建筑材料行业2025年中期策略报告：传统需求持续筑底，新兴需求逐步放量

2025年一季度，受房地产市场持续下行影响，主要建材产品需求疲软，建材行业整体业绩承压。地产建材指数走势分化，玻纤行业表现优异。2025年专项债额度创新高，使用范围扩大，基建端投资增速及开工情况改善有望成为主要建材品种的需求基石。

核心观点：

1. 房地产市场持续筑底：2025年一季度，受房地产市场持续下行影响，主要建材产品需求疲软，建材行业整体业绩承压。地产销售面积及价格降幅均收窄，但地产投资降幅持续扩大，房企拿地升温，地产新开工、施工面积略有改善，竣工面积降幅持续扩大，房地产开发景气度回落，楼市去库存见效，房企到位资金降幅持续扩大。
2. 建材行业指数走势分化：建材行业年初至今市场表现疲软，玻纤行业表现优异。
3. 专项债使用范围扩大：2025年拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房、消化地方政府拖欠企业账款等，基建端投资增速及开工情况改善有望成为主要建材品种的需求基石。

研究结论：

1. 关注玻纤投资机会：玻纤行业中高端需求释放，有望带动行业盈利能力提升。2024年玻纤两次提价，尤其是11月针对风电纱和热塑短切产品提价有望在2025年逐步落地。国内风电、电子、家电、汽车端玻纤需求旺盛，带动行业盈利能力提升。建议关注中国巨石、中材科技、宏和科技。
2. 关注消费建材投资机会：老旧住房占比预计将持续攀升，存量房的改善性需求有望释放；城市更新政策频繁出台，有望带动相关消费建材需求提升。建议关注三棵树、北新建材、东方雨虹、伟星新材、坚朗五金。

风险提示： 宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。