建筑材料行业2024年年报及2025年一季报综述：建材行业业绩筑底，关注利好政策带来的估值回升

请认真阅读文后免责条款建筑材料华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzq.com相关阅读《关税政策对建材行业影响有限，关注地产政策带动的行业估值修复—建筑材料行业月报》2025.04.21《风电、新能源汽车需求旺盛，关注玻纤涨价带来的投资机会—建筑材料行业月报》2025.03.25《水泥需求回升价格持续上涨，行业盈利能力有望提升—建筑材料行业周报》2025.03.18 摘要： 市场或难有明显改善，维持弱势震荡概率较大。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技（600586.SH）。玻纤行业：2024年，我们重点研究的5家玻纤上市公司共实现营业收入454亿元，同比下滑2.88%；实现归母净利总计37.32亿元，同比下滑33.85%。2025年一季度，我们重点研究的5家玻纤上市公司共实现营业收入113.65亿元，同比增长26.17%；实现归母净利总计12.25亿元，同比增长85.96%。中美关税降低有望带动中国玻纤行业出口量提升，此外，我国国内中高端玻纤需求旺盛。2025年年初以来，风电和新能源汽车端的玻纤需求旺盛，同时2024年玻纤两次提价，尤其是11月针对风电纱和热塑短切产品提价有望在2025年逐步落地，有望带动行业盈利能力提升，个 股 方 面 关 注 行 业 龙 头中 国 巨 石 （600176.SH）、 中 材 科 技（002080.SZ）。消费建材行业：从我们跟踪的4家防水行业上市公司情况来看，2024年共实现营业收入630.86亿元，同比下滑4.41%；实现归母净利32.61亿元，同比下滑40.53%。我们跟踪的6家管材行业上市公司2024年共完成营业收入203.07亿元，同比下滑2.16%；实现归母净利13.02亿元，同比下滑41.15%。从我们跟踪的7家其他主要消费建材上市公司的情况来看，2024年共完成营业收入438.25亿元，收入同比下滑12.18%；实现归母净利5.62亿元，同比下滑64.32%。2025年一季度，我们跟踪的17家主要消费建材上市公司业绩持续承压，共实现营业收入242.98亿元，同比下滑7.22%；实现归母净利11.40亿元，同比下滑17.37%。短期来看，一系列重磅利好政策发布有望带动行业估值回升，建议关注:伟 星 新 材（002372.SZ）、 北 新 建材 （000786.SZ）、 三 棵 树（603737.SH）、亚士创能（603378.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）。风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。 内容目录12024年建材行业业绩承压，2025年一季度整体有所改善..................................................................12水泥：行业盈利底部回升，关注错峰生产执行情况...........................................................................42.12024年业绩回顾：行业整体业绩承压............................................................................................42.22025年一季度业绩回顾：行业业绩有所改善................................................................................52.32024年水泥需求持续疲软，2025年一季度供需格局有所改善...................................................72.4投资建议：行业盈利底部回升，关注错峰生产执行情况............................................................83玻璃：供强需弱价格下行，关注地产政策的持续优化.....................................................................103.12024年业绩回顾：业绩大幅下滑..................................................................................................103.22025年一季度业绩回顾：业绩延续下行态势...............................................................................113.3玻璃供强需弱价格持续下行..........................................................................................................123.4投资建议：短期玻璃价格筑底，需求恢复仍然偏缓..................................................................144玻纤：玻纤价格企稳反弹，行业盈利大幅改善.................................................................................154.12024年业绩回顾：收入基本保持稳定，盈利能力承压..............................................................154.22025年一季度业绩回顾：收入整体实现增长，盈利能力大幅改善..........................................154.3投资建议：中高端玻纤价格上涨，行业盈利大幅改善..............................................................165消费建材：渠道变革业务拓展，关注地产利好政策带来的估值修复............................................185.1防水..................................................................................................................................................185.2管材..................................................................................................................................................195.3其他消费建材..................................................................................................................................205.42025年一季度消费建材业绩回顾..................................................................................................215.5投资建议：关注地产利好政策带来的估值修复..........................................................................226风险提示.................................................................................................................................................23图目录图1：2024年各子行业营收、归母净利情况.....................................................................................1图2：2024年各子行业盈利能力情况.................................................................................................1图3：2024年各子行业营收及归母净利同比变化.............................................................................2图4：2024年各子行业毛利率及净利率同比变化.............................................................................2图5：2025年一季度各子行业营收、归母净利情况.........................................................................3图6：2025年一季度各子行业盈利能力情况.....................................................................................3图7：2025年一季度各子行业营收及归母净利同比变化.................................................................3图8：2025年一季度各子行业毛利率及净利率同比变化.................................................................3图9：全国固定资产投资累计完成额及同比增速..............................................................................8图10：全国房地产开发投资累计完成额及增速................................................................................8图11：全国水泥累计产量同比（%）.................................................................................................8图12：全国水泥价格走势（月度均价）............................................................................................8图13：平板玻璃产量及其同比变化..................................................................................................13图14：全国房屋竣工面积累计值及增速............................................................