2022年半年报点评：三驾马车，扬鞭奋蹄

三驾马车，扬鞭奋蹄 2022年08月29日 推荐维持评级当前价格：102.99元 ➢事件概述：2022年8月28日，公司发布半年报：2022H1实现营业收入6.50亿元，同比下降77.06%；实现净利润1.90亿元，同比下降67.33%；基本每股收益0.88元；扣非归母净利润4181万元，同比下降92.77%。单季度来看，公司2022Q2实现营业收入4.97亿元，同比下降71.40%，环比增长224.28%；实现归母净利润1.28亿元，同比下降65.70%，环比增长106.92%；扣非归母净利润为4624万元，环比扭亏为盈。 ➢设备主业环比显著改善，量利修复有望逐步兑现 受平价初期、疫情、季节性等因素影响，上半年行业需求表现一般，海上风电新增装机仅270MW。公司报告期内的主要营收及利润来源还是设备主业，塔筒和桩基分别实现收入0.78亿元和5.33亿元，结合营收比例来看主要由二季度出货贡献，单吨净利环比修复也带动二季度扣非环比转正。当前来看影响风电项目建设的因素在逐渐消退，投建也有望提速；此外，公司在报告期内规划新增启东吕四港基地、盐城滨海基地、山东东营基地等，各基地分布于如东、通州、启东、滨海、东营等沿海地区，相关产能释放或有力支撑公司海内海外的业务拓展。 分析师邓永康执业证书：S0100521100006电话：021-60876734邮箱：dengyongkang@mszq.com研究助理王一如 执业证书：S0100121110008电话：021-60876734邮箱：wangyiru@mszq.com ➢产业链延伸稳步推进，三驾马车扬鞭奋蹄 除传统的风电塔筒、桩基及导管架设备制造板块以外，今年以来公司积极延伸产业链条，布局新能源开发、施工及运维两大板块。其中，公司已公告向关联方江苏海宇购买海恒如东100%股权，参股了6家海上风电开发运营项目公司，合计300MW的海风权益装机均在2021年底前全容量并网、享受0.85元/kWh补贴电价，22H1已贡献投资收益约0.7亿元，全额发电预计贡献净利润2.4亿元。此外，公司与中天科技之全资子公司中天海洋工程共同出资设立合资公司，已投资签约打造一艘5000吨施工船，可用于10MW以上项目施工，预计2024年初交付，有利于增强公司的综合竞争力和持续盈利能力。 相关研究 1.海力风电（301155.SZ）2021年报及2022年一季报点评：风自海上，蓄力前行-2022/04/29 ➢投资建议：我们预计公司2022-2024年营收分别为23.21、47.71、63.25亿元，增速为-58%/106%/33%；归母净利润分别为4.2、9.1、12.7亿元，增速为-63%/119%/39%，对应22-24年PE为54x/25x/18x，维持“推荐”评级。 ➢风险提示：下游开拓不及预期；市场开拓不及预期；原材料价格持续高位。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对客户的投资建议，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、发表、篡改或引用。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 民生证券研究院： 上海：上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F；200120北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层；100005深圳：广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元；518026