核心观点与关键数据
2026年科创债发行量显著高于季节性，一季度发行金额达5357亿元，远超往年同期。发行集中度有所下降，日常消费和可选消费板块占比提升。
科创债成分券超额利差受供需关系影响，当前利差为4.9BP，2026年以来收窄5.6BP。历史经验显示，利差走阔多发生在ETF上市初期和年末扩容阶段。对比2026年3月下旬和2025年12月，尽管科创债ETF规模增加，但供给压力下利差仍窄幅波动。
信用债市场周度回顾
一级发行：上周信用债发行总额3657.2亿元，到期2945.2亿元，净融资712.1亿元，较前一周小幅下降。主要品种中，短融发行909.5亿元，中票发行1398.8亿元，公司债发行1348.9亿元。
二级交易：上周信用债成交放量至8935亿元，主要品种利差有所走阔。3年期AAA中票收益率上行0.82BP至1.72%，3年期AA+中票收益率下行0.18BP至1.78%，3年期AA中票收益率下行1.18BP至1.87%。中票与国开债利差整体扩大，期限利差多数收窄，等级利差表现分化。
信用评级调整及违约跟踪：上周3家发行人主体评级上调，无评级下调或违约事件。
研究结论
科创债供给再扩张，但需求端表现不及预期，利差维持窄幅震荡。信用债市场成交放量，利差有所走阔，但整体信用环境仍相对稳定。
