核心观点
- 亚洲地区丁二烯整体供应偏紧，中国丁二烯进口预计下滑明显，出口预期增强。
- 国内下游负反馈严重，但5月新增两套检修装置，丁二烯价格反弹。
- 顺丁橡胶生产成本高位，大幅亏损难改，被动减产导致供应减少。
- 二季度轮胎出口欧盟及中东订单预计减少，轮胎开工率提升受限。
- 中东局势反复，丁二烯供应预期进一步收紧，呈供需双弱格局，丁二烯震荡运行，短期BR预计震荡运行。
策略
- 单边：BR2606在15000-16300区间震荡。
- 套利：观望。
- 期权：观望。
BR周度核心变化
- 市场概述：美伊临时停战，市场获利平仓意愿增强，丁二烯及BR价格震荡下行。
- 成本端：
- 国产供应：产量10.59万吨，环比跌0.28%，产能利用率66.46%。
- 国内需求：主力下游品种产能利用率下降。
- 港口库存：截至4月8日，港口库存31100吨，较上周+3700吨。
- 供应端：
- 国产：中石化降负荷运行，中石油部分装置停车，民营企业普遍停车或降负荷。
- 顺丁橡胶产能利用率：40.58%，环比下降4.2个百分点。
- 需求端：
- 下游开工：半钢轮胎产能利用率76.50%，环比-1.75个百分点；全钢轮胎产能利用率70.48%，环比-1.59个百分点。
- 库存：
- 顺丁橡胶厂内库存：28850吨，贸易商库存：7030吨。
- 估值：
- 纵向估值：顺丁橡胶生产毛利-1472元/吨，环比+605元/吨。
- 横向估值：顺丁橡胶-泰国混合胶平均价差720元/吨，较上周-398元/吨。
丁二烯
- 2026年1-3月：国内丁二烯产量同比+11.4%，1-2月表观消费量同比+12.1%。
- 周内产量：10.43万吨，环比下降1.51%，产能利用率65.48%。
- 供需：供需双弱，价格震荡下行，进口套利空间关闭。
- 2026年1-2月：进口同比-39.7%，出口同比+395.3%。
- 港口库存：截至4月15日，港口库存30950吨，较上周-150吨。
- 下游开工：主力下游品种产能利用率小幅回升。
顺丁橡胶
- 2026年1-3月：国内产量同比+13.5%，1-2月表观消费量同比+5.4%。
- 周内产能利用率：40.79%，环比提升0.21个百分点。
- 现货价格：山东市场16000-17000元/吨，跟随成本端及盘面震荡下行。
- 生产利润：周平均生产毛利-864.8元/吨，环比+259.3元/吨。
- 基差：本周期现价差均值558元/吨，环比小幅走强。
- 2026年1-2月：进口同比+21.8%，出口同比+23.6%。
- 库存：截至4月15日，厂内库存27000吨，贸易商库存6950吨。
轮胎
- 2月产量：半钢胎环比+100.98%，同比+3.24%；全钢胎环比+71.71%，同比-0.64%。
- 出口：同比增长12.1%。
- 库存：半钢胎样本企业平均库存周转天数42.49天，环比+0.14天；全钢胎样本企业平均库存周转天数38.42天，环比+0.10天。
- 产能利用率：
- 半钢轮胎：77.68%，环比+1.18个百分点。
- 全钢轮胎：69.34%，环比-1.14个百分点。
汽车
- 2026年2月欧盟乘用车销量：同比增长1.4%至865,437辆。
- 2026年1-2月中国汽车销量：同比下滑8.8%。
- 2月销量：乘用车同比下降21.6%，商用车同比下降14.1%，新能源汽车同比下降21.8%。
- 渗透率：2月新能源汽车同比提升，2月天然气重卡同比大幅下降。
- 2月重卡市场销量：环比下降30.2%，同比下降9.6%，呈现季节性回调。
