生猪周报：能繁去化不及预期 供应压制磨底延续

摘要

市场对上半年生猪出栏压力的担忧引发盘面抛压，生猪期货主力LH2603合约上周报11565元/吨，涨0.26%。上周猪价先涨后跌，周均价上涨1.42%至12.87元/公斤，仔猪价格上涨11.09%至343.33元/头，二元母猪市场交投清淡，淘汰母猪价格上涨2.84%至9.77元/公斤，标肥价差走扩至-0.75元/公斤。

基本面分析

供给端：能繁母猪存栏量创近五年新低3961万头，但较合理保有量仍高1.6%；生猪存栏量微增0.5%至42967万头，大猪存栏占比提升；猪肉产量创新高5938万吨；母猪淘汰量环比增3.06%；生猪出栏量环比增6.64%；屠宰企业开工率下降8.19%至35.18%。

需求端：冻品库容率下滑至17.3%，鲜销率微降至87.43%，供需节奏平稳。

成本利润：养殖端扭亏为盈，自繁自养模式盈利63.5元/头。

后市展望

当前市场供强需弱，短期情绪反复导致价格波动，中长期价格承压。能繁母猪存栏逼近调控目标，产能去化节奏加快，但有效产能去化幅度弱于母猪数量下降，短期供应压力加剧。需求端受春节时点偏晚影响，节前备货滞后，节日消费透支后进入淡季。短期猪价或回暖，但基本面未变，中长期上行空间受限，仍存回落预期。

操作策略

单边：短期观望，中期逢高偏空。套利：近月合约延续磨底，远月合约有望获支撑。期权：无。