恒力石化2022年报及2023年一季报点评：Q1业绩改善明显，新成长曲线值得期待

研报摘要

公司概况与评级调整

• 评级与目标价调整：维持对公司“增持”评级，但下调了盈利预测及目标价。2023-2024年的每股收益(EPS)预测分别调整为1.11元和1.40元，新增的2025年预测为1.98元。目标价从20.70元下调至20元。

2022年业绩与2023Q1改善

• 2022年业绩：公司2022年度实现营业收入2223.73亿元，同比增长12.30%，但归母净利润为23.18亿元，同比下降85.07%。第四季度归母净利润录得亏损，为-37.68亿元。
• 2023Q1业绩改善：2023年第一季度，公司业绩环比改善明显，实现营收561.54亿元，同比增长5.15%，归母净利润达到10.20亿元。

业绩压力因素

• 原料成本波动：2022年布伦特原油价格高位运行，平均价格为101.2美元/桶，较上年增长43%。
• 市场需求疲软：功能性薄膜、民用丝、工业丝的需求处于历史低位。
• 生产运营影响：2022年下半年的炼厂检修降低了整体装置负荷，并因油价阶段性下行导致库存损失，影响了盈利水平。

下游需求复苏与前景展望

• 下游需求复苏：随着2023年的到来，下游需求逐步回暖，特别是道路交通指数的回升促进了油品市场的复苏。
• 新兴市场布局：公司计划围绕可降解、锂电、光伏等领域推进新项目，包括高性能树脂、高性能聚酯、功能性聚酯薄膜、纺织新材料、锂电隔膜等，以构建第二成长曲线。

风险提示

• 原油价格波动风险：原油价格的大规模波动可能对公司的盈利能力产生显著影响。
• 项目进展风险：新项目的实施进度可能不达预期，对公司的业务发展构成挑战。

本摘要基于提供的文字内容进行了总结，旨在提供对公司业绩变化、策略调整、风险提示等方面的概述，以便快速了解关键信息。

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