行业周报：生猪能繁去化加速，我国暂停进口日本水产利多国内水产板块

农林牧渔 2025年11月23日 投资评级：看好（维持）行业走势图 ——行业周报 陈雪丽（分析师）chenxueli@kysec.cn证书编号：S0790520030001 王高展（分析师）wanggaozhan@kysec.cn证书编号：S0790525070003 周观察：生猪能繁去化加速，我国暂停进口日本水产利多国内水产板块 10月能繁去化超预期，年末旺季猪价存在需求支撑。据涌益咨询，截至2025年11月21日，全国生猪均价11.62元/公斤，周环比-0.01元/公斤，同比-4.75元/公斤。截至2025年11月20日，涌益样本生猪出栏均重128.81公斤/头，周环比+0.33公斤/头，同比+2.35公斤/头。需求端，据中央气象台，11月22日之后我国会受到多轮冷空气降温，部分北方地区开启降雪，降雪降温有助于提振猪肉消费并带动腌腊开启，年末旺季猪价存在需求支撑。供给端，据农业农村部，2025年10月我国能繁母猪存栏3990万头，同比-2.0%，环比-1.1%，10月生猪超卖淘汰母猪加速。受能繁去化超预期数据驱动，行业悲观情绪或逐步扭转。展望后市，春节前生猪供给端或受2025Q1能繁去化及10月生猪超卖影响增量有限，需求端存在降温及需求旺季支撑，猪价当前处相对低位，春节前猪价中枢有望逐步抬升。受能繁去化加速及宏观扰动影响，生猪板块低位防守配置价值显现。 相关研究报告 《需求渐入旺季肉鸡价格有支撑，蛋价下行蛋鸡淘汰或加速—行业点评报告》-2025.11.17 《双十一宠物龙头表现亮眼，生猪超卖及寒潮降温对猪价形成支撑—行业周报》-2025.11.16 《生猪开启去化周期，肉牛延续景气上行—行业投资策略》-2025.11.1210 中国再度全面暂停进口日本水产品利多国内水产板块。2025年11月7日日本首相高市早苗发表涉台挑衅言论并拒绝撤回，中日关系紧张加剧，2025年11月19日我国向日本通报全面暂停进口日本水产品。我国首次全面暂停进口日本水产品始于2023年8月日本不顾反对进行核污水排海，2025年6月我国有条件恢复进口日本水产品，但受中日关系紧张影响于11月19日再度全面暂停进口。2022年中国大陆、中国香港及中国台湾合计占日本水产出口金额比重50.9%，中日关系偏紧利多国内水产板块。 周观点：生猪养殖亏损去化或加速，宠物板块国货崛起逻辑持续强化 生猪及仔猪均陷亏损，叠加政策疫病多因素催化，生猪去化或加速。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。推荐：海大集团、新希望等。 消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。推荐：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。 本周市场表现（11.17-11.21）：农业跑赢大盘0.45个百分点 本周上证指数下跌3.90%，农业指数下跌3.45%，跑赢大盘0.45个百分点。子板 块来 看， 渔业 板块领涨 。个 股来 看， 中水渔业 （+61.05%）、荃 银高科（+27.40%）、国联水产（+22.54%）领涨。 本周价格跟踪（11.17-11.21）：本周玉米等农产品价格环比上涨 11月21日全国外三元生猪均价为11.64元/kg，较上周下跌0.09元/kg；仔猪均价为19.15元/kg，较上周上涨0.08元/kg；白条肉均价15.54元/kg。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 目录 1、周观察：生猪能繁去化加速，我国暂停进口日本水产利多国内水产板块..........................................................................32、周观点：生猪养殖亏损去化或加速，宠物板块国货崛起逻辑持续强化..............................................................................53、本周市场表现（11.17-11.21）：农业跑赢大盘0.45个百分点..............................................................................................54、本周重点新闻（11.17-11.21）：中国政府已向日方正式通报将暂停进口日本水产品.......................................................75、本周价格跟踪（11.17-11.21）：本周玉米等农产品价格环比上涨.......................................................................................86、主要肉类进口量........................................................................................................................................................................117、饲料产量...................................................................................................................................................................................128、风险提示...................................................................................................................................................................................12 图表目录 图1：生猪超卖及寒潮降温对猪价形成支撑(元/公斤).................................................................................................................3图2：生猪出栏均重季节性上行（公斤/头）...............................................................................................................................3图3：冬季大猪需求旺季，肥猪溢价有支撑（元/公斤）............................................................................................................4图4：2025年10月我国能繁母猪去化环比加速..........................................................................................................................4图5：11月下旬我国北方地区开启降雪降温................................................................................................................................4图6：降温或提振猪肉需求............................................................................................................................................................4图7：本周农业指数下降3.45（%）.............................................................................................................................................6图8：本周农业指数跑赢大盘0.45个百分点................................................................................................................................6图9：本周渔业板块领涨（%）.....................................................................................................................................................6图10：本周外三元生猪价格环比下跌..........................................................................................................................................9图11：本周生猪自繁自养利润环比下跌.......................................................................................................................................9图12：本周鸡苗均价环比下跌......................................................................................................................................................9图13：本周毛鸡主产区均价环比上涨..........................................................................................................................................9图14：本周黄羽肉鸡价格环比下跌..............................................................................................................................................9图15：本周牛肉价格环比下跌....................................................................................................................................................10图17：11月21日鲈鱼价格环比持平...................................................................