事件点评：AI制药平台“再下一城”，公司进入价值兑现期

核心观点与事件

晶泰科技孵化企业ReviR溪砾科技的小分子药物RTX-117获得国家药监局临床试验批准，计划于2026年第一季度启动I期临床。该药物是国内首款针对腓骨肌萎缩症（CMT）的1类创新药，也是ReviR与晶泰科技合作借助AI+机器人辅助研发的罕见病药物管线中首个进入临床的项目。RTX-117通过精准靶向CMT致病的关键机制整合应激反应（ISR）通路，恢复mRNA的正常翻译功能，临床前研究显示有效恢复了模式动物的运动能力。

技术平台与商业模式

晶泰控股基于AI+机器人药物研发平台，结合ReviR的长期研究与经验积累，快速实现从药物算法设计到临床转化的突破。公司技术基于第一性原理计算，通过量子力学模拟生成高精度虚拟数据，并拥有超过200个AI垂类模型构成的强大算法引擎。公司建立了全球领先的机器人自动化实验平台，实现干湿实验融合，使算法预测与实验验证实时反馈、持续迭代。区别于传统自建管线的重资产模式，公司通过AI技术赋能参与药物研发价值链，采用研发服务、合作管线里程碑付款与销售分成、管线孵化与股权收益并行的复合商业模式，风险可控、兑现弹性大、确定性强。

合作与市场地位

公司已与全球前20大药企中的17家建立长期合作关系，验证了其技术平台的可靠性和普适性。2025年公司斩获与DoveTree总额近60亿美元的管线合作，2025年上半年营收同比增长404%，首次实现半年盈利。

投资建议与业绩预测

分析师认为，RTX-117临床获批标志其技术平台进入价值兑现期，随着合作管线梯队持续扩容，业绩弹性与估值重塑空间广阔。预计2025-2027年公司实现营业收入7.85/10.87/14.85亿元，同比+194.5%/+38.5%/+36.6%，实现归母净利润-1.46/-0.50/0.92亿元，对应EPS-0.03/-0.01/0.02元，当前股价对应PS为64x/46x/34x。首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示

研发进展不及预期、行业竞争加剧、地缘政治风险。