20260418中辉期货生猪周报：能繁去化不及预期，低价区博弈增强

能繁去化不及预期低价区博弈增强 农产品团队贾晖Z000183曹以康F03133687 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号时间：2026年4月18日 一、现货表现1、本周，全国生猪出栏均价持续下探至周中，受到缩量预期的影响出现阶段性反弹。截至周五均价为9.33元/kg。其中，河南地区最新 出栏价跌至9.73元/kg，四川地区最新出栏价跌至8.59元/kg，广东地区最新出栏价跌至9.07元/kg，山东地区最新出栏价跌至9.94元/kg，湖南地区最新出栏价跌至8.71元/kg。2、本周，国内50kg二元母猪市场均价持稳于1271.43元/头，当前市场整体现货情况均弱，补栏积极性偏弱，预计短期价格持续承压运 行。淘汰母猪均价本周维持下跌节奏，下跌0.18元/kg跌至6.63元/kg，淘汰量随亏损略有提升，预计价格仍旧有下行空间。3、本周，全国7kg仔猪周度均价环比上行1.43元至189.29元/头，14kg跌至273.51元/kg，主流亏损维持于50-80元/头。考量到商品猪价 格后市预期偏弱，仔猪补栏积极性较差，弱价亏损格局或将维持，但受到商品猪价格的反弹影响，本周价格表现略有修复。 二、逻辑及展望供应端，月内出栏进度来看，截至16日规模企业整体出栏进度尚可，尤其东北、华东正常偏快，下旬出栏压力或有小幅减弱，但同 比仍旧高位运行。出栏均重方面，最新数据表明目前仍处去库状态，但受到部分二育入场的影响，短期降重幅度略有放缓，同比高均重现实下仍待进一步有效去化，短中期供应压力预计仍偏高。中期，2025年末至2026年一季度样本企业仔猪出生数维持增量趋势，但从3月日均仔猪料销售略有回落来看，8月月内的供应压力或面临阶段性缓解，但是总量改善预期有限。长期，一季度能繁去化表现不及预期，年内产能基数偏高。需求端，节后至五一阶段生猪消费呈典型淡季特征，历年同期价格多偏弱震荡或横盘运行，本轮亦延续此规律，需求短期仍有回落， 下旬至月底或逐步反弹修复。屠宰方面，开工率于高供应下继续走高，鲜销率虽有小幅反弹但同比仍旧维持最低水平，推动冻品库存被动走高至历史最高位。投机方面，部分群体给予饲料价格阶段性见顶预期及猪价向好预期下，二育进场补栏预计短期有所提升，关注二育入场持续性及后期去库节点。终端消费方面，由于前置效应影响，3月月内终端零售同比表现及猪肉销量同比表现均较2月有所走弱，4-5月整体消费预计有望呈现温和的季节性修复特征。利润及成本端，自繁自养及外购养殖利润仍处深度亏损区间且一度跌破400元/头，育肥端亏损临近历史极值。此外，截至4月中旬仔猪价格仍旧维持较高亏损，行业步入仔肥双亏阶段三周有余，预计产能去化加速将以4月为起始点，后续持续关注产能去化兑现情况。盘面上，短期生猪市场受到头部企业产能调控传闻及资金抄底热情影响出现明显反弹，但即便传闻为实，产能后置去化压力仍旧是 现实，盘面07高亢表现或更多受到资金及市场情绪影响，基本面依旧宽松的情况下，其上涨或难具备持续性，建议以反弹行情对待，并持续关注4-5月去库表现后的反弹机会。05合约盘面目前仍旧升水明显，关注月内剩余时间现货反弹力度，以判断期现收敛空间。中长期来看，目前产能处于加速去化伊始，年内产能高基数现实不改，建议养殖主体结合实际出栏成本把握盘面给出的套保机会。稳健投资者建议继续关注年内合约反套机会及1-3价差低位介入机会。 三、风险提示突发疫病、二育市场情绪、中小养殖群体政策跟进情况.. 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，全国生猪出栏均价持续下探至周中，受到缩量预期的影响出现阶段性反弹。截至周五均价为9.33元/kg。其中，河南地区最新出栏价跌至9.73元/kg，四川地区最新出栏价跌至8.59元/kg，广东地区最新出栏价跌至9.07元/kg，山东地区最新出栏价跌至9.94元/kg，湖南地区最新出栏价跌至8.71元/kg。 