黄金周报：周末停火谈判无进展，金价上行或遇压力

行情回顾

• 国际金：上周金价受美伊停火影响上涨，周中突破4800美元关口，周末维持在4700美元之上。COMEX黄金期货收报4771美元/盎司，周变动+1.45%；伦敦现货黄金收报4746.9美元/盎司，周变动+1.5%。
• 沪金：主力2606收盘价1048.36元/克，周变动+1.49%。COMEX黄金期货投机性净多头头寸减少1760手至92113手；SPDR黄金ETF持仓+1.43吨至1052.42吨。上期所黄金库存增加0kg。

后市展望

• 金融属性：能源价格在地缘反复中维持高位，通胀预期粘性较强，压制降息路径；核心通胀边际趋稳，缺乏进一步收紧政策的必要性。地缘因素对能源价格的扰动未结束，停火谈判未取得实质进展，油价重新走高，未来通胀可能维持高位震荡，对美联储形成约束，政策方向陷入困境。
• 货币属性：逆全球化背景下，美债信用风险短期难以化解，去美元化进程中的储备货币多元化或支撑央行购金需求。
• 避险属性：美伊停火谈判无进展，俄乌停火谈判进行中，短期内地缘不确定性较高，需警惕消息面推动金价波动。

研究结论

• 短期：地缘局势缺乏明确方向，停火谈判未取得实质进展，冲突存在反复可能，油价大概率维持高位震荡，对通胀形成持续支撑，对金价造成一定利空。但通胀数据未出现明显失控迹象，核心指标趋稳，美联储政策倾向不明确，市场对未来路径的判断趋于摇摆，金价难以形成单边趋势，更可能维持高位震荡格局。
• 中长期：金价或有上行空间，可逢低做多。

策略建议

• 短期：观望。
• 中长期：逢低做多。

风险提示

• 美联储降息放缓（利空）。
• 美伊地缘局势加剧（利空）。

下周重要事件

• 美国3月PPI、美联储经济褐皮书，当周初请失业金。