债券 ETF 周度跟踪（9.22-9.26）：第二批科创债 ETF 登场，表现几何？

摘要 西 南证券研究院 S各类债券ETF份额走势：第二批科创债ETF上市，信用债类ETF份额陡增。截至2025年9月26日收盘，国债类、政金债类、地方债类、信用债类和可转债类份额分别为为684.71百万份、443.12百万份、80.18百万份、6869.38百万份、5310.15百万份，债券类ETF合计13387.53百万份，较2025年9月5日收盘分别变化12.28百万份、-17.61百万份、无变化、1193.45百万份、-78.70百万份，债券类ETF合计变化1109.42百万份。 分析师：叶昱宏执业证号：S1250525070010电话：18223492691邮箱：yeyuh@swsc.com.cn 主要债券ETF份额及净值走势：存量ETF表现承压，可能系新发ETF分流资金。截至2025年9月26日收盘，所选各类债券ETF标的份额较前周收盘分别变化-0.14百万份、-17.72百万份、无变化、0.10百万份、-11.80百万份。债市收益上行压力下净值回调。截至2025年9月26日收盘，所选各类债券ETF龙头标的净值较前周收盘分别变化-0.48%、-0.17%、-0.03%、-0.13%、0.88% 相 关研究 1.三大视角深度解析海内外中央银行差异(2025-09-23)2.资本跨市场轮动如何影响债券市场流动性？(2025-09-15)3.新规掀波澜，债基将有何变化？(2025-09-09)4.调整已至尾声，9月债市或震荡转强(2025-09-01)5.2015年与2019年股市走强下的债市复盘(2025-08-26)6.货政报告：稳预期与控空转并举(2025-08-18)7.新券税锚落地：曲线或迎二次陡化(2025-08-11)8.税收格局重塑带来的市场冲击与投资机会(2025-08-03)9.跨市场联动下的债市“逆风期”何时结束？(2025-07-28)10.科创债ETF广发（511120.SH）投资价值分析(2025-07-23) 做市信用债ETF份额及净值走势：份额延续流出。截至2025年9月26日收盘，现有8只信用债ETF份额较前一周收盘分别表现为-2.00百万份、-5.20百万份、-0.30百万份、无变化、-3.00百万份、3.10百万份、无变化、-2.30百万份。净值跌幅边际收窄。截至2025年9月26日收盘，8只信用债ETF较前周收盘分别表现-0.24%、-0.24%、-0.26%、-0.20%、-0.34%、-0.32%、-0.34%、-0.32%。信用债ETF上周PCF清单扩容情况。上周重复纳入个券为24中煤K2，各扩容债券超额收益变动与对应久期乘积最高的个券为24京投K6，录得1.93%，最低的个券为24中煤K2，录得-0.25%。 科创债ETF份额及净值走势：9月24日第二批14只科创债ETF正式上市，各产品净申购规模表现分化。上周净申购流入最多的三只产品为科创债ETF兴业、科创债ETF工银、科创债ETF汇添富，净申购金额分别为102.0亿元、84.8亿元、81.1亿元。升贴水方面，中证AAA科创债指数对应产品表现相对更佳。纵向来看，第二批科创债ETF产品整体表现优于第一批产品，三日平均升贴水率较第一批高0.15bp；结构上来看，上市首日第二批产品二级市场情绪较高，但次日价格出现回补；分跟踪指数来看，第二批产品中，近3日中证AAA科创债指数对应ETF基金表现相对更优。科创债ETF份额增量源自新发产品。现存24只科创债ETF份额排名前三的产品分别为科创债ETF嘉实、科创债ETF鹏华、科创债ETF招商，其份额较前周收盘分别变化-0.38百万份、17.60百万份、39.05百万份。截至9月26日，新发产品累计份额1296.6百万份。 部分债券ETF净流入情况：国债ETF东财本周累计净流入最高，城投债ETF本月净流入最高。从周度来看，本周累计净流入前三的债券ETF分别为国债ETF东财、基准国债ETF和国开ETF，净流入金额分别为8.98百万元、8.42百万元和0.17百万元。 风险提示：市场大幅波动、样本数据遗漏、统计出现偏差等风险。 目录 1债券ETF周度情况........................................................................................................................................................................................1 1.1各类债券ETF份额走势......................................................................................................................................................................11.2主要债券ETF份额及净值走势.........................................................................................................................................................11.3做市信用债ETF份额及净值走势.....................................................................................................................................................31.4科创债ETF份额及净值走势.............................................................................................................................................................51.5部分债券ETF净流入情况..................................................................................................................................................................8 1债券ETF周度情况 1.1各 类债券ETF份额走势 第二批科创债ETF上市，信用债类ETF份额陡增。