2023年年报&2024年一季报点评：一季度业绩超市场预期，公司进入业绩兑现期

公司财务及运营亮点

财务表现概览

• 2023年全年：公司实现营业收入50.64亿元，同比增长22.91%；归母净利润2.16亿元，同比激增1175.49%；扣非净利润1.96亿元，同比增加2733.55%。
• 2024年一季度：实现营业收入14.43亿元，同比增长37.58%，环比增长4.23%；归母净利润1.53亿元，同比大增1270.57%，环比增长164.65%；扣非净利润1.49亿元，同比暴增14374%，环比增长162.50%。

海外项目进展

• 泰国基地一期产能已满产，包括130万条全钢和600万条半钢；二期在建，预计2025年将新增600万条半钢和50万条全钢产能。
• 柬埔寨基地一期产能爬坡中，规划中的二期项目将新增350万条半钢胎和75万条全钢胎产能，计划于2025年投产。

行业动态

• 美国轮胎进口量显著增长，超过过去五年同期水平，显示轮胎市场需求强劲，有利于公司业绩增长。

投资建议

• 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为6.74、10.04、14.70亿元，EPS分别为0.42、0.63与0.92元。
• 目前股价对应的PE分别为14、9和6倍，考虑到公司产能扩张、产品性价比优势以及业绩增长趋势，维持“推荐”评级。

风险提示

• 原材料价格波动、海运费用上升、产能建设与投产进度不及预期、汇率风险。