合成橡胶周报

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年4月18日赖众栋从业资格：F03125126投资咨询资格：Z0023571 周度观点丁二烯供需双弱，BR震荡运行 ◼观点：亚洲地区丁二烯整体供应偏紧局面下，中国丁二烯进口预计下滑明显，而出口预期增强，尽管国内下游负反馈严重，但5月丁二烯新增两套检修装置，丁二烯价格反弹。顺丁橡胶生产成本将延续高位水平，顺丁橡胶大幅亏损难改，被动减产使得顺丁橡胶供应大幅减少。需求端，二季度轮胎出口欧盟以及中东订单预计减少，轮胎开工率提升受限。总体来看，中东局势反复，且丁二烯供应预期进一步收紧，呈供需双弱格局，丁二烯震荡运行，因此，预计短期BR震荡运行。 ◼策略： 1.单边：BR2606在15000-16300区间震荡。2.套利：观望。3.期权：观望。 BR周度核心变化 ◼市场概述：本周期美伊临时停战，且后续有第二轮谈判计划，市场获利平仓意愿增强，积极出货，丁二烯以及BR价格震荡下行。 成本端 1.国产供应：本期丁二烯产量10.59万吨，较上期环比跌0.28%，产能利用率66.46%，较上期下降0.20个百分点。2.国内需求：周内主力下游品种的产能利用率表现下降。3.港口库存：周内内贸船货到港补充，下游原料消化速度一般，影响库存提升。截至4月8日，丁二烯港口库存31100吨，较上周+3700吨。供应端1.国产：中石化生产企业基本实行降负荷运行状态，中石油仅有锦州石化、独山子石化装置停车，其他装置正常运行，民营企业普遍停车或降负荷运行。截至2026年4月9日，中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率在40.58%，环比下降4.2个百分点。需求端1.下游开工：本周，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为76.50%，环比-1.75个百分点，同比+2.11个百分点；中国全钢轮胎样本企业产能利用率为70.48%，环比-1.59个百分点，同比+3.27个百分点。库存1.库存（去）：装置降负、停工等影响下，厂内库存延续去库；下游延续择低采购，贸易商库存去库。截至4月8日，顺丁橡胶厂内库存为28850吨，贸易商库存为7030吨。估值：1.纵向估值：本周，顺丁橡胶及丁二烯市场价格下行，顺丁橡胶跌幅不及丁二烯，顺丁橡胶生产毛利提升，但未能扭转生产亏损局面。周平均生产毛利为-1472元/吨，环比+605元/吨。2.横向估值：本周，顺丁橡胶-泰国混合胶平均价差为720元/吨，较上周-398元/吨。 丁二烯2026年1-3月国内丁二烯产量同比+11.4%，1-2月表观消费量同比+12.1% 丁二烯周内多数企业开工维持平稳，个别装置负荷窄幅调整，国内丁二烯产量小幅下降 周内多数企业开工维持平稳，个别装置负荷窄幅调整，吉林石化二期丁二烯装置停车，国内丁二烯产量延续下降。本期丁二烯产量10.43万吨，环比下降1.51%，产能利用率65.48%，环比下降0.98个百分点。 丁二烯本周丁二烯供需双弱，价格震荡下行；进口套利空间仍维持关闭 本周，国内丁二烯市场震荡下行。国内有企业装置停车检修，且5-6月华东及华南部分供方存在停车计划，华东市场可流通货源仍较有限，部分商家低出意愿不强，低价惜售情绪渐起，但山东区域部分合成橡胶下游仍有较多装置停车及降负运行，需求偏弱仍拖拽现货行情；价格回落后下游询盘积极性有所提升，但采购多维持刚需压价拿货，高价报盘成交难度较大。 周内，原料石脑油价格涨后大幅下跌，丁二烯生产成本有所回落，但中石化丁二烯价格连续大幅下调，碳四抽提工艺利润均有下降。本期内，碳四抽提工艺利润为6104元/吨，较上周期-993元/吨。 本周，亚洲丁二烯市场明显下跌。后续来看，市场仍观望中东和谈相关信息，对远月资源商谈兴趣有所下降，同时下游需求恢复速度较慢，丁二烯需求方采购或延续谨慎且压价。 丁二烯2026年1-2月丁二烯国内进口同比-39.7%，出口同比+395.3% 丁二烯周内进口船货到港有限，下游原料消化速度缓慢，影响库存小幅波动 本周，国内丁二烯库存小幅下降，样本总库存环比上周期下降1.24%。其中样本企业库存环比上周下降2.16%，部分企业装置降负鱼停车检修并存，叠加下游存逢低补库心态，影响企业库存小幅下降。样本港口库存环比上周下降0.48%，进口船货到港仍较有限，下游原料消化速度缓慢，库存小幅波动。 截至4月15日，丁二烯港口库存30950吨，较上周-150吨。 丁二烯周内主力下游品种的产能利用率均有小幅回升 顺丁橡胶2026年1-3月国内顺丁橡胶产量同比+13.5%，1-2月表观消费量同比+5.4% 顺丁橡胶周内国内顺丁橡胶暂无装置重启，部分装置小幅调整生产负荷，国内产能利用率小幅提升 中石化生产企业基本实行降负荷运行状态，中石油仅有锦州石化、独山子石化装置停车，其他装置正常运行，民营企业普遍停车或降负荷运行。截至2026年4月16日，中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率在40.79%，环比提升0.21个百分点（上周期4月9日：40.58%）。 顺丁橡胶本周顺丁橡胶现货跟随成本端以及盘面震荡下行；顺丁橡胶生产利润亏损仍较大 本周，山东市场顺丁橡胶价格震荡下行，现货价格运行区间在16000-17000元/吨。主要原料丁二烯价格下滑，成本支撑走弱，顺丁橡胶出厂价格下调，拖累市场情绪，贸易商开单意愿低迷，消化前期库存为主。