2022年报&2023年一季报点评：业绩进入兑现期，产能放量值得期待

【投资要点】

1. 2022年年报：盛新锂能在2022年实现了显著的增长，全年收入达到120.39亿元，同比增长299.03%，归母净利润为55.52亿元，同比增长541.32%，扣非归母净利润为55.41亿元，同比增长531.87%。第四季度，公司收入39.01亿元，同比增长263.03%，环比增长29.79%；归母净利润12.03亿元，同比增长285.07%，环比减少9.66%。

2. 2023年一季报：第一季度，公司实现收入27.84亿元，同比增长65.02%，但归母净利润仅为4.64亿元，同比下降56.67%，扣非归母净利润为3.13亿元，同比下降70.74%。

3. 产销情况：公司锂盐产品产量在2022年达到4.77万吨，同比增长18.29%，销量为4.75万吨，同比增长12.77%。锂盐产品贡献了公司大部分收入，实现毛利润72.3亿元，同比增长319.63%。受锂价上涨影响，尤其是第四季度电池级碳酸锂市场价格上涨166.91%，环比上涨15.80%，带动了盈利能力的显著提升。

4. 产能扩建：公司计划在下半年新增6万吨锂盐产能，届时总产能将达到13万吨锂盐及1000吨金属锂，这将有助于公司未来产能的进一步提升。

5. 上游布局：公司在全球范围内积极布局锂资源项目，已投产的自有矿山包括奥伊诺矿业的业隆沟项目，产能折合锂精矿为7.5万吨。此外，公司还在推进津巴布韦萨比星锂钽矿项目、四川雅江县惠绒矿业的股权收购以及阿根廷SDLA项目的运营权获取，旨在降低生产成本并提高利润。

6. 战略合作：与比亚迪建立了战略合作伙伴关系，通过非公开发行股票引入比亚迪作为战略投资者，并签署了附条件生效的战略合作协议，以加强产业链合作，促进业务拓展和全球商务协同。

7. 财务预测：预计2023-2025年的营业收入分别为115.96亿元、114.73亿元、112.50亿元；归母净利润分别为25.02亿元、16.93亿元、20.73亿元，对应EPS分别为2.74元、1.86元、2.27元，对应PE分别为11.57倍、17.11倍、13.97倍。分析师维持“增持”评级。

8. 风险提示：包括锂盐价格快速下降、产能建设不及预期、市场需求不振等风险。