本周，国内50kg二元母猪市场均价持稳于1271.43元/头，当前市场整体现货情况均弱，补栏积极性偏弱，预计短期价格持续承压运行。淘汰母猪均价本周维持下跌节奏，下跌0.18元/kg跌至6.63元/kg，淘汰量随亏损略有提升，预计价格仍旧有下行空间。 来源:中辉期货有限公司 本周，全国7kg仔猪周度均价环比上行1.43元至189.29元/头，14kg跌至273.51元/kg，主流亏损维持于50-80元/头。考量到商品猪价格后市预期偏弱，仔猪补栏积极性较差，弱价亏损格局或将维持，但受到商品猪价格的反弹影响，本周价格表现略有修复。 短期供应——日度出栏先跌后增继续冲高，存栏结构小幅去化 本周，钢联样本企业高频出栏数据先跌后涨，最新日均出栏数量提升至32.4万头以上，高于同期20%左右。存栏结构上，根据钢联数据显示，3月，50-89kg存栏占比环比下跌0.05%至29.31%，90-140kg存栏占比环比下降0.1%至36.25%，140kg以上占比环比下行0.01%至1.2%。整体来看，3月月内环比变动幅度较2月显著所小，50kg以上存栏占比情况均出现微幅去化，整体表现为小幅去化。 短期供应——4月上旬出栏完成进度尚可，存栏均重继续小幅去化 样本企业出栏情况上，截至本月16日，规模企业整体出栏进度尚可，尤其东北、华东正常偏快，下旬出栏压力略有减弱。均重表现上，本周全国外三元生猪出栏均重123.16公斤，环比下调0.14kg，本周受到局部二育略有跟进，带动均重降幅略有收窄，但规模场降重出栏意向不减，大猪出栏持续消化中，预计后续仍将维持降重节奏。 由于淡季需求进一步限制肥猪价格，本周全国标肥价差为-0.52元/kg，环比收缩0.06元/kg，终端大猪承接能力有限，肥猪价格回落幅度仍大于标猪。 仔猪出生数量上，3月仔猪成活率环比下降0.01%至92.28%，但出生数量环比继续上行3.14万头至581.18万头，无突发疫病影响下，预计将继续兑现上半年偏高、递增供应压力，关注后续3月饲料销量表现。料肉比方面，3月仔猪料肉比环比下行0.03至2.61，继续维持近年来最高出肉效率。 一季度,能繁母猪存栏3904万头，同比减少135万头，下降3.3%，目前为正常保有量的100.1%。钢联样本企业中，综合养殖3月能繁淘汰数量环比提升8224头至134918头，3月能繁母猪存栏环比减少1.79万头至516.94万头，持续关注头部企业带动减产的落地成效，亏损+政策的双重推动下逐步加速确定性在逐步提高。 本周，屠宰企业开工率环比提升1.2%至36.06%。鲜销率方面，受到猪价反弹影响，屠宰毛利压缩，环比上行0.38%至79.88%。肉猪比价方面，本周下行至1.2917，中间环节利润持续压缩，需求仍有边际走弱。3月餐饮社零方面，1-3月累计值达14623亿元，同比提升4.2%；3月餐饮收入4349亿元，同比提升2.9%。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，鲜冻价差继续下滑，创下-0.18元/kg的历史最低位，被动入库推动下，钢联样本企业冻品库容率环比提升2.14%至26.05%，达近五年最高位。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 成本分析——育肥亏损加剧，关注仔肥双亏维持对产能出清的推动 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 受到现货市场价格进一步下行的影响，国内生猪养殖行业亏损进一步加深。具体来看，截至本周自繁自养模式头均亏损367.74元；外购仔猪模式头均亏损300.36元。仔猪方面，本周延续上周亏损格局，在现货带动及补栏需求回落的背景下，关注月内双亏格局持续性，若月内持续当前亏损格局，有望推动能繁淘汰加速去化。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司,同花顺 头部企业季度盈利情况