策略研究周度报告：接下来将迎接怎样的上涨？
主要观点 执业证书号：S0010520080007电话：13391921291邮箱：zhengxx@hazq.com 分析师：刘超 执业证书号：S0010520090001电话：13269985073邮箱：liuchao@hazq.com ⚫市场观点：风险偏好稳步回升 分析师：张运智 市场热点1：如何看待一季度经济及3月金融外贸数据？ 执业证书号：S0010523070001电话：13699270398邮箱：zhangyz@hazq.com 一季度GDP增速5%，处于全年区间目标上沿，实现“开门红”后短期内政策加码概率较小。但需要关注的是，一方面一季度高增源自于出口高景气带动工业生产端偏强，另一方面3月宏观经济数据受春节假期偏晚的季节性因素影响有所走弱，同时消费、地产等内需依然有待提振。基于1-2月GDP拟合增速5.3%推算3月GDP增速约4.4%，全年经济增速大概率在区间目标内波动。4月中央政治局会议大概率与两会定调保持一致，继续释放呵护经济、营造宽松氛围信号，但增量政策概率较低。 分析师：陈博 执业证书号：S0010525070002电话：18811134382邮箱：chenbo@hazq.com 市场热点2：如何看待美伊冲突等海外因素最新变化？ 4月12日美伊谈判并未达成一致，并宣布对伊朗实施经济制裁。考虑到双方公布的停战条件依然存在较大分歧，通过协议实现全面停战的概率较小，军事冲突逐步缓和、实质上接近于“停火”概率较大。同时，仍需继续关注美联储货币政策动态，特别是下一任美联储主席提名人凯文·沃什的表态。 相关报告 ⚫行业配置：产业主线抱团基础稳固、趋势刚起 1.策略周报《反转已至，拥抱弹性》2026-04-122.策略周报《创新药超额行情持续性如何？》2026-04-063.策略月报《攻守转换契机—2026年4月A股市场研判及配置机会》2026-03-294.策略周报《当前良性调整期何时结束？》2026-03-23 配置热点：第二阶段上涨行情基本特征如何？ 本轮AI产业景气周期已经进入第二阶段业绩驱动行情。参考过去三轮产业周期第二阶段：①行情通常持续3个季度左右，过去三轮分别持续7.5、8.0、8.5个月。成长风格涨幅在40-50%，分别为52%、44%、37%。主线行业涨幅能达70%及以上，分别为73%、73%、101%。创业板指涨幅能达60%左右，分别为未上市、60%、59%。②用平均涨幅度量，第二阶段行情相比第一阶段行情而言，通常更加平稳，上涨弹性和回落幅度均更小更缓和。③用变异系数CV衡量，第二阶段期间行业表现的分化程度也将明显大于第一阶段。综合而言，第二阶段行情将是一个上涨更加稳健平和、回撤幅度更小、行业表现加大分化而主线行情优势更明显且持续性时间在3个季度的期间。 ⚫风险提示 美伊谈判破裂重新全面开战甚至范围扩大；美国经济滞胀担忧继续升温导致美股持续大幅调整；成长风格历史演绎规律的局限性和学习效应偏差等。 正文目录 1市场观点：风险偏好稳步回升.........................................................................................................................................................31.1市场热点1：如何看待一季度经济及3月金融外贸数据？...........................................................................................................31.2市场热点2：如何看待美伊冲突等海外因素最新变化？................................................................................................................72行业配置：产业主线抱团基础稳固、趋势刚起............................................................................................................................72.1配置热点：第二阶段上涨行情基本特征如何？.................................................................................................................................72.2产业主线抱团基础稳固、趋势刚起.....................................................................................................................................................11风险提示：.............................................................................................................................................................................................12 图表目录 图表1地产链条消费增速回落..............................................................................................................................................................................4图表2可选消费品中汽车增速明显回落，通讯器材走高...........................................................................................................................4图表3基建投资发力推动固投增速企稳............................................................................................................................................................4图表4地产主要数据同比降幅有所收窄.............................................................................................................................................................4图表5工业增加值环比弱于制造业PMI.............................................................................................................................................................5图表6水泥产量增速明显回落..............................................................................................................................................................................5图表7 3月的信贷修复明显....................................................................................................................................................................................6图表8 3月企业信贷明显好于上月......................................................................................................................................................................6图表9 3月出口增速季节性回落...........................................................................................................................................................................6图表10集成电路、船舶、汽车对出口增量贡献依然较高..........................................................................................................................6图表11第二阶段上涨行情持续时间及指数涨幅情况..................................................................................................................................8图表12智能手机产业周期中，主要指数一、二阶段对比.........................................................................................................................9图表13互联网产业周期中，主要指数一、二阶段对比..............................................................................................................................9图表14新能源产业周期中，主要指数一、二阶段对比..............................................................................................................................9图表15智能手机产业周期下，成长风格及主线行业一、二阶段对比..................................................................................................9图表16互联网产业周期下，成长风格及主线行业一、二阶段对比....................................................................................................1
