2025年报点评：首次实现年度盈利，AI forscience价值不断兑现

2025年报点评：首次实现年度盈利，AI forscience价值不断兑现 2026年04月19日 证券分析师朱国广执业证书：S0600520070004zhugg@dwzq.com.cn证券分析师向潇执业证书：S0600525090003xiangxiao@dwzq.com.cn 买入（维持） ◼事件：2025年，公司实现营收8.03亿元（+201.2%，同比，下同），归母净利润1.24亿元（2024年同期亏损15.17亿元），经调整净利润2.58亿元（2024年同期亏损4.57亿元），首次实现年度盈利，成为AIforScience领域首家盈利的港股上市公司；分业务来看，药物发现解决方案收入5.38亿元（+418.9%），AIforScience（AI4S）智慧解决方案收入2.65亿元（+62.6%）；分地区来看，美国市场收入4.58亿元（+473.7%），成为第一大收入来源，中国内地及其他地区收入分别为2.26亿元（+49.4%）、1.18亿元（+235.9%），全球市场拓展成效显著。◼AI制药领域价值不断兑现：AI制药领域公司累计覆盖全球前20大药 市场数据 收盘价(港元)10.16一年最低/最高价4.20/15.12市净率(倍)4.09港股流通市值(百万港元)38,344.42 企中的17家，2025年创收客户数同比增长62%。重磅合作持续落地，与Dovetree达成58.9亿美元潜在监管与商业里程碑合作，与礼来达成3.45亿美元多靶点头部合作，与甘李药业主攻代谢疾病领域多肽创新药研发等。管线赋能成效显著，助力希格生科、莱芒生物等多家企业的5+款创新管线进入临床或IND阶段，覆盖肿瘤、自免、罕见病等多个高价值领域，未来有望不断斩获AI制药领域订单。◼商业化多点突破，跨领域赋能打开增长空间：公司以AI制药为根基， 基础数据 每股净资产(元)2.18资产负债率(%)7.70总股本(百万股)4,303.37流通股本(百万股)4,303.37 将AI4S核心能力向多领域规模化外溢，打开第二增长曲线。消费健康领域，推出生发固发创新产品Groland；新能源领域，与晶科能源共建全球首条钙钛矿叠层电池AI全闭环智造线，研发效率实现百倍级提升；化工、新材料领域，AI4S智慧解决方案成功切入巴斯夫等全球龙头，提供智能配方、催化材料研发等平台化服务，服务复购率超75%，从医药单一赛道迈向物质科学万亿级大赛道，成长空间打开。◼AI4S全栈能力再升级，技术飞轮进入自主进化快车道：公司已构建行 相关研究 《晶泰控股(02228.HK)：2025年半年报业绩点评：首次实现半年盈利，商业模式初具雏形》2025-08-28 业 独 有 的“AI模 型 预 测—机 器 人 执 行 湿 实 验—数 据 反 哺AI—Multi‑Agent智能调度”全闭环研发体系，形成可自我迭代、自我强化的技术飞轮，壁垒持续加深。AI模型层：累计开发超200个全链路垂类AI模型，覆盖分子生成、结构预测、活性评估、成药性优化全链条；机器人实验层：覆盖80%以上常见药化反应，实现7×24小时高通量实验，月均产出海量高质量实验数据，为AI模型持续提供“燃料”，实验效率较传统方式提升数倍至十倍。Multi‑Agent智能调度层：打造全链路AI智能体体系，每周自主推进上万个化合物合成实验，实现研发目标自动拆解、多模型协同、机器人闭环管理，已为国际头部药企部署自主条件筛选系统，率先实现制药领域AIAgent产业化落地。◼盈利预测与投资评级：考虑到公司AI for Science业务尚处于兑现早 《晶泰控股(02228.HK)：大订单落地，商业模式初具雏形，颠覆传统研发范式打开市场空间【勘误版】》2025-08-20 期，我们将公司2026-2027年收入预期由12.6/19.6亿元下调至11.0/15.0亿元，同时预测2028年收入为20.1亿元，当前市值对应PS估值分别为37/27/19X。公司作为行业龙头，技术壁垒深厚且盈利模式验证成功，维持“买入”评级。 ◼风险提示：承接订单不及预期，汇率波动风险等。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn