银行理财周度跟踪（2025.9.22-2025.9.28）：理财公司加码科创债ETF，上市公司调研力度再升级

证券研究报告|银行理财周报 理财公司加码科创债ETF，上市公司调研力度再升级 银行理财周度跟踪（2025.9.22-2025.9.28） 投资要点 分析师：蔡梦苑分析师登记编码：S0890521120001电话：021-20321004邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com 监管和行业动态：1、9月24日，国内第二批14只科创债ETF集体上市，标志着科创债ETF市场显著扩容。理财公司已成为科创债ETF的重要投资主体，兴银理财、招银理财等机构旗下多只产品现身多家科创债ETF的前十大持有人名单。2、随着权益市场逐步回暖，理财公司正以“产品端扩容+投研端深化”的“双管齐下”策略，积极把握市场机遇。多家银行理财子公司一方面加大含权类理财产品发行力度，另一方面提升对上市公司的调研频次与深度。 分析师：周佳卉分析师登记编码：S0890525040001电话：021-20321070邮箱：zhoujiahui@cnhbstock.com 同业创新动态：1、建信理财于9月23日成功发行首只结构性理财产品“私行精选福星黄金鲨鱼鳍固收类封闭式产品2025年第1期”，产品募集规模接近上限，获得个人投资者广泛认可。2、9月25日，奇瑞汽车正式在港交所挂牌上市，为年内港股市场规模最大的车企IPO，中邮理财获配基石投资份额2000万美元。 销售服务电话：021-20515355 相关研究报告 收益率表现：上周（2025.9.22-2025.9.28，下同）现金管理类产品近7日年化收益率录得1.30%，环比上升1BP；同期货币型基金近7日年化收益率报1.22%，环比上升3BP。各期限纯固收、固收+产品年化收益率普遍下降。上周伴随央行投放14天逆回购及加量续作MLF，资金面由紧转松。叠加10年期国债利率一度突破1.80%关键点位后配置盘入场，债市收益率先上后下。全周来看，10年期国债活跃券收益率较前周持平至1.80%。然而，受公募销售新规担忧影响，信用债市场抛压显著上升，信用利差有所走阔。当前，在市场风险偏好持续走强的背景下，债市对基本面因素的反应趋于钝化。主导短期市场方向的核心逻辑，仍集中于“股债跷跷板”效应与央行态度之间的博弈。此外，公募销售新规正式稿尚未落地带来的不确定性，也对市场情绪形成持续压制。 1、《理财公司加码指数化布局：跟踪现有指数、自主构建双策并行—银行理财周度跟踪（2025.9.15-2025.9.21） 》2025-09-23 2、《中小银行理财代销再升温，公 募REITS打新启新程—银行理财周度跟踪（2025.9.8-2025.9.14）》2025-09-17 3、《公募新规影响银行理财，中小银行“抱团”申设理财子能否突围？—银行理财 周 度 跟 踪 （2025.9.1-2025.9.7）》2025-09-10 破净率跟踪：上周银行理财产品破净率3.65%，环比上升1.38个百分点。信用债市场抛压显著上升，信用利差环比走阔4.64BP，但仍位于2024年9月以来的历史低位附近，性价比不高。后续密切关注信用利差走势，若持续走扩，或将令破净率再次承压上行。 4、《信托新规冲击非标理财，银行半年报揭示理财业绩分化—银行理财周度跟踪（2025.8.25-2025.8.31）》2025-09-03 风险提示：本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反映市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议，不代表推介。 5、《含权理财持续发力，中小银行代销热度 不 减 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪（2025.8.18-2025.8.24）》2025-08-27 内容目录 1.要闻梳理与简评..........................................................................................................................................................................31.1.监管和行业动态................................................................................................................................................................31.1.1.理财资金大手笔布局科创债ETF.........................................................................................................................31.1.2.理财公司“双管齐下”，把握权益市场回暖机遇...............................................................................................31.2.同业创新动态....................................................................................................................................................................41.2.1.