晶泰控股(02228.HK)事件点评

AI制药平台“再下一城”，公司进入价值兑现期 glmszqdatemark2026年01月13日 推荐首次评级当前价格：12.95港元 事件：2026年1月7日，晶泰科技宣布孵化企业ReviR溪砾科技的小分子药物RTX-117获得国家药监局临床试验批准，计划于1Q2026启动I期临床。该管线为国内首款针对腓骨肌萎缩症（CMT）的1类创新药，也是ReviR与晶泰科技合作借助AI+机器人辅助研发的一系列罕见病药物管线中首个进入临床的项目。 RTX-117创新产品走向临床，晶泰控股AI平台价值进一步验证。RTX-117的创新性在于其精准靶向CMT致病的关键机制整合应激反应（ISR）通路，通过抑制异常激活的ISR，恢复mRNA的正常翻译功能，源头上干预疾病进程。临床前研究数据显示，RTX-117在功能层面有效恢复了模式动物的运动能力。晶泰控股基于公司AI+机器人药物研发平台，结合ReviR的长期研究与经验积累，快速实现从药物算法设计到临床转化的突破，并验证了AI+RNA调控路径在加速罕见病等重要疾病的创新疗法突破中的关键作用。 分析师张金洋执业证书：S0590525120012邮箱：zhangjinyang@glms.com.cn 公司“量子物理+AI+机器人”模式已形成闭环，灵活商业模式提供更快兑现节奏和更强确定性。1）公司技术基于第一性原理计算，从原子和电子的量子力学相互作用进行模拟，在训练数据相对匮乏的情况下生成高精度虚拟数据，更精确地预测分子结构和性质；2）公司超过200个AI垂类模型构成强大算法引擎；3）公司建立了全球领先的、规模化的机器人自动化实验平台，可以稳定生成高质量、高通量的研发数据，干湿实验融合使算法预测与实验验证能够实时反馈、持续迭代。区别于传统自建管线的重资产模式，公司通过AI技术赋能参与药物研发价值链，公司研发服务与AI制药平台解决方案、合作管线里程碑付款与销售分成、管线孵化与股权收益并行驱动风险可控、兑现弹性大、确定性强的复合商业模式。 分析师胡偌碧执业证书：S0590525120011邮箱：huruobi@glms.com.cn 分析师袁维超执业证书：S0590525110076邮箱：yuanweichao@glms.com.cn AI制药平台捷报频传，公司有望持续受益全球新药研发产业迭代的浪潮。公司已与全球前20大药企中的17家建立长期合作关系，验证了其技术平台的可靠性和普适性。2025年公司斩获了与DoveTree总额近60亿美元的管线合作，2025年上半年公司营收同比增长404%，首次实现半年盈利，我们看好晶泰控股在领先的平台技术力以及灵活商业模式共同驱动下，在全球新药研发浪潮中持续受益的确定性和业绩兑现弹性。 投资建议：公司在AI制药领域的软硬件技术沉淀、平台化商业模式及关键赛道卡位已形成护城河。我们认为RTX-117临床获批标志其技术平台进入价值兑现期，随着合作管线梯队持续扩容，业绩弹性与估值重塑空间广阔，我们预计2025-2027年公司实现营业收入7.85/10.87/14.85亿元，同比+194.5%/+38.5%/+36.6%，实现归母净利润-1.46/-0.50/0.92亿元，对应EPS-0.03/-0.01/0.02元，当前股价对应PS为64x/46x/34x，首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：研发进展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；地缘政治风险。 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室