核心观点
建筑材料板块本周上涨1.26%，其中水泥板块下降0.96%，玻璃制造板块上涨0.18%，玻纤制造板块上涨3.24%，装修建材板块上涨1.36%。板块整体资金净流出1.95亿元。
水泥行业需求仍在寻底过程中，企业错峰停产力度加强，水泥价格围绕行业盈亏平衡线附近波动。供给端有望积极改善，同时大型基建项目有望拉动区域性需求提升。
玻璃行业浮法玻璃冷修加快接近供需平衡，光伏玻璃行业持续、深度亏损，企业被动开启减产收缩，供需矛盾有望缓和。
消费建材受益二手房和存量房装修、消费刺激等政策，且具备长期提升市占率的逻辑，估值弹性大，持续推荐三棵树、北新建材、伟星新材。
玻纤需求坚挺，关注结构性机会。风电装机量有望好于预期，电子纱等高端需求有望持续向好。碳纤维下游需求缓慢复苏，风电、氢瓶、航天等需求持续增长。
关键数据
- 1-3月全国房地产开发投资同比下降11.2%，房屋新开工面积下降20.3%，房屋竣工面积下降25.0%，新建商品房销售面积下降10.4%。
- 2026年3月地方政府债总发行量环比下降6.4%，同比增长10.8%。
- 全国水泥价格指数为332.35元/吨，环比增长0.16%。
- 全国浮法玻璃均价1181.16元/吨，较上周下跌0.82%。
- 全国13省样本企业原片库存6853万重箱，环比增长1.98%。
- 国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3781元/吨，较上一周上涨1.21%。
- 电子纱G75主流报价11800-12500元/吨，环比持平。
- 碳纤维成交价格环比持平，华东地区T300（12K）市场参考价格8-9万元/吨。
研究结论
- 化债政策加码下政府财政压力有望减轻，企业资产负债表也存在修复的空间，市政工程类项目有望加快推进。
- 浮法玻璃行业供需接近平衡，关注2026年进一步的冷修情况。
- 光伏玻璃行业供需矛盾有望缓和，关注去产能情况。
- 消费建材行业持续推荐三棵树、北新建材、伟星新材。
- 水泥行业供给端有望积极改善，关注成本优势定价的龙头海螺水泥、出海标的华新水泥。
- 玻纤行业需求坚挺，关注结构性机会，如风电、电子纱、碳纤维等。
