板块市场表现
- 涨跌幅：申万公用事业行业指数本周上涨0.75%，跑赢上证指数1.99个百分点，但在31个申万一级行业中排名第27位。
- 细分行业涨跌幅：火力发电（1.58%）、热力服务（5.47%）、光伏发电（1.51%）、风力发电（1.21%）、电能综合（2.69%）等领涨，水力发电（-1.20%）领跌。
- 估值：申万公用事业行业指数PE（TTM）为18.64倍，PB为1.82倍，均高于2025年同期水平。
- 个股涨跌幅：美能能源（+16.68%）、黔源电力（+12.73%）、亨通股份（+10.94%）等领涨，京能热力（-14.84%）、京运通（-7.78%）、闽东电力（-7.48%）等领跌。
行业动态
- 电力综合监管：国家能源局在河北、吉林、福建、湖南、广东、新疆六省开展电力领域综合监管，重点关注节能降碳任务落实、新能源基地建设运行、可再生能源消纳能力提升、绿电直连支持零碳园区建设及碳排放置换等。
- 绿证交易：国务院支持内蒙古开展绿证交易和认证国际合作，并完善绿电消纳利用政策。
- 新能源储能：甘肃鼓励新能源电站配建新型储能，并力争“十五五”期间在运特高压达到6条，促进新能源省间消纳。
- 零碳园区：吉林省计划到2030年建成10个左右省级零碳园区。
- 海南就近消纳：海南省明确新能源就近消纳项目输配电价负荷率为40.93%。
投资建议
- 火电：煤价进入窄幅波动区间，火电企业燃料成本压力可控，容量电价回收固定成本比例提升，建议关注国电电力。
- 水电：水电具备稀缺的优质稳定资产和高股息防御属性，建议关注国投电力、川投能源。
- 绿电：行业预期收益率企稳，板块基本面有望企稳，建议关注龙源电力、中闽能源。
- 核电：辽宁核电机制电价政策明确收益“安全垫”，行业成长空间确定，建议关注中国核电、中国广核。
- 储能：抽水蓄能成长空间确定，两部制电价保障项目合理回报，建议关注南网储能。
风险提示
- 宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电价不及预期。
