农林牧渔行业周报：四季度生猪出栏保持增长，能繁显著去化

核心观点

• 生猪行业：市场对2026年猪价预期悲观，但实际去库存和产能去化情况优于预期，预计2026年Q2猪价拐点显现，全年猪价中枢高于市场预期。政策与市场合力推动行业去产能，猪企业绩长期提升可期。
• 四季度生猪数据：能繁母猪存栏量环比下降，生猪出栏总量和猪肉产量同比增长，生猪头均产肉量同比和环比均有所增加。
• 天然橡胶：替代品供应扰动带动胶价上行，东南亚停割期临近，原料端价格支撑较强，需求端轮胎企业订单顺畅，合成胶供需趋紧，胶价存在基本面和情绪端支撑。

关键数据

• 生猪：12月底能繁母猪存栏量3961万头，环比下降；四季度生猪出栏总量19943万头，同比增长；25年底生猪存栏量42967万头，同比增长。
• 白羽肉鸡：白羽肉毛鸡价格7.50元/公斤，环比下跌；鸡苗价格2.20元/羽，环比下跌。
• 黄羽肉鸡：快速鸡、中速鸡、慢速鸡价格分别为5.41元/斤、5.97元/斤、7.48元/斤，均环比下跌。
• 饲料：玉米、小麦现货价环比上涨，豆粕现货价格环比下跌。
• 大宗农产品：糖价仍处下行周期，天然橡胶期货价格上涨，玉米、大豆价格近期稳步回升。

投资建议

• 生猪养殖板块：看好牧原股份、温氏股份、神农集团等。
• 后周期板块：若生猪去产能顺畅，产业链利润有望向下游传导，驱动动保板块上行，看好海大集团、瑞普生物等。
• 种植链：粮价上行趋势确立，种植&种业基本面向好，看好苏垦农发、北大荒、海南橡胶、隆平高科等。
• 宠物板块：宠食行业处于增量、提价逻辑持续落地阶段，看好乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。

风险提示

• 畜禽价格不及预期。
• 畜禽疫病大规模爆发。
• 原材料价格大幅波动。