建信理财首次成功发行黄金鲨鱼鳍结构性理财产品.........................................................................................41.2.2.中邮理财参与奇瑞汽车港股IPO基石投资.........................................................................................................42.收益率表现...................................................................................................................................................................................53.破净率跟踪...................................................................................................................................................................................64.风险提示.......................................................................................................................................................................................7 图表目录 图1： 上周现金管理类产品近7日年化收益率录得1.30%，环比上升1BP..................................................................5图2： 上周各期限纯固收产品年化收益率普遍下降...........................................................................................................6图3： 上周各期限固收+产品年化收益率普遍下降.............................................................................................................6图4： 上周银行理财产品破净率3.65%，环比上升1.38个百分点，信用利差环比同步走阔4.64BP......................7 1.要闻梳理与简评 1.1.监管和行业动态 1.1.1.理财资金大手笔布局科创债ETF 9月24日，国内第二批14只科创债ETF集体上市，使得该类产品总数增至24只，标志着科创债ETF市场显著扩容。作为信用债ETF的重要品类，科创债ETF正成为债券市场支持科创企业融资的关键工具。值得关注的是，理财公司已成为科创债ETF的重要投资主体，据上市公告书显示，兴银理财、招银理财等机构旗下多只产品现身多家科创债ETF的前十大持有人名单。 理财公司积极增配科创债ETF或主要出于三方面动机： 1、流动性管理需求：债券ETF兼具一级市场申赎与二级市场交易功能，流动性显著优于信用债个券；部分产品还可用于质押回购，缓解理财负债端的赎回压力。此外，证监会拟规范基金销售费用，要求提升短期持有赎回费率，可能促使理财资金从传统债基转向交易便利、成本更低的债券ETF。 2、分散风险、捕捉Beta收益：通过配置科创债ETF，可依托指数化工具以较低成本实现分散化投资，有效规避个券信用风险，同时系统性捕捉科创债板块的Beta收益，为理财公司拓宽大类资产配置渠道、提升组合管理效能提供重要工具。 3、响应政策导向：科创债契合国家创新驱动战略，相关投资被纳入金融机构科技金融服务质效评估体系，或与监管评级、业务准入直接挂钩，理财公司借此布局科创领域，把握政策红利。 尽管科创债ETF具备配置价值，仍需重点关注两类风险： 1、成分券“抢筹”带来的波动风险：透明化的运作机制可能引发机构博弈行为，提前建仓推高成分券价格、过度压缩利差，形成估值泡沫。若市场反转或遭遇大规模赎回，成分券可能面临流动性枯竭与价格超调。 2、信用风险传导：科创企业经营不确定性较高，若个别成分券发生信用事件，可能引发产品净值回撤，甚至波及同类ETF的市场信心。 1.1.2.理财公司“双管齐下”，把握权益市场回暖机遇 随着权益市场逐步回暖，理财公司正以“产品端扩容+投研端深化”的“双管齐下”策略，积极把握市场机遇。近期，多家理财公司一方面加大含权类理财产品发行力度，另一方面提升对上市公司的调研频次与深度。中国理财网数据显示，截至9月24日，今年以来理财公司含权类理财产品（含权益类、混合类产品）发行数量呈现显著增长态势。其中，权益类产品达12只，远超去年全年的2只；混合类产品达202只，去年全年为169只。 在理财资金加速流入权益市场的背景下，为提升资金配置效率、控制投资风险，理财公司对上市公司的调研力度进一步升级，重点聚焦新能源、科技、消费、医药等行业。Wind资讯数据显示，截至9月24日，三季度以来已有24家理财公司参与上市公司调研，总调研次数达601次。其中，宁银理财调研最为积极，累计调研84次；招银理财、杭银理财、汇华理财紧随其后，调研次数均超60次。从个股分布看，理财公司对创业板和科创板个股的关注度更高。 理财公司加大含权产品布局与上市公司调研，其核心价值与战略意义如下： 1、弥补权益投研短板，夯实选股能力：通过高频深度调研，快速积累行业认知与企业研究经验，构建自主研究体系，减少外部依赖，实现从债券信用分析向股票价值挖掘的能力转型； 2、顺应低利率与净值化趋势，提升产品竞争力：在优质固收资产稀缺的背