上周除信用债类ETF因新上市14只科创债ETF带来份额大幅增长，其它类债券ETF产品份额表现欠佳，或源于美联储降息落地吸引资金流向跨境及股票类ETF。截至2025年9月26日收盘，国债类、政金债类、地方债类、信用债类和可转债类份额分别为684.71百万份、443.12百万份、80.18百万份、6869.38百万份、5310.15百万份，债券类ETF合计13387.53百万份，较2025年9月19日收盘分别变化12.28百万份、-17.61百万份、无变化、1193.45百万份、-78.70百万份，债券类ETF合计变化1109.42百万份；较上月底收盘分别变化34.48百万份、-23.79百万份、0.40百万份、1310.31百万份、-373.10百万份，债券类ETF合计变化948.30百万份。 数据来源：Wind，西南证券整理 1.2主 要债券ETF份额及净值走势 存量ETF表现承压，可能系新发ETF分流资金。主要债券ETF我们选择国债类、政金债类、地方债类、信用债类和可转债类ETF中各自份额最大的一只，分别为30年国债ETF、政金债券ETF、5年地债ETF、城投债ETF、可转债ETF。具体来看，截至2025年9月26日收盘，份额分别为260.44百万份、382.88百万份、31.73百万份、2440.88百万份、4521.29百万份，较2025年9月19日收盘分别变化-0.14百万份、-17.72百万份、无变化、0.10百万份、-11.80百万份。主要存量债券ETF产品份额回落，可能源于上周市场更关注新发科创债ETF产品，虹吸效应下吸纳较多市场资金。 数据来源：Wind，西南证券整理 债市收益上行压力下净值回调。截至2025年9月26日收盘，30年国债ETF、政金债券ETF、5年地债ETF、城投债ETF和可转债ETF净值分别为1.2376、1.1412、1.2511、1.4299和1.3307，较2025年9月19日收盘分别变化-0.48%、-0.17%、-0.03%、-0.13%、0.88%；较上月底收盘分别变动-2.13%、-0.44%、0.15%、-0.13%、0.34%。上周中证综合债指数全周下跌0.21%，债市面临收益率上行和抛售压力，底层资产回调引起债券ETF产品净值下跌。 数据来源：Wind，西南证券整理 1.3做 市信用债ETF份额及净值走势 份额延续流出。现存做市信用债ETF共8只，分别为信用债ETF大成、信用债ETF博时、信用债ETF广发、信用债ETF天弘、上证公司债ETF、公司债ETF易方达、信用债ETF、信用债ETF基金。具体来看，截至2025年9月26日收盘，份额分别为123.67百万份、103.41百万份、130.87百万份、101.40百万份、206.93百万份、218.30百万份、140.64百万份、198.23百万份,较2025年9月19日收盘分别变化-2.00百万份、-5.20百万份、-0.30百万份、无变化、-3.00百万份、3.10百万份、无变化、-2.30百万份。 数据来源：Wind，西南证券整理 净值跌幅边际收窄。截至2025年9月26日收盘，8只信用债ETF，信用债ETF大成、信用债ETF博时、信用债ETF广发、信用债ETF天弘、上证公司债ETF公司债ETF易方达、信用债ETF、信用债ETF基金，净值分别为1.0075、1.0066、1.0049、1.0064、1.0011、1.0036、1.0031和1.0044，较2025年9月19日收盘分别变化-0.24%、-0.24%、-0.26%、-0.20%、-0.34%、-0.32%、-0.34%、-0.32%；较上月底收盘分别变动-0.32%、-0.32%、-0.36%、-0.28%、-0.54%、-0.48%、-0.49%、-0.49%。 数据来源：Wind，西南证券整理 信用债ETF上周PCF清单扩容情况。上周重复纳入个券为24中煤K2，各扩容债券超额收益变动与对应久期乘积最高的个券为24京投K6，录得1.93%，最低的个券为24中煤K2，录得-0.25%。 1.4科 创债ETF份额及净值走势 9月24日第二批14只科创债ETF正式上市。该批次跟踪中证AAA科创债、上证AAA科创债和深证AAA科创债指数的ETF只数分别为10只、3只、1只，合计发行规模407.86亿元。 净申购规模表现分化。24日上市以来，第二批科创债ETF产品市场活跃程度显著高于第一批产品，第一批、第二批ETF三日平均换手率分别为26.0%、66.7%，合计净申购份额分别为0.72亿份、6.90亿份。具体来看，上周净申购流入最多的三只产品为科创债ETF兴业、科创债ETF工银、科创债ETF汇添富，净申购金额分别为102.0亿元、84.8亿元、81.1亿元，截至2025年9月26日收盘，基金规模分别为132.0亿元、114.5亿元、110.7亿元，较发行时同比分别+340.0%、+285.3%、+273.9%。 中证AAA科创债指数对应产品表现相对更佳。升贴水方面，上市前3个工作日，第二批科创债ETF产品整体表现优于