氯碱周报：供给缩量不一，去库节奏分化

能源化工团队郭建锋Z0022887李倩F03134406时间2026/4/17 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2025]75号 本周复盘 本周PVC产量为48万吨（环比-1.9），累计同比+4.8%；产能利用率为77%，电石法及乙烯法开工均小幅降低。 下周展望乙电开工共振下滑，产业去库加快。乙烯美金价格维持在1400美元/吨，国内乙烯装置开工率连续3周下滑 至63%的同期最低位，考虑到国外PVC以乙烯法装置为主，随着全球乙烯法装置检修时间的延长，国内出口增速依旧可期，本周出口签单量再度回升，关注印度反补贴税政策变动。前期电石法装置受利润修复影响，春检计划有所延期，4月中旬以来检修力度加剧，带动国内总产量显著下滑。内需方面，3月地产销售回暖，70城二手房价格连续3个月环比跌幅收窄，内需有望逐步改善。综合来看，虽然基本面维持高库存格局，但是供需均存改善预期，随着乙烯法降负持续时间延长，高库存格局有望逐步扭转。策略上，建议空单逐步止盈，关注上行驱动。 策略 1）单边：空单止盈。V2609关注区间5000-5300元/吨。2）套利：择机9-1月间正套。3）套保：基差同期低位，择机期现正套。 风险提示：1）上行风险：乙烯法降负超预期；2）下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。 烧碱：库存高位四连增，弱势震荡 本周复盘 本周烧碱产量为83万吨（环比-0.8），累计同比+5.3%；开工为85%，高位微降。 下周展望 降负力度不足，厂库高位四连增，盘面上行驱动难寻。下期来看，在山东高开工下，需求面没有明显增量，下周其他企业库存会继续向氧化铝企业转移，市场预计还会继续下调。周内江苏高浓度液碱价格稳中小幅走弱，出口成交持续放缓，叠加前期外盘订单尚未执行完毕市场整体信心偏弱，业者多观望为主，价格缺乏上行动力，后续仍存下行压力。（来自隆众资讯） 策略 1）单边：弱势震荡。SH2609关注区间2000-2200元/吨。2）套利：观望。3）套保：观望。 风险提示：1）上行风险：一体化装置减产超预期；2）下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期 1.1.行情回顾 1.2.资金：主力移仓换月 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •截至本周四，V05基差为-160元/吨。 1.3.产业链价格：原料价格大幅上涨 来源:同花顺,中辉期货有限公司,上海钢联 来源:上海钢联,中辉期货有限公司,同花顺 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 •2026年2月蒙西工商业用电为0.43元/吨，结束两连升；•2026年2月山东工商业用电为0.58元/度，连续4个月下滑； 1.3.山东双吨冲高回落 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •本周PVC产量为48万吨，累计同比+4.8%；产能利用率为77%，电石法及乙烯法开工均小幅降低。 2.1.供给：乙电开工共振下跌 来源:中辉期货有限公司 •本周PVC电石法及乙烯法产能利用率分别为83%、63%。 •国内共有864万吨乙烯法装置，其中688万吨装置已经降负荷或者4月份计划降负，预计地缘冲突尚未缓解前供给支撑仍存。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司,同花顺 •2026年1-3月房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比-20.3%/-11.7%/-25%/-10.4%，新开工、竣工、销售面积跌幅均显著收窄。 2.2.内需：70城新建及二手房价格环比跌幅继续收窄 •2026年3月70个大中城市新建商品住宅、二手住宅价格指数当月同比分别为-3.59%、-6.33%。•2026年3月70个大中城市新建商品住宅当月环比为-0.21%，自2025年11月以来连续5个月跌幅收窄。•2026年3月70个大中城市二手住宅价格指数当月环比为-0.24%，连续3个月跌幅收窄；环比上涨城市为13个，创2023年6月以来新高。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 •本期外盘涨跌不一，乙烯法FOB报价为820美元/吨（周环比-120，跌幅13%）。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 2.2.外需：出口签单量环比显著上涨 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 •2026年1-2月PVC出口量73万吨（同比+12万吨，累计同比+20%）。•2026年4月1日，印度政府宣布将PVC进口关税从7.5%降至零，政策自4月2日起生效至6月30日，旨在缓解区域冲突引发的通胀压力。•本周出口签单量为4.6万吨。 2.3.上中游库存：连续6周季节性去化 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 •截至本周四，PVC上中游库存为162万吨（周环比-3.6），连续6周季节性去库。 2.3.厂库去化至同期低位 来源:中辉期货有限公司 •截至本周四，PVC企业库存为31万吨，连续8周去化。 来源:中辉期货有限公司 •截至本周四，PVC大样本社库为131万吨（周环比-3万吨）。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 1.2.基差&仓单：盘面被动下跌，基差快速走强 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •本周烧碱产量为83万吨，累计同比+5.3%；开工为85%，高位微降。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •2025年1-2月烧碱出口量为63万吨（累计同比-6.1%）。 •本期烧碱厂内库存为54万吨。