂轴承、圆锥轴承等，市场结构以AM市场为主（73.93%），国内市场收入占比66.38%。
• 经营业绩：2021-2023年营收分别为5.91/6.48/6.52亿元（YoY+35.16%/9.60%/0.62%），归母净利润分别为0.96/1.04/1.20亿元（YoY+61.66%/8.16%/16.03%），各产品板块毛利率可观（30.21%-38.87%）。
• 市场前景：国内轮毂轴承前装市场规模可达百亿，高端轴承国产替代趋势显著，预计2025年市场规模达488.4亿元，其中前装/后装规模分别为143.0/345.4亿元。

竞争与布局

• 竞争格局：全球市场由八大跨国公司主导，国内市场集中度低，雷迪克等企业逐步参与前装市场，国产替代空间大。
• 双向布局：公司后市场客户遍布全球，积极进军前装市场，已获得长安、长城等主流新能源车企定点，并拓展商用车（卡车轴承）领域。

产能与技术

• 产能扩张：第二工厂（钱塘区）逐步爬坡，第三工厂（嘉兴桐乡）一期预计2024年底投产，柔性化生产优化资源配置。
• 业务拓展：研发新能源减速箱轴承、机械臂关节丝杆轴承等新产品，卡车轴承项目总投资2.5亿元，预计2024年10月投产，面向重中型卡车市场。

盈利预测与评级

• 预测：2024-2026年收入分别为7.78/12.18/14.95亿元，EPS分别为1.22/1.52/1.89元，对应PE分别为19.73/15.76/12.70倍。
• 评级：首次覆盖给予“买入”评级，主要支撑来自产能释放和前装市场突破。

风险提示

• 汽车市场消费低迷、新能源汽车增速放缓、原材料价格波动、募投项目不及预期等。