物联网实现高速增长,端侧AI持续放量-2025年半年报点评

行业应用软件2025年09月02日 强推（维持）目标价：95.04元当前价：78.31元 中科创达（300496）2025年半年报点评 物联网实现高速增长，端侧AI持续放量 事项： 华创证券研究所 ❖8月26日，公司发布2025年半年度报告，2025年上半年实现营业收入32.99亿元，同比+37.44%；实现归母净利润1.58亿元，同比+51.84%；实现扣非归母净利润1.36亿元，同比+54.44%。 证券分析师：吴鸣远邮箱：wumingyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523040001 评论： 联系人：周志浩邮箱：zhouzhihao1@hcyjs.com ❖核心业务稳健增长，物联网与海外业务表现亮眼。单季度看，公司2025Q2实现营业收入18.31亿元，同比+49.72%；实现归母净利润0.66亿元，同比+384.21%。2025H1分业务看，智能物联网业务成为增长核心引擎，实现收入12.70亿元，同比大幅增长136.14%，主要得益于公司在AIoT领域的持续深耕和产品矩阵的丰富，覆盖AI眼镜、AI视频会议、机器人等多个高增长赛道；智能汽车业务实现收入11.89亿元，同比+7.85%，保持稳健增长；智能软件业务实现收入8.41亿元，同比+10.52%，受益于AI手机带来的研发需求复苏。分区域看，全球化战略成效显著，公司来自欧美、日本等海外地区的收入达15.58亿元，同比+81.41%，成为业绩增长的重要驱动力。 公司基本数据 总股本(万股)46,001.20已上市流通股(万股)36,787.69总市值(亿元)360.24流通市值(亿元)288.08资产负债率(%)19.00每股净资产(元)21.6812个月内最高/最低价79.03/32.57 ❖坚持高研发投入，战略性生态合作构筑护城河。公司持续保持高强度研发投入，上半年研发投入8.46亿元，研发投入占比为25.64%。高研发投入支撑了公司在“操作系统+端侧智能”核心战略下的产品创新与迭代，汽车领域发布了面向中央计算的AI原生整车操作系统——滴水OS 1.0 Evo，物联网领域推出了基于高通平台的TurboX AI眼镜、Blink II MINI视频会议一体机及多款AMR和无人叉车产品。公司积极与产业链上下游头部企业深化合作，构建“芯片+OS+生态”的整合优势，包括与火山引擎合作将大模型能力融入AI座舱解决方案，作为高通重要战略合作伙伴推出多款智能汽车硬件参考设计，并通过与AMD、红帽等厂商合作，持续巩固其在端侧智能领域的生态壁垒。 ❖AI定义汽车开启新篇章，端侧智能平台打开广阔空间。公司紧抓AI技术浪潮，推动汽车业务从“软件定义汽车”向“AI定义汽车”演进。核心产品滴水OS 1.0 Evo的发布，标志着公司整车操作系统迈入全面AI化新时代，该系统深度融合AI大模型，支持舱驾融合与算力高效调度，为公司在智能汽车新时代抢占先机奠定坚实基础。同时，公司将操作系统技术与AI深度融合，打造了覆盖智能手机、机器人、AIoT等领域的端侧智能平台，构建全场景智能图谱。上半年智能物联网业务实现高增充分验证公司端侧智能平台战略的成功。公司在AI眼镜、AI机器人等新兴赛道已实现产品落地或商业化，并已在多家世界500强企业落地机器人自动化项目为公司长期增长打开全新空间。 相关研究报告 《中科创达（300496）2024年半年报告点评：业绩短期承压，加大研发布局AI前沿科技》2024-08-28《中科创达（300496）2023年报点评：战略转型利润承压，AI端侧多场景布局打开新成长空间》2024-04-01《中科创达（300496）2023年半年报点评：大模型战略转型阶段，车端业务呈现亮点》2023-08-17 ❖投资建议：随着公司AIoT领域布局持续丰富，叠加AI赋能手机、汽车等众多新兴行业蓬勃发展，公司有望显著受益。我们预计2025~2027年的收入分别为72.31\88.73\105.81亿元，增速分别为34.3%\22.7%\19.2%，归母净利润分别为5.01\6.08\7.32亿元，增速分别为22.9%\21.4%\20.5%。据可比公司与公司历史估值，给予2026年72倍PE，对应目标价95.04元/股，维持“强推”评级。 ❖风险提示：新业务拓展不及预期、研发投入效果不及预期、行业竞争加剧等。 附录：财务预测表 计算机组团队介绍 首席研究员、组长：吴鸣远 上海交通大学硕士，曾任职于东方证券、兴业证券研究所，所在团队于2020—2022年连续三年获得新财富最佳分析师第三名，2023年加入华创证券研究所。 分析师：祝小茜 中央财经大学经济学硕士。曾任职于信达证券。2024年加入华创证券研究所。 研究员：胡昕安 工学硕士，曾任职于海康威视，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：周志浩 西安交通大学金融工程学士，克拉克大学金融学硕士，曾任职于众安保险权益投资部，2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：周楚薇 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：杨玖祎 香港中文大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所