2023年中报点评：业绩同比大幅增长，纱岭金矿注入赋能公司成长

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公司2023年上半年业绩概览

• 营收与利润：公司2023年半年度实现营业收入295.17亿元，同比增长15.23%；归属于母公司净利润14.71亿元，同比增长22.03%。第二季度（Q2）表现尤为突出，实现营收161.70亿元，同比增长34.90%，环比增长21.15%；净利润8.77亿元，同比增长23.17%，环比增长47.41%。

• 产品生产：在矿产金产量方面，尽管上半年有所下降（同比-7.10%），但销量（8.65吨）相比去年略有改善（同比-9.82%）。矿山铜产量与销量分别实现了3.48%和14.56%的增长。

• 成本与毛利率：上半年毛利率为12.71%，略低于去年同期的13.11%。第二季度毛利率虽有所波动，但仍保持了13.02%的水平。铜和金的价格变动显著，铜价同比下跌11.19%，金价上涨10.47%。

• 费用控制与现金流：公司通过提升成本管控措施，实现了降本增效7490万元，期间费用率整体下降。上半年经营性现金流净额达到12.99亿元，同比增长18.79亿元，资产负债率小幅上升至42.71%。

• 并购与勘探：公司在上半年进行了多起并购，包括金陶、莱州中金和西和三家企业，累计投入资金8300万元，新增黄金资源量10吨。同时，重点项目如辽宁新都整体搬迁改造项目已完成建设，内蒙古矿业公司深部资源开采项目也已投产，合计产生收益3261万元。

• 资产注入与成长性：计划收购控股股东黄金集团持有的莱州中金100%股权和债权，此举预计将增加公司黄金资源量至891吨，并提升产能，对公司的长期成长性形成有效赋能。

• 盈利预测与投资建议：预计公司未来三年（2023-2025年）的归母净利润分别为30.52亿、34.82亿和36.62亿元，对应PE分别为18、16和15倍。考虑到美联储加息周期接近尾声、全球央行购金抬升金价中枢等因素，维持“推荐”评级。

• 风险提示：包括金属价格下跌、资产注入进展不达预期、以及矿山项目进度滞后等风险。