业绩稳健增长，线性驱动项目正式投产

2026-04-22 刘卓,陈基赟中邮证券 Marco.M

业绩稳健增长：公司2025年年报显示，实现营收109.41亿元，同比增长16.52%；归母净利润27.34亿元，同比增长8.99%；扣非归母净利润24.95亿元，同比增长9.21%。单Q4营收31.51亿元，同比增长28.41%，但归母净利润及扣非归母净利润有所下降。
产品增长情况：液压油缸收入52.54亿元，同比增长10.36%；液压泵阀及马达收入43.26亿元，同比增长20.72%；液压系统收入3.85亿元，同比增长30.00%；配件及铸件收入8.91亿元，同比增长30.31%。
毛利率与费用率：公司2025年毛利率为41.58%，同比下降1.25个百分点；期间费用率为14.76%，同比下降0.21个百分点。具体产品毛利率变化：液压油缸下降2.93个百分点至39.71%，液压泵阀及马达上升0.89个百分点至48.83%，液压系统下降3.68个百分点至34.39%，配件及铸件上升0.71个百分点至15.25%。费用率方面，销售费用率微增0.01个百分点至2.33%，管理费用率下降0.37个百分点至5.93%，财务费用率上升1.45个百分点至0.05%，研发费用率下降1.31个百分点至6.44%。

全球化布局：墨西哥基地顺利投产运营，英国、意大利、印尼、几内亚等海外服务点相继设立，完成从“产品出海”向“制造出海、服务出海、品牌出海”的迭代升级。
线性驱动器项目：已具备年产高精度直线导轨36万米、精密磨削滚珠丝杠7万套的生产能力，合作客户超过300余家，覆盖国内中高端工业设备行业。行星滚柱丝杠已完成送样和初步量产。

盈利预测：预计公司2026-2028年营收分别为133.43、160.58、190.06亿元，同比增速分别为21.95%、20.35%、18.36%；归母净利润分别为32.41、40.88、49.35亿元，同比增速分别为18.54%、26.12%、20.73%。
估值：公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为41.54、32.93、27.28，维持“增持”评级。