摘要
铜市场
- 市场逻辑：铜价近期跟随风险资产走高，但上涨动能衰竭，受宏观担忧（沃什货币政策表态）影响，风险偏好谨慎。基本面看，2026年5月起中国硫酸出口限制及中东硫磺出口受阻将加剧全球铜供给紧张。国内TC加工费创新低，3月电解铜产量创高，硫酸价格下降将限制海外铜精矿供给，冶炼厂主动检修增多。国内PMI重回荣枯线，下游需求旺季明显，库存近一个月去化约20万吨，但3月产量创新高下仍维持较快去库，显示下游需求强劲。国网集中交货和特别国债发行将支撑4月电力领域需求，国内用铜需求有望维持高位，库存继续去化，支撑铜价高位运行。
- 交易策略：短期沪铜易涨难跌，建议远月买入套期保值，期权策略可买入轻度虚值看涨期权或构建买入跨式策略。沪铜主力合约短期下方支撑区间预计在98000-99000元/吨，上方压力区间预计在105000-110000元/吨。
锌市场
- 市场逻辑：地缘不确定性延续，避险情绪回升，沪锌略回调。基本面看，冶炼厂提产与检修并存，国产矿TC转降，进口矿TC下滑，4月精炼锌预期保持生产积极性，现货库存微增，下游开工回升，伦锌注销仓单占比回落库存下滑。
- 交易策略：锌价短线暂反复，上方关注24000-24200，下方关注23400-23600，线上延续震荡偏强，关注地缘形势、通胀预期、经济增长预期变化。
铝产业链
- 宏观不确定性：全球原铝供给缺口确定，建议暂时观望。铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000，可买入虚值看跌期权做保护。
- 氧化铝：现货价格止跌，盘面反弹，建议暂时观望或少量逢高试空。上方压力区间3200-3500，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护。
- 再生铝合金：与铝共振，建议暂时观望。上方压力区间25000-26000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。
锡市场
- 市场逻辑：盘面高位盘整，有色板块集体调整，宏观不确定性较强，沪锡走势不明朗。
- 交易策略：建议暂时观望，关注资金情绪变化、矿端情况和宏观影响。上方压力区间400000-420000，下方支撑区间320000-340000，期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。
铅市场
- 市场逻辑：伊朗地缘不确定性延续，铅价略有反弹，符合有色板块波动节奏。再生铅检修及外盘降库压力略减，下游蓄电池企业前期铅库消耗后集中补库，市场买涨不买跌心态带动短期采购需求。
- 交易策略：铅区间震荡格局延续，上方压力16800-17000，下方支撑16400-16500，关注需求修复节奏和库存变动。
镍及不锈钢
- 市场逻辑：关注美联储动态和伊朗地缘不确定性，印尼新HPM价格高于湿法矿，配额获批9成，菲律宾镍矿价格可能松动。下游需求看，镍生铁整理，新能源电池需求随五一临近略有回升，MHP供应偏紧镍系数偏高，LME镍库存降至28万吨以内，上期所增加印尼镍交割品牌。
- 交易策略：沪镍暂调整整理，上方关注14.2-14.5万元，下方关注13.8-14万元，涨势放缓，关注宏观流动性影响，继续波段思路。印尼镍基准矿价HPM计算公式修订预计抬升成本，但影响有限。镍生铁偏强整理，出口关税可能出台，高冰镍相对优势明显。铬资源成本支撑强，废不锈钢及FENI经济性提升，不锈钢现货库存因下游忧虑价格上行显现去库。
- 不锈钢：回调，下方关注14400-14500，上方关注15300-15500，预计偏强反复波动，暂时回落调整，后续可考虑逢低偏多。
