生猪周报：二育后置抛压风险仍存 能繁去化加速表现有限

二育后置抛压风险仍存能繁去化加速表现有限 农产品团队贾晖Z000183余德福Z0019060曹以康F03133687 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号时间：2025年10月25日 一、现货表现1、本周，全国生猪现货价格反弹至11.95元/kg，其余省份现货价格均呈现不同程度反弹。其中，河南地区反弹至12.13元/kg， 江苏地区反弹至12.28元/kg，湖南地区反弹至11.44元/kg，重庆地区持稳于13.25元/kg，四川地区反弹至11.42元/kg。2、本周，淘汰母猪继续维持增量，均价随生猪市场同步走弱，环比上行0.25元至8.29元/kg;二元母猪补均价持稳于1529.52元/头。 3、本周，全国7kg仔猪出栏价环比上行1.19元至166.43元/头，15kg仔猪环比下行0.8k元至245.28元/kg。由于现阶段补栏的仔猪，其出栏周期多指向年后。受行业对后续市场行情普遍持悲观预期的影响，市场主体补栏积极性显著受挫，集团猪场同样下调了仔猪采购规模。此外，积极性补栏力度放缓同样限制仔猪价格。但目前临近仔猪成本线，进一步下行空间或有限。 二、逻辑及展望近期生猪价格的反弹，更多是短期投机性因素驱动，并非需求侧实质性提振。从市场动态看，华北、东北等地区因标肥价差 走阔，二育入场有所增加，对当前猪源形成阶段性截流，叠加前期市场情绪的修复释放，共同推动了价格回升；而西南、华中等地区虽标肥价差尚可，但二育入场比例偏低，区域分化明显。结合历史规律及当前补栏速度推测，这波反弹行情预计持续至10月底或11月初，后续随着最早一批二育猪（预计12月初出栏）进入市场，将对年底大猪资源形成结构性补充，反弹动力难以延续。从当下供需基本面来看，供应端压力仍处于高位。当前生猪出栏维持高位，规模场出栏计划环比增加，且出栏均重处于相对高位，短期供应压力显著，Q4整体供应压力不减。同时，前期能繁母猪存栏虽有小幅去化，但行业生产效能提升削弱了产能回落预期，后续出栏压力仍存。需求端则呈现“短期平淡、旺季向好但支撑不足”的格局：双节备货结束后，终端需求回归平淡，屠宰端开工提升但白条走货乏力，消费支撑不足的核心矛盾未改；虽随着气温下降，Q4终端需求有望逐步向好，但市场普遍认为“供需双旺”的同时，供应端的强度仍将大于需求端，难以形成有效的价格推涨动力。此外，养殖端亏损进一步加深，头部企业也陷入亏损，不过受政策因素影响，行业主动去产能动力暂显分化，整体去化节奏偏缓，尚未对供需格局产生实质性改变。展望后市，短期来看，随着二育入场带来的猪源截流效应消退及后续二育猪出栏补充，目前至10月底、11月初前后价格有 望短期偏强震荡。年内，若产能去化节奏不出现明显加速，年内生猪价格难以形成持续上冲行情，四季度更多将围绕养殖主体现金流成本反复博弈。策略上,建议逢高沽空，2601合约参考支撑位11000-11400，参考压力位12200-12500，激进投资者考虑中长期低多09合约。 三、风险提示突发疫病、二育市场情绪、中小养殖群体政策跟进情况.. 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，全国生猪现货价格反弹至11.95元/kg，其余省份现货价格均呈现不同程度反弹。其中，河南地区反弹至12.13元/kg，江苏地区反弹至12.28元/kg，湖南地区反弹至11.44元/kg，重庆地区持稳于13.25元/kg，四川地区反弹至11.42元/kg。 来源:中辉期货有限公司 本周，淘汰母猪继续维持增量，均价随生猪市场同步走弱，环比上行0.25元至8.29元/kg;二元母猪补均价持稳于1529.52元/头。 来源:中辉期货有限公司 本周，全国7kg仔猪出栏价环比上行1.19元至166.43元/头，15kg仔猪环比下行0.8k元至245.28元/kg。由于现阶段补栏的仔猪，其出栏周期多指向年后。受行业对后续市场行情普遍持悲观预期的影响，市场主体补栏积极性显著受挫，集团猪场同样下调了仔猪采购规模。此外，积极性补栏力度放缓同样限制仔猪价格。但目前临近仔猪成本线，进一步下行空间或有限。 短期供应——存栏情况 三季度,全国生猪存栏量环比上行0.1233亿头至4.368亿头。存栏结构上，9月存栏结构上，50-89kg存栏占比环比下降0.11%至29.53%，90-140kg存栏占比环比提升0.02%至35.89%，140kg以上占比环比上行0.07%至1.21%，将支撑短期出栏供给相对充足。 钢联数据显示，由于9月规模企业出栏压力空前，导致大部分企业未完成既定计划，9月计划出栏完成率不足100%（95.33%），10月企业计划出栏量1339.33万头，环比增加5.48%。10月前20日，整体出栏进度相对正常，辽内及江西地区偏快。出栏均重方面，本周出栏均重小幅下滑0.22kg/头至123.21元/头。 本周，标肥价差扩大态势小幅收敛，全国生猪标肥价差收敛至-0.75元/kg，区域化表现较为明显，南方标肥价差仍有较高水平（1元/kg左右）。 9月，全国仔猪存活率环比下降0.09%至92.56%，缓解了部分仔猪的增速压力，实现9月仔猪微量增长。钢联样本企业仔猪出生数达567.6万头，该趋势于饲料端销售环比表现一致。料肉比来看，九月料肉比下跌至2.73，养殖效率进一步提升。 9月钢联样本企业数据显示，规模化养殖场存栏环比下降1.44万头至504.21万头。9月钢联综合养殖场能繁母猪淘汰量环比增加4036头至118129头。结合上述数据来看，综合养殖场能繁母猪存栏进一步回落，但并未呈现加速去化，尤其是规模化养殖场。通过9月钢联综合养殖场能繁母猪淘汰量加速判断，部分企业的同期后备母猪补栏量或可繁母猪补栏力度也在增加，补栏量部分抵消了淘汰量的加速。以此推测，预计9月能繁母猪继续去化为板上钉钉，但进一步加速趋势较难保持。产能效率方面，窝均健仔数9月较8月持平，维持11.37头的较高位置。 本周，全国屠宰企业开工率环比回升2.66%至34.94%，周内屠宰量同步回升至147506头。虽生猪屠宰提升，但受到低温刺激，生猪鲜销率环比表现持平于86.14%。随着全国气温的逐步下探，后市猪肉消费需求将呈现季节性回升。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，全国鲜冻价差环比下跌0.6元至1.7元/kg，冻品入库压力受到鲜品价格影响进一步加大。但由于少部分屠企存在主动入库操作，使之周内开工缓慢上升，部分屠宰厂出现被动入库的情况，因此冻品库容率本周小幅环比提升0.24%至18.08%。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，由于饲料端持稳小幅回调，叠加生猪期现价格出现反弹，带动生猪养殖成本出现反弹。其中，自繁自养利润反弹至-91.91元/头，外购养殖利润下降至-220.73元/头； 来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，受到猪价价格的小幅回暖，国内猪粮比价小幅上涨至4.49，最新猪粮比价下跌至4.49；9月料肉比环比下行0.09至2.73，养殖效率进一步提升。