黄金周报：周末海峡再遭封锁，金价或抹去部分利多

期货研究报告 2026年4月19日 金融研究 报告内容摘要: 走势评级：震荡 国际金：上周金价小幅冲高，维持震荡。在美伊首次停火谈判失败后，再次释放重启谈判信号，对金价造成部分利多。而随着周五晚间伊方开放霍尔木兹海峡消息放出，油价大幅下跌，金价大幅上涨。截至上周五，COMEX黄金期货收报4849.4美元/盎司，周变动+1.64%。伦敦现货黄金收报4837.49美元/盎司，周变动+1.91%。 戴朝盛从业资格证号：F03118012投资咨询证号：Z0019368联系电话：0571-28132632邮箱：daichaosheng@cindasc.com 沪金：上周沪金主力2606收盘价1054.02元/克，周变动+0.54%。 成交持仓：COMEX黄金期货投机性净多头头寸增加6739手至98850手；SPDR黄金ETF持仓+8.2吨至1060.62吨。上期所黄金库存减少15kg。 后市展望 金融属性上，当前黄金面临不确定性交织状态。霍尔木兹海峡在封锁—开放—再封锁的反复过程中，导致原油供给预期频繁切换，油价随之大幅波动，并不断扰动市场对通胀的判断。但这种变化缺乏持续性，既无法确认通胀将进一步上行，也难以形成明确的回落趋势，使利率预期始终处于摇摆状态。在此背景下，美联储的政策路径缺乏清晰方向，市场既难以稳定计价降息，也没有条件强化紧缩预期，黄金的金融属性因此不再提供单边驱动，而更多表现为在不同预期之间被动调整，对价格的作用主要体现在放大波动而非引导趋势。 高天辰从业资格证号：F03138727联系电话：0571-28132615邮箱：gaotianchen@cindasc.com 从货币属性上看，在逆全球化大背景下叠加美债信用风险短期难以化解，去美元化进程中的储备货币多元化或仍支撑央行购金需求。 从避险属性来看，美伊停火谈判无进展，俄乌停火谈判进行中，短期内地缘不确定性较高，需警惕消息面推动对于金价造成的波动。 展望后市，整体来看，当前黄金的核心变量仍是美伊谈判进展，其不确定性决定了行情难以形成单边趋势。短期内，市场将在缓和预期与冲突重启风险之间反复切换，对应油价与通胀预期的来回摆动，进而影响金价节奏。从路径上看，若后续谈判能够维持推进，尤其是海峡保持通行，油价有望维持弱势，通胀约束缓解，金价仍有上行空间；但若停火到期后局势再度恶化，或谈判彻底中断，油价将快速反弹，金价可能出现明显回撤。操作上，更适合区间思路应对。周末再次封锁的消息或对冲周五开放海峡带来的利多，下周开盘或遇到一定压力。节奏上建议以消息驱动为主导，避免在单一预期下追涨杀跌，重点跟踪谈判进展及油价变化作为判断金价方向的核心参考。建议观望，中长期择机在支撑位布局多单为最优解。关注下周：美国3月零售销售、参议院对美联储听证会，当周初请失业金。 策略建议 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 短期观望。中长期金价或有上行空间，可逢低做多。 风险提示 美联储降息放缓（利空）；美伊地缘局势加剧（利空） 目录 一、内外行情回顾...................................................................................................................................................31.上周金价走势回顾..................................................................................................................................3二、下周重要事件梳理...........................................................................................................................................6 图目录 图1：美国3月CPI大幅升高...................................................................................................................................3图2：美国3月核心PCE符合预期..........................................................................................................................3图3：金银比................................................................................................................................................................4图4：CME观察美联储降息概率..............................................................................................................................4图5：上周内外金价上涨............................................................................................................................................4图6：TIPS10Y周+0.01至1.90...............................................................................................................................4图7：SPDR黄金ETF持仓与COMEX黄金价格..................................................................................................4图8：COMEX黄金库存与COMEX黄金价格........................................................................................................4图9：COMEX黄金期货和期权投机净头寸.............................................................................................................4图10：离岸美元兑人民币汇率..................................................................................................................................4图11：内外黄金价差（Au(T+D)–伦敦现货黄金）.................................................................................................5图12：黄金波动率指数与金价..................................................................................................................................5图13：15年、30年抵押贷款利率震荡...................................................................................................................5图14：美国有效联邦基金利率与长短利差..............................................................................................................5图15：欧央行基准利率..............................................................................................................................................5图16：美元指数，周-0.189%收于98.23................................................................................................................5图17：英镑兑美元......................................................................................................................................................5图18：美元兑日元......................................................................................................................................................5 一、内外行情回顾 1.上周金价走势回顾 截至上周五，COMEX黄金期货收报4849.4美元/盎司，周变动+1.64%。伦敦现货黄金收报4837.49美元/盎司，周变动+1.91%。 上周，金价在中东地缘局势的剧烈拉扯下，行情多变。周一，市场以悲观情绪开盘，因前一周末美伊在伊斯兰堡的首次高层直接谈判破裂，美国随即宣布于当日生效对进出伊朗港口的全面封锁。伊朗强硬回应，警告波斯湾与阿曼海的所有港口都将不再安全。受此影响，金价在早盘一度暴跌至约4639美元/盎司的日内低点。然而，剧情迅速反转，特朗普随后宣称伊朗通过电话表达了“希望达成协议”的意愿，暗示外交大门并未关上，市场情绪随之修复，黄金上演深“V”反弹，当日小幅收跌。进入周二，美伊外交出现实质性转机，双方同意继续谈判的消息提振了风险偏好，市场焦点转向，现货黄金当日自低点暴力反弹超100美元，重上4770美元/盎司，盘中最高触及4857美元。周三，乐观情绪延续，特朗普公开表示对伊朗的战争已“接近尾声”，黄金盘中一度冲高至一个月高点4871美元/盎司。但随着多头获利了结，加之市场对谈判进程仍存谨慎，金价随后回落，最终收跌约0.75%至4813.90美元/盎司。周四，地缘消息面多空交织。一方面，特朗普宣布以色列与黎巴嫩达成为期10天的停火协议，增强了结束地区冲突、压低能源价格并缓解加息预期的希望，为金价提供了支撑。另一方面，美国国防部启动了代号为“经济狂怒”的行动，旨在对伊朗施加“最大化的经济压力”，包括扩大对伊朗航运物资的封锁范围，加剧了市场的不确定性。在这种复杂