贵金属周报：短期关注下周美伊停火期结束后的局势走向

2026年4月19日 贵金属周报 行情回顾：本周贵金属方面，金银持续震荡反弹，沪金沪银期权隐含波动率震荡回落。本周美国和伊朗处于停火期间，原油价格高位震荡回落，市场风险偏好预期好转，股债均出现反弹，市场流动性持续改善，金银受此影响高位震荡反弹。周末美国和伊朗都传出将要进行第二阶段谈判，以延停火时间，不过后来伊朗高层又否认相关计划，当前各方消息不断。 创元研究 创元宏观金融组研究员：何燚邮箱：hey@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03110267投资咨询资格号：Z0021628 未来展望：中长期而言，我们仍然维持年报观点，继续看好金银，因为其中长期驱动因素并未改变，年报中有些因素包括地缘政治动荡、全球货币体系重构、全球信用货币价值重置等因素还在发酵，将在中长期继续驱动贵金属。短期来看，美国和伊朗之间谈判走势不确定性较高，原油价格来回波动或将继续影响全球资产走势，短期需要关注美伊谈判走向。由当前金银期权隐含波动率走势来看，当前金银或将继续维持震荡降波。 目录 一、黄金行情回顾..................................................3 二、白银行情回顾..................................................8 三、主要驱动因素分析和行情展望....................................10 一、黄金行情回顾 黄金周度数据：本周沪金主连涨17.36元/克，周度涨幅1.66%，上海Au（T+D）现货黄金涨16.83元/克，周度涨幅1.61%；COMEX黄金主连涨78.4美元/盎司，周度涨幅1.64%；伦敦现货黄金涨90.59美元/盎司，周度涨幅1.91%；SPDR持仓周度增加1.43吨。COMEX期货库存周度减少14.45吨，上海期货库存周度增加8.20吨，3月LBMA库存增加129.52吨，中国黄金ETF持仓周度增加0.15吨，上海黄金期货持仓量周度增加1636手，相当于1.63吨，上海黄金交易所黄金持仓周度减少28530手，相当于28.53吨。内盘现货黄金当前溢价4.19元/克。 周围宏观资产走势：道琼斯指数周度涨1530.86，涨幅3.19%，纳斯达克周度涨1565.58，涨幅6.84%，标准普尔周度涨309.17，涨幅4.54%，伦敦金融时报指数周度涨67.10，涨幅0.63%，法国CAC40指数涨165.53，涨幅2%，德国法兰克福DAX指数涨898.29，涨幅3.77%，上证指数周度涨65.21，涨幅1.64%，深证成指涨575.95，涨幅4.03%，恒生指数周度涨266.79，涨幅1.03%，日经225指数涨1551.79，涨幅2.73%。10年期美债收益率周度跌0.05%至4.26%，1年期美债收益率跌0.06%至3.64%；10年期德国债收益不变为3.11%，1年期德国债收益率周度跌0.06%至2.40%；10年期英国国债收益率周度涨0.01%至4.77%，1年期英国国债收益率周度跌0.09%至4.14%；1年期国债收益率周度跌0.0472%至1.1613%，10年期国债收益率周度跌0.0505%至1.7622%；1年期日债收益率周度跌0.04%至1.08%，10年期日债收益率周度跌0.03%至2.41%。WTI原油现货周度跌3.18美元/桶至94.69美元/桶，布伦特原油现货周度涨3.47美元/桶至99.39美元/桶；美元指数周度跌0.4708至98.2289，人民币对美元周度升值0.00917元/美元至6.81634元/美元。比特币周度涨28676.25元/个，涨幅7.258%。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 二、白银行情回顾 白银周度数据：本周沪银主连涨1740元/千克，周度涨幅9.36%，上海Ag（T+D）现货白银涨1718元/千克，周度涨幅9.26%；COMEX白银主连涨4.905美元/盎司，周度涨幅6.45%；伦敦现货白银涨4.947美元/盎司，周度涨幅6.52%；SLV持仓周度增加19.71吨，伦敦金银比价59.70。国内白银期货库存周度增加143.37吨，上海黄金交易所白银库存上周周度增加7.53吨，LBMA3月现货增加422.17吨，COMEX白银库存周度减少262.64吨。内盘现货白银对伦敦现货白银溢价2538元/千克。 周度数据方面来看，SLV持仓周度增加，国内期货库存增加，黄金交易所库存增加，COMEX库存减少，3月LBMA库存增加；金银比价周度回落。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 三、主要驱动因素分析和行情展望 数据方面，周一公布美国3月成屋销售总数年化398万户，前值413万户，预期406万户，3月成屋销售年化月率-3.6%，前值2.7%，预期-0.7%；周二公布3月PPI年率4%，前值3.4%，预期4.6%，月率0.5%，前值0.5%，预期1.1%，核心PPI年率3.8%，前值3.8%，预期4.1%，核心PPI月率0.1%，预期0.3%，预期0.5%；周三公布4月纽约联储制造业指数11，前值-0.2，预期-0.5，3月进口物价指数月率0.8%，前值0.9%，预期2%；周四公布当周初请失业金人数20.7万人，前值21.8万人，预期21.5万人，3月工业产出月率-0.5%，前值0.7%，预期0.1%。3月成屋销售数据走弱，生产者价格指数明显反弹，但低于预期，周度就业依然较强。古尔斯比表示利率可能上调、维持或下调，取决于经济和通胀，如果通胀居高不下降息可能推迟2026年之后；萨姆莱姆表示供应冲击使得美联储通胀和就业目标面临风险；威廉姆斯表示预计今年由于能源价格，通胀将达到2.75%到3%，未来几个月通胀将远高于3%；米兰表示倾向于今年降息3次，也可能是4次，鉴于当前预测，仍然看不到在再次降息前需要等待的充分理由；戴利表示可能维持利率不变，若通胀加速，则需要加息，若冲突迅速结束，则可能降息；沃勒表示如果战争导致高通胀和劳动力市场疲软，可能需要维持利率不变，市场似乎低估冲突长期化风险，中东局势迅速解决可能允许今年晚些时候降息。4月16日美联储公布褐皮书，经济活动总体温和增长，物价温和上涨，成本增加，企业利润被压缩；消费支出明显分化，低收入群体财务压力增加，高收入群体消费保持韧性；住宅地产消费走弱，商业地产消费有所改善。 本周贵金属方面，金银持续震荡反弹，沪金沪银期权隐含波动率震荡回落。本周美国和伊朗处于停火期间，原油价格高位震荡回落，市场风险偏好预期好转，股债均出现反弹，市场流动性持续改善，金银受此影响高位震荡 反弹。周末美国和伊朗都传出将要进行第二阶段谈判，以延停火时间，不过后来伊朗高层又否认相关计划，当前各方消息不断。 未来行情展望：中长期而言，我们仍然维持年报观点，继续看好金银，因为其中长期驱动因素并未改变，年报中有些因素包括地缘政治动荡、全球货币体系重构、全球信用货币价值重置等因素还在发酵，将在中长期继续驱动贵金属。短期来看，美国和伊朗之间谈判走势不确定性较高，原油价格来回波动或将继续影响全球资产走势，短期需要关注美伊谈判走向。由当前金银期权隐含波动率走势来看，当前金银或将继续维持震荡降波。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187）何燚，贵金属期货研究员，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情进行综合分析。（从业资格号：F03110267；投资咨询证号：Z0021628）崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512；投资咨询证号：Z0023573） 贺崧泽，西澳大利亚大学金融硕士，多年海内外市场投研相关经验，擅长基本面分析以及通过宏观面，博弈层面分析市场。（从业资格：F03143591） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号： F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。