电力及公用事业行业：公用事业周涨0.75%，热力服务涨5.47%领跑，六省启动电力综合监管

电力及公用事业 强于大市（维持评级） 公用事业周涨0.75%，热力服务涨5.47%领跑，六省启动电力综合监管 作者 板块市场表现： 分析师于夕朦SAC：S1070520030003邮箱：yuximeng@cgws.com （1）涨跌幅：本周（4.6-4.12）申万公用事业行业指数上涨0.75%，涨跌幅低于上证指数1.99个百分点，低于沪深300指数3.66个百分点，低于创业板指8.75个百分点，在31个申万一级行业涨跌幅中排名第27名。火力发电、水力发电、热力服务、光伏发电、风力发电、电能综合、燃气申万指数涨跌幅1.58%、-1.20%、5.47%、1.51%、1.21%、2.69%、1.46%。 （2）本周(2026.4.10)申万公用事业行业指数PE（TTM）为18.64倍，上周为18.57倍，2025年同期为16.46倍；本周（2026.4.10）申万公用事业行业指数PB为1.82倍，上周为1.82倍，2025年同期为1.66倍。 分析师范杨春晓SAC：S1070521050001邮箱：fycx@cgws.com （3）个股涨跌幅：个股本周涨幅前五：美能能源+16.68%、黔源电力+12.73%、亨通股份+10.94%，新中港+10.79%、大连热电+9.71%。个股本周涨幅后五：京能热力-14.84%、京运通-7.78%、闽东电力-7.48%、华电辽能-6.21%、广西能源-5.83%。 分析师何郭香池SAC：S1070523110002邮箱：hgxc@cgws.com （4）关注标的周涨跌幅：上海电力+7.03%、南网储能+4.14%、福能股份+1.17%、国电电力+0.84%、中国广核-0.88%、长江电力-1.12%、中国核电-1.14%、中闽能源-1.65%、川投能源-2.79%、国投电力-3.18%、广西能源-5.83%。 行业动态： 上周（2026年4月6日-4月12日），能源领域政策密集出台，围绕电力综合监管、绿证国际化、新能源消纳与新型储能建设、零碳园区及就近消纳机制等方向持续发力。国家能源局：六省纳入电力综合监管，涉绿电直连/零碳园区/碳排放置换。国务院：支持内蒙古开展绿证交易和认证国际合作《中国（内蒙古）自由贸易试验区总体方案》发布。甘肃：切实防止“盲目备案”“备而不建”“倒买倒卖”等情况发生，鼓励新能源电站配建新型储能。甘肃：力争“十五五”在运特高压达到6条，实施一批连接陕西、青海、宁夏等周边省份的电力互济工程，促进新能源省间消纳。吉林省省级零碳园区建设方案：到2030年建成10个左右省级零碳园区。 分析师杨天放SAC：S1070524080003邮箱：yangtianfang@cgws.com 分析师张靖苗SAC：S1070524070005邮箱：zhjingmiao@cgws.com 海南首个明确就近消纳项目输配电价负荷率为40.93%， 相关研究 重点数据跟踪： 1、《1-2月市场化交易电量同比+25.5%，板块涨幅居前，火电风电领涨》2026-03-302、《辽宁建立核电差价结算机制，板块市场表现低迷但跑赢上证》2026-03-253、《2025风光利用率达94.3%与94.8%，中电联预计2026全社会用电量同比+5%~6%》2026-02-12 2026年4月10日，秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价为759元/吨，周环比增长0.53%；印尼、澳洲、山西省广州港5500K动力煤库提价分别为870.75、875.23、835.0元/吨。2026年4月8日，TOPCon组件价格（182/210mm）分布式/集中式项目现货价格分别为0.79/0.70元/瓦，与上周持平。 投资建议： （1）火电：短期看，煤价进入窄幅波动区间，火电企业燃料成本压力可控，同时2026年容量电价回收固定成本比例已提升至不低于50%，为火电企业提供了稳定的收入底盘；长期看，随着辅助服务市场和现货交易的推进，火电机组作为调节性电源的价值将进一步被挖掘，收入来源多元化。建议关注龙头火电标的和区域性运营商：国电电力。 （2）水电：水电作为稀缺的优质稳定资产，在利率下行周期中，水电的高股息和防御属性具备配置价值。建议关注回调相对较多、具备流域调度优势的标的：国投电力，川投能源。 （3）绿电：短期看，政策利空尽出，行业预期收益率企稳，带来存量改善和运营商集中度提升，板块基本面有望在今年探底后企稳。长期看，绿电的资源属性、无变动成本、上游持续降本与低LCOE等特点确保行业长期发展且收益水平确定。建议关注港股低估值和区域性绿电标的：龙源电力、中闽能源。 （4）核电：短期看，辽宁核电机制电价政策是最大的边际变化，核电项目70%的电量纳入机制电价，明确收益“安全垫”，有效对冲市场化电价波动风险。长期看，行业成长空间确定，项目盈利水平长周期内将保持稳定，短期内电价承压不改长期向好趋势。建议关注龙头核电标的：中国核电、中国广核。 （5）储能：短期看，国家完善发电侧容量电价机制是最大的边际变化，对633号文前存量项目“保稳定”、后增量项目“促活”，明确收益“安全垫”，有效对冲电价波动风险。长期看，抽水蓄能作为技术最成熟的大容量长时储能，成长空间确定，两部制电价保障项目合理回报，市场化改革有望增厚收益弹性。建议关注抽蓄标的：南网储能。 风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电价不及预期。 内容目录 1.板块市场表现..........................................................................................................................................41.1行业涨跌幅及估值..........................................................................................................................41.2个股涨跌幅及估值..........................................................................................................................72.行业及公司动态.......................................................................................................................................82.1行业动态.......................................................................................................................................82.2个股大宗交易...............................................................................................................................103.重点数据跟踪........................................................................................................................................103.1主要煤电价格...............................................................................................................................103.2光伏组件价格...............................................................................................................................11风险提示.................................................................................................................................................11 图表目录 图表1：本周大盘及公用事业行业指数涨跌幅..............................................................................................4图表2：本周公用事业细分行业指数涨跌幅..................................................................................................4图表3：本周申万一级公用事业行业指数涨跌幅+0.75%，行业排名第27名...................................................4图表4：2025.4.10-2026.4.10，大盘及公用事业行业指数相对涨跌幅波动.......................................................5图表5：2025.4.10-2026.4.10，公用事业细分行业指数涨跌幅波动................................................................5图表6：公用事业细分行业指数PE（TTM）变化情况....................................................................................6图表7：公用事业细分行业指数PB（TTM）变化情况....................................................................................6图表8：本周（4.6-4.12）个股涨跌幅前五的公司.........................................................................................7图表9：本周（4.6-4.12）个股涨跌幅后五的公司.........................................................................................7图表10：本周（4.6-4.12）重点个股涨跌幅.................................................................................................7图表11：个股大宗交易（2026.4.6-2026.4.12）........................................................................................10图表12：平仓价：动力煤：山西优混(5500):秦皇岛（元/吨）...............................