20260124中辉期货生猪周报：能繁去化不及预期市场惜淘情绪升温

农产品团队贾晖Z000183曹以康F03133687 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号时间：2026年1月24日 一、现货表现 1、截至目前，本周全国现货价格震荡走弱至12.97元/kg。其中，河南地区13.22元/kg，四川地区12.71元/kg，广东地区13.2元/kg，山东地区13.34元/kg，湖南地区12.59元/kg。 2、本周，全国7kg仔猪均价环比上涨至343.3元/头，15kg仔猪上涨至395.25元/头。周内7公斤断奶仔猪报价上涨，市场主流价为280-330元/头，当前全国仔猪利润约为盈利30元/头。 3、本周，淘汰母猪均价环比上涨0.27元/kg至9.77元/kg，二元母猪上涨2元至1430.95元/头。本周淘汰母猪价格随猪价回暖带动上行，养殖端主动淘汰意愿降低，惜淘情绪浓厚，产能去化节奏放缓。 二、逻辑及展望 供给端，根据钢联样本统计数据，由于成交一般（尤其标猪，规模企业出栏有压力）且月底月初不乏偏强预期，部分主体增重、主动调整出栏节奏。截至1月20日样本企业总体出栏进度偏慢（649.4%）。目前，即将进入月底，面临的出栏增量压力逐步增），挺价难度将逐步抬升。社会养殖端方面，标肥价差高位支撑下，二次育肥持续续入场，短期内对现货价格形成一定支撑，二次育肥带来的供给抛压正持续累积，短期内市场供给端弹性较强。能繁母猪方面，2025年四季度末去化程度出现放缓，表现不及预期，且近期惜淘情绪升温。需求端，节后生猪屠宰量继续回落，下一轮需求高峰预计将在下周逐步开启。养殖利润方面，近期整体利润反弹至0元以上，不利于后续产能进一步去化。 鉴于当前生猪均重仍处于高位，叠加短期二次育肥持续进场、散户惜售情绪升温，春节前生猪市场累库风险正逐步累积。从远期供需格局来看，3月对应节后需求绝对淡季，市场供需矛盾依旧存在，继续维持偏空判断。交易角度分析，春节前旺季行情的主要交易窗口集中于03合约，现货价格短期反弹的预期将更多在03合约上兑现。终值角度下，供强需弱情况下，03最终估值仍旧建议以偏空角度对待。05合约，其运行逻辑受多重利空因素主导：一是二季度属于生猪消费传统淡季，且市场供给量处于相对高位，基本面承压明显；二是相较于03合约，05合约缺乏现货情绪反复带来的交易预期支撑；三是近期仔猪补栏量进一步增加，当前05合约估值仍存在一定利润空间，套保盘压制力量相对更强。远月合约方面，本月官方数据不及预期，咨询机构高频样本数据不足以支撑后续生猪产能加速去化的预期，上行缺乏驱动，短期大概率呈现偏弱走势。 三、风险提示 突发疫病、二育市场情绪、中小养殖群体政策跟进情况.. 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 本周，淘汰母猪均价环比上涨0.27元/kg至9.77元/kg，二元母猪上涨2元至1430.95元/头。本周淘汰母猪价格随猪价回暖带动上行，养殖端主动淘汰意愿降低，惜淘情绪浓厚，产能去化节奏放缓。 来源:中辉期货有限公司 本周，全国7kg仔猪均价环比上涨至343.3元/头，15kg仔猪上涨至395.25元/头。周内7公斤断奶仔猪报价上涨，市场主流价为280- 330元/头，当前全国仔猪利润约为盈利30元/头。当前养殖端考虑到年后补栏仔猪成本较高，当前环节提前补栏降低成本，由于集团厂部分刚性补栏需求叠加山东区域前期疫情去化原因，同时散户前期冬至元旦出猪，现阶段清栏补苗需求增多，助推仔猪需求旺盛，仔猪价格上涨明显。 存栏结构上，根据钢联数据显示，12月，50-89kg存栏占比环比下跌0.02%至29.03%，90-140kg存栏占比环比下降0.04%至36.5%，140kg以上占比环比上行0.07%至1.51%。整体来看，12月存栏结构较11月调整不大。90-140kg可供短期快速出栏的生猪占比仍旧位于近年高位，短中期供应基数仍旧偏大。大肥猪源占比环比有所提高，对应大肥缺失压力有所缓解。同比来看，目前同比水平相对中性，但是考虑到基数偏高的影响，大肥存栏绝对数量或者还要同比情况有进一步的宽松。 样本企业的出栏计划上，由于12月养殖端出栏积极，节奏较快，总体超卖约1.8%（25.42万头）。按照正常的生产轮转和现有存栏情况，样本企业1月份出栏计划有所减少，计划出栏量较12月环比下降2.96%，因此预计1月份出栏压力减弱。站在时间上考量，1月中上旬的供应压力放缓（供需双弱）是相对明确的。但是下旬起的压力缓解仍具有较高不确定性，由于刚才提到的出栏规律的影响，规模场月底仍有放量及提前出栏可能，叠加散户节前集中出售仍旧为大概率事件。因此供应端近期仍需警惕压力反复。 从钢联样本企业的仔猪兑现情况来看，按照新生仔猪至商品猪出栏约5个月时间考量，2025年1——10月，全国新生仔猪数量持续增加，这进一步印证了2026年一季度较高且递增的供应压力。但是，11月的仔猪出生数量开始出现小幅回落，预示4月之后供应压力或将暂缓递增势头，但是整体绝对压力仍旧偏高。12月最新数据上，12月仔猪成活率环比下降0.15%至92.39%，但出生数量环比上涨0.62万头至571.13万头，预计将继续兑现上半年偏高的供应压力。 12月存栏3961万头，较去年1月减少116万头，下降2.9%，目前为正常保有量的101.6%。较10月末的3990万头，减少29万头，下降-0.73%，整体去化程度不及预期。 本周，市场需求惯性回落，周内开工持续下降，本周屠宰企业开工率为35.18%，环比下降1 .45%。鲜销率方面，本周国内重点屠宰企业鲜销率为87.43%，较上周下跌0.18%。12月残影零售同比增速2.191%。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周国内重点屠宰企业鲜销率为87.43%，较上周下滑0.18%；冻品库容率为17.30%，较上周下滑0.18%。近期毛猪价格持续高位运行，而终端白条肉价格跟涨乏力，导致屠宰企业鲜品销售利润被严重挤压，甚至陷入亏损，致使鲜销率小幅回落。与此同时，尽管春节前为传统冻品出库时段，但由于当前冻肉售价承压，市场接受度有限，冻品整体出库速度缓慢，库容率仅呈现微弱下降值17.3%。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，国内生猪养殖行业整体亏损继续收窄。具体来看，自繁自养模式头均盈利117.34元；外购仔猪模式头均盈利49.48元，环比整体继续收窄，养殖端压力短期内继续缓解。 头部企业季度盈利情况