此外，美伊处于停战期并计划开展第二轮谈判，贸易商获利平仓意愿增强，积极出货，导致市场出现部分低价拖累，成交重心下挫。终端用户观望情绪浓厚，加之新订单跟进不足，对高价原料存有明显抵触情绪，进一步拖拽市场成交。 本周，顺丁橡胶理论成本环比下滑。顺丁橡胶及丁二烯市场价格下行，顺丁橡胶跌幅不及丁二烯，顺丁橡胶生产毛利提升，利润倒挂幅度收窄。周平均生产毛利为-864.8元/吨，环比+259.3元/吨。 基差来看，本周期现价差均值在558元/吨，环比小幅走强，较上周期-311元/吨+247元/吨。 顺丁橡胶2026年1-2月国内顺丁橡胶进口同比+21.8%，出口同比+23.6% 顺丁橡胶装置降负、停工等影响下，厂内库存延续去库；下游延续择低采购，贸易商库存去库 本周，国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.40万吨，较上周期减少0.19万吨，环比-5.38%。周期内原料价格松动，但生产延续亏损，各方持续降负或停车，样本生产企业库存量再度下降；现货端伴随着市场逐步消化，样本贸易企业库存量亦窄幅下降。 截至4月15日，顺丁橡胶厂内库存为27000吨，贸易商库存为6950吨。 轮胎2月轮胎产量环比下跌，轮胎出口同比提升；本周半钢累库、全钢累库 据隆众资讯测算，3月轮胎产量及产能利用率双增。中国半钢胎产量为6956万条，环比+100.98%，同比+3.24%；中国全钢胎产量为1396万条，环比+71.71%，同比-0.64%。 2026年1-2月出口新的充气橡胶轮胎12009万条，同比增长12.1%。 本周，山东轮胎样本企业成品库存环比上涨。截止到4月16日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在42.49天，环比+0.14天，同比-2.91天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在38.42天，环比+0.10天，同比-3.94天。 轮胎下游轮胎行业产能利用率延续高位 本周，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为77.68%，环比+1.18个百分点，同比+3.48个百分点；周内半钢轮胎在上旬检修的企业已逐步恢复稳定生产，叠加海外雪地胎订单支撑，整体产能利用率小幅抬升；中国全钢轮胎样本企业产能利用率为69.34%，环比-1.14个百分点，同比+1.90个百分点。本周期内，全钢轮胎因个别样本企业安排检修，对整体产能利用率形成一定拖累。 汽车2026年2月欧盟乘用车销量同比增长1.4% 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2026年2月欧盟乘用车市场销量增长1.4%至865,437辆。前2个月累计销量同比下降1.2%至166万辆，缓解了1月份年初的严峻形势。 今年迄今为止，纯电动汽车市场份额已达18.8%，高于上年同期的15.2%，凸显了其持续增长的潜力。混合动力汽车是消费者最青睐的动力类型，占比达38.7%，其中插电式混合动力汽车的市场地位不断巩固，凸显了采取技术中立的脱碳路径的重要性。与此同时，汽油和柴油汽车的合计市场份额下降至30.6%，低于去年同期的38.7%。 汽车2026年1-2月，中国汽车销量同比下滑8.8% 据中国汽车工业协会分析，从1-2月行业运行情况看，汽车产销受政策切换调整、需求前置释放、春节假期错位、消费意愿不足、同期高基数等多重因素叠加影响，同比呈现下滑。其中，乘用车市场和新能源汽车同比下降，商用车市场持续向好，汽车出口快速增长。 2月，汽车产销分别完成167.2万辆和180.5万辆，同比分别下降20.5%和15.2%。1-2月，汽车产销分别完成412.2万辆和415.2万辆，同比分别下降9.5%和8.8%。 根据隆众资讯报道，2026年2月中国汽车经销商库存预警指数为56.2%，同比下降0.7个百分点，环比下降3.2个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。 汽车2月乘用车市场和新能源汽车同比下降，商用车市场持续向好 2月，乘用车产销分别完成140万辆和153.6万辆，同比分别下降21.6%和15.4%。1-2月，乘用车产销分别完成346.2万辆和352.4万辆，同比分别下降12%和10.7%。2月，商用车产销分别完成27.3万辆和26.9万辆，同比分别下降14.1%和14%。1-2月，商用车产销分别完成66万辆和62.7万辆，同比分别增长7%和3.9%。2月，新能源汽车产销分别完成69.4万辆和76.5万辆，同比分别下降21.8%和14.2%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的42.4%。1-2月，新能源汽车产销分别完成173.5万辆和171万辆，同比分别下降8.8%和6.9%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的41.2%。 汽车销量渗透率：2月新能源汽车同比提升，2月天然气重卡同比大幅下降 汽车2026年2月重卡市场销量季节性回落 根据中汽协发布数据，2026年2月，国内重卡市场销售7.4万辆，环比下降30.2%，同比下降9.6%。受春节假期集中在2月中下旬影响，货运活动放缓、终端购车需求延后，市场呈现季节性回调。 结尾部分免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn