港股市场策略周报

2026.04.13-2026.04.19 分析师：刘景锋中央编号：BXJ117联系电话：852-6222 4563邮箱：liujingfeng@cnzsqh.hk 港股市场策略周报-投资要点 l港 股 市 场 表 现 回 顾 ： n美 国 、 以 色 列 与 伊 朗 及 黎 巴 嫩 进 入 停 火 和 谈 阶 段 ， 但 最 终 结 果 尚 未 确 定 ， 全 球 市 场 情 绪 有 所 反 弹 ， 资 金 风 格 分 化 较 为 明显 。 本 周 恒 生 综 指/恒 生 指 数/恒 生 科 技 分 别 上 涨1 . 3 4 % / 1 . 0 3 % / 3 . 7 5 %。 本 周 市 场 一 级 行 业 板 块 涨 跌 参 半 ， 非 必 需 性消 费 、 资 讯 科 技 业 、 医 疗 保 健 业 涨 幅 居 前 。 本 周 整 体 情 况 为 ： 恒 生 科 技 领 涨 ， 大 盘 股 表 现 较 弱 。 n截 至 本 周 末 ， 恒 生 综 指 的5年P E（T T M） 估 值 分 位 点 为9 3 . 4 7 %， 估 值 水 平 接 近5年 均 值 向 上 一 个 标 准 差 。 l港 股 市 场 宏 观 环 境 ： n基 本 面 ：3月 出 口 增 速 回 落 ， 进 口 超 预 期 走 强 ， 反 映 外 需 动 能 有 所 减 弱 ；3月 金 融 数 据 总 量 平 稳 且 结 构 优 化 ， 体 现 信 贷 稳 、债 融 增 、 流 动 性 相 对 宽 裕 的 特 征 。n资 金 面 ： 受 能 源 项 拉 动 ， 美 国3月C P I阶 段 性 反 弹 ， 但 住 房 及 核 心 服 务 通 胀 维 持 降 温 趋 势 ； 南 向 资 金 净 流 入2 5 7 . 5 4亿 港元 ， 环 比 增 加3 7 5 . 5亿 港 元 。 l港 股 市 场 展 望 ： n基 本 面 ： 国 内 经 济 仍 处 于 筑 底 期 ， 经 济 数 据 表 现 有 所 修 复 ； 政 策 面 ： 科 技 创 新 和 扩 大 内 需 是 后 续 政 策 重 点 ； 资 金 面 ： 南向 资 金 转 为 净 流 入 ， 流 动 性 有 所 改 善 ； 情 绪 面 ： 美 伊 和 谈 结 果 尚 未 明 确 ， 短 期 内 资 金 行 为 分 化 明 显 。 n板 块 配 置 方 面 ， 我 们 看 好 行 业 相 对 景 气 且 受 益 于 政 策 利 好 的 新 能 源 、 创 新 药 、A I科 技 等 ； 业 绩 和 股 价 稳 健 且 受 益 于 政 策利 好 的 低 估 值 国 央 企 红 利 板 块 ； 基 本 面 相 对 独 立 且 受 益 于 降 息 周 期 的 香 港 本 地 银 行 、 电 信 及 公 用 事 业 红 利 股 。2 目录 l港股市场表现回顾l港股市场估值水平l港股市场回购统计l港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场表现回顾 港股市场表现回顾 l港 股 市 场 本 周 走 势 回 顾 n美 国 、以 色 列 与伊 朗 及 黎 巴 嫩 进 入 停 火 和 谈 阶 段 ，但 最 终 结 果 尚 未 确 定 ，全 球 市 场 情 绪 有 所反 弹 ， 资金风 格 分 化 较 为 明 显 。 n本 周 整 体 情 况 为 ： 恒 生 科 技 领 涨 ， 大 盘 股 表 现较 弱 。 n本 周 恒 生 综 指/恒 生 指 数/恒 生 科 技 分 别 上 涨1 . 3 4 % / 1 . 0 3 % / 3 . 7 5 %。 l行 业 本 周 走 势 回 顾 n本 周 市 场 一 级 行 业 板 块 涨 跌 参 半 ， 非 必 需 性 消 费 、资 讯 科 技 业、 医 疗 保 健 业 涨 幅居 前 ，分 别 上 涨4 . 3 6%、2 . 1 5%、2 . 0 2%。 n非 必 需 性 消 费 行 业 在 经 历4月 初 的 回 调 后 实 现 强 劲反 弹 ， 单 周 收 益4 . 3 6 %领 跑 各 行 业 。 这 一 表 现 主 要得 益 于 南 向 资 金 持 续 流 入 、 科 技 股 反 弹 带 动 以 及 消费 复 苏 预 期 改 善 。 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场重要指数估值-恒生综合指数（HSCI） 港股市场回购统计 港股市场回购周统计数据（2026.04.13-2026.04.19） l周回购数据总汇 n本周回购市场热度较上周升温。n市场回购公司数量本周74家，较上周增加9家。n总回购金额本周为31.66亿港元，较上周减少4.21亿。 l回购金额前十大公司统计 n本周友邦保险（1299.HK）排在第一，本周回购16.22亿港元。n本周小米集团-W（1810.HK）回购7.49亿港元，排在第二。n本周华润燃气（1193.HK）回购金额排在第三，达到0.89亿港元。 港股市场回购周统计数据（2026.04.13-2026.04.19） l分行业周回购统计数据 n从回购金额的行业分布来看： u期间回购金额主要集中在金融行业和信息技术行业，金额达16.41、10.26亿港元。 u其余行业的回购金额相对较少。 n从回购公司数量的行业分布来看： u本周信息技术行业回购公司数量最多，有22家公司发起回购。 u医疗保健行业排在第二，有16家公司进行回购。 u可选消费行业排在第三，有10家公司进行了回购。 南向资金统计 港股通本周前十大净买入公司（2026.04.13-2026.04.19） 港股通本周前十大净卖出公司（2026.04.13-2026.04.19） 港股市场宏观环境跟踪与展望 港股市场宏观环境跟踪-基本面/政策面 l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。 l从本周的重点消息和数据上观察： n央行数据：一季度人民币贷款增加8.6万亿元。一季度社会融资规模增量累计为14.83万亿元比上年同期少3545亿元。3月末广义货币(M2)余额353.86万亿元同比增长8.5%。 n李强签署国务院令公布《中华人民共和国反外国不当域外管辖条例》。 n国办：对创新程度高、临床价值大的高水平创新药支持在上市初期制定与高投入、高风险相符的价格在一定时期内保持价格相对稳定。 n一季度，中国动力和储能电池累计产量为487.4GWh，累计同比增长49.3%。 n中国1-3月份以美元计价出口同比增长14.7%。 n外汇局：3月银行结汇2736亿美元售汇2576亿美元。 n一季度国内生产总值同比增长5.0%。3月份规模以上工业增加值同比增长5.7%；3月份社会消费品零售总额同比增长1.7%；1—3月份全国固定资产投资（不含农户）同比增长1.7%；1-3月份全国房地产开发投资同比下降11.2%。 港股市场宏观环境跟踪-基本面/政策面 l港股市场整体盈利超80%来自于中资股，而中资股的盈利则主要来自内地。因此港股市场基本面与中国经济景气高度同步，应密切关注中国经济景气及预期变化。 l从本周的重点消息和数据上观察： n国家统计局副局长毛盛勇日在国新办新闻发布会上表示，今年3月份，日均词元（Token）调用量突破140万亿，较2025年末增长超过40%。 n国家统计局：一季度全国居民人均消费支出7955元同比名义增长3.6%；1-3月份全国房地产开发投资17720亿元同比下降11.2%；3月份一线城市商品住宅销售价格环比上涨二三线城市环比降幅收窄或相同。 n国务院国资委召开中央企业低空经济产业发展专题推进会，强调加大投资力度，当好发展低空经济的长期资本、战略资本、耐心资本。 n中国驻日大使馆接连遭到恐怖威胁。 n一季度上海外贸实现强劲开局同比增长21.9%。 n3月份企业新发放贷款加权平均利率约3.1%比上年同期低约25个基点。 n离境退税2.0版措施预计4月底前推出。 n香港拟出台低空经济发展纲领已对接内地推动跨境低空试飞尽快开展。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。 l从本周的重点消息和数据上观察： n美联储理事沃勒表示，3月总体PCE通胀同比可能达到3.5%。 n美国白宫经济顾问哈塞特表示，美国月度就业增长人数的中位数水平约为5万至6万人。 n美国计划在格陵兰岛扩大军事存在拟新建多处基地。 n美国3月PPI环比增长0.5%低于市场预期。 n国际货币基金组织将2026年全球经济增长预期从1月份的3.3%下调至3.1%。国际货币基金组织警告称，最坏情况下全球经济将出现衰退。 n美国参议院银行委员会将于4月21日美东时间10:00（北京时间22:00）对凯文·沃什的美联储主席提名资格举行听证会。 n美国海关与边境保护局14日表示，已基本完成向进口商大规模退款的报关系统新功能第一阶段研发，将于20日启动相关关税退款工作。 港股市场宏观环境跟踪-资金面 l港股市场资金面当下仍是机构和外资主导的市场，因此我们在观察港股资金面时，需密切关注美国经济数据和美联储加息/降息动态。 l从本周的重点消息和数据上观察： n美国上周首次申领失业救济人数为20.5万人，预估为21.5万人，前值为21.3万人。美国3月7日当周持续申请失业救济人数+1万至185.7万人。 n国际能源署表示，4月初经霍尔木兹海峡运输的原油、燃料和天然气凝液(NGL)流量为380万桶/日，而战前流量超过2,000万桶/日。n美国4月一年期通胀率预期为4.8%，前值为3.80%。5-10年通胀预期升至3.4%，市场预计为3.4%。n万斯声称美伊谈判“球在伊朗一边”。n美财长贝森特表示，相信近期的物价上涨不会“被纳入通胀预期”，美联储应“观望”后再决定是否降息。n美国财长贝森特驳斥IMF等机构悲观预测：今年美国经济增速或超3%甚至3.5%。n美联储穆萨勒姆表示，随着经济增长放缓，失业率可能上升，不过涨幅或许仅为零点几个百分点。目前尚未发现战争对消费产生明确影响。n美联储理事鲍曼表示，希望在年底前完成巴塞尔协议的制定工作。 港股市场周度总结与展望 l基 本 面：3月 出 口 增 速 回 落 ，进 口 超 预 期 走 强 ， 反 映 外 需 动 能 有 所 减 弱 ；3月 金 融 数 据 总 量 平 稳 且 结 构 优 化 ， 体 现 信 贷 稳 、债 融 增 、 流 动 性 相 对 宽 裕 的 特 征 。 n3月 出 口3 2 1 0 . 3亿 美 元 ， 同 比 增 加2 . 5 %，显 著 低 于 彭 博 一 致 预 期 的8 . 6 %。3月 进 口2 6 9 9 . 0亿 美 元 ， 同 比 增 加2 7 . 8 %， 高 于 彭 博 一 致 预 期 的1 3 . 9 %。3月 出 口 增 速 回 落 ， 但 绝 对 水 平 仍 具 韧 性 ， 进 口 则 超 预 期 走 强 。n3月 新 增 社 融5 . 2 3万 亿 元 ， 高 于 市 场 预 期 的4 . 8万 亿 元 ；3月 新 增 人 民 币 贷 款2 . 9 9万 亿 元 ， 略 高 于 市 场 预 期 的2 . 8万亿 元 ；3月M 1同 比 增 加5 . 1 %， 较2月 的5 . 9 %小 幅 回 落 。3月M 2同 比 增 加8 . 5 %， 较2月 的9 . 0 %有 所 下 降 ， 高 于 市场 预 期 的8 . 4 %。3月 金 融 数 据 体 现 了 信 贷 稳 、 债 融 增 、 流 动 性 相 对 宽 裕 的 特 征 ， 总 量 平 稳 且 结 构有 所 优 化 。 l资 金 面：受 能 源 项 拉 动 ， 美 国3月C PI阶 段 性 反 弹 ，但