2023年年报和2024年一季报点评：价格上升带动业绩释放，纱岭金矿产能值得期待

公司年度及季度业绩概览

年度业绩：

• 2023年：
  • 营收总额：612.64亿元，同比增长7.20%。
  • 归母净利润：29.78亿元，同比增长57.11%。
  • 扣非归母净利润：29.87亿元，同比增长51.72%。

季度业绩（2024Q1）：

• 营收：131.64亿元，同比下降1.37%。
• 归母净利润：7.83亿元，同比增长43.73%，环比下降13.56%。

生产情况：

• 2023年：
  • 矿山金产量：18.89吨，同比下降5.22%。
  • 矿山铜产量：8.00万吨，同比增长0.84%。
• 2024Q1：
  • 矿山金产量：4.47吨，同比增长9.89%。
  • 销售量：4.15吨，同比增长6.16%。

库存与产量计划：

• 截至年末，矿山金库存为2.68吨，同比增长30.10%。
• 计划：2024年生产矿产金18.63吨，矿山铜7.61万吨。

毛利率与成本控制：

• 矿山业务毛利率：44.33%，同比增长5.07个百分点。
• 成本控制：全年期间费用率4.69%，同比下降0.60个百分点。

资源基础与勘探：

• 截至2023年底，保有资源量：金金属量891.7吨，铜金属量216.2万吨，钼金属量45万吨。
• 探矿投入：2.12亿元，新增金金属量30.66吨，铜金属量13.35万吨。
• 并购增储：莱州中金，增储金金属量372吨。

重点项目进展：

• 辽宁新都整体搬迁改造项目已按期建设、投产。
• 内蒙古矿业深部资源开采项目一期工程已建成投产。
• 山东纱岭金矿项目加快推进，井下工程已建成，地表工程有序施工。

投资建议与风险：

• 投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为40.79/45.37/52.70亿元，对应PE为16/14/12X，维持“推荐”评级。
• 风险提示：金属价格下跌，资产注入不及预期，矿山项目进度不及预期。