晶泰控股(02228.HK)事件点评 2025年度首次盈利，稀缺AI制药平台价值加速兑现

核心观点与业绩亮点

晶泰控股2025年度业绩预盈，实现营收不少于7.8亿元（同比增长超193%），归母净利润不少于1亿元，首次实现全年盈利。公司1H2025收入5.17亿元（同比增长402%），归母净利0.83亿元；2H2025收入至少2.63亿元（同比增长超61%），归母净利0.17亿元。业绩增长得益于AI制药服务、自动化实验室业务的持续兑现及公允价值变动项目影响减弱。AI在医药产业渗透率提升及中国创新药产业趋势强化背景下，公司平台能力迭代、业务生态巩固和跨行业拓展共同驱动收入高增及盈利提升。

业务生态与竞争壁垒

晶泰通过AI制药技术构建业务生态圈，巩固竞争壁垒。2026年1月，孵化企业溪砾科技的RTX-117获国家药监局临床试验批准，成为国内首款针对腓骨肌萎缩症的1类创新药，验证AI平台赋能能力。2026年2月，联合觅瑞及希格生科打造胃癌精准防治体系，打通“早筛-诊断-治疗”全流程，巩固产业链合作粘性。公司技术基于“量子物理+AI+机器人”，在医药领域外成功向巴斯夫交付化工领域自动化解决方案，展现技术通用性与可复制性。

研究结论与投资建议

公司已形成软硬件技术沉淀、平台化商业模式及关键赛道卡位优势，逐步进入技术兑现期。预计2025-2027年公司营收分别为7.85/10.87/14.85亿元（同比+194.5%/+38.5%/+36.6%），归母净利1.16/0.05/1.6亿元（EPS0.03/0.00/0.04元），对应PS为50x/36x/26x。首次盈利是发展里程碑，建议关注长期成长性，维持“推荐”评级。

风险提示

需关注研发进展不及预期、行业竞争加剧及地缘政治风险。