业绩稳健发展，线性驱动项目未来可期

主要观点：

• 公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年实现营业收入93.90亿元（+4.51%），净利润25.09亿元（+0.40%），扣非后净利润22.85亿元（-6.61%）；2025年一季度营收24.22亿元（+2.56%），净利润6.18亿元（+2.61%）。
• 液压油缸产品结构改善，非工程机械行业产品持续放量，液压油缸收入47.61亿元（+1.44%），毛利率增加1.41pct；液压泵阀及马达收入35.83亿元（+9.63%），毛利率增加0.35pct。
• 国际化初显成效，海外业务收入20.74亿元（+7.61%），占比22%；电动化方面，线性驱动器项目进入批量生产阶段，完成数十款产品研发。
• 修改盈利预测：2025-2027年营业收入预测为103.22/119.21/138.03亿元，归母净利润为27.87/33.23/38.97亿元，摊薄EPS为2.08/2.48/2.91元。
• 维持“买入”投资评级，当前股价对应PE倍数为36/30/26倍。

关键数据：

• 2024年营业收入93.90亿元，净利润25.09亿元，扣非后净利润22.85亿元，经营活动现金流净额24.79亿元。
• 2025年一季度营业收入24.22亿元，净利润6.18亿元，扣非后净利润6.82亿元。
• 液压油缸收入47.61亿元，毛利率42.8%；液压泵阀及马达收入35.83亿元，毛利率42.8%。
• 海外业务收入20.74亿元，同比增长7.61%。

研究结论：

• 公司业绩稳健发展，液压油缸产品结构改善，非工程机械行业产品持续放量。
• 国际化战略初显成效，线性驱动项目加速发展。
• 长期发展前景乐观，维持“买入”评级，未来三年收入和利润预计稳